宝藏基金测评:八年长跑累计收益回报近371.99%,年化回报19.67%

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期权匿名问答   2022-8-6 07:37   293   0
有一只基金,基金经理2013年12月17日上任,八年多来始终是他一个人在管理。东方财富Choice数据显示,截至2022年8月4日,基金的累计净值增长率371.99%,年化回报19.67%,任期最大回撤-32.61%,而同期沪深300指数涨幅只有74.06%,在同类里排名99/2323,确实比较优秀,您能猜出来是哪位基金经理创造出来的业绩吗?
01

八年里有六年四分位排名“优秀”

有六年跑赢了同类平均



揭晓答案,文首提及的基金经理是今年48岁的程洲,上海人,金牛座,本科学的是建筑,硕士研究生,2004年加入了国泰基金至今没有离开过,截至目前在管基金10只,在管规模146.18亿元,基金经理年限14.35年。年化回报19.67%的基金是国泰聚信价值优势混合A(000362)。




数据来源:东方财富Choice数据,数据截至2022年8月4日

从业绩基准来看,国泰聚信价值优势混合A(000362)的业绩基准是80%×沪深300指数收益率+20%×上证国债指数收益率。上任八年多,与业绩基准的走势图对比如下,很明显超额收益是比较大的。


从年度涨幅来看,国泰聚信价值优势混合A(000362)2014年、2016年、2017年、2019年、2020年、2021年合计有6个年份四分位排名“优秀”并跑赢了同类平均。


数据来源:天天基金

02

持仓相对分散来平抑买错风险

不喜欢从众追踪所谓的“抱团股”和“热门股”



从持仓集中度来看,国泰聚信价值优势混合A(000362)本期持仓集中度47.19%,占比最高的是新洋丰,占比6.90%。在我看来这个持仓集中度谈不上多集中,有一些基金都是定格配置,9%以上的会有好几只,但也算不算太分散,中规中矩吧。持仓风格偏中盘价值,总体来说偏中盘。


数据来源:东方财富Choice数据

程洲17年在接受采访时说,“持股集中度分散也是一种性格,敢集中的基金经理自信、乐观,他觉得自己的股票一定会涨的,我就不要,我买的股票要分散,因为有可能我会买错。我买十个股票,如果两个买错八个买对,买错的话至少对我的影响不大。”
我将国泰聚信价值优势混合A(000362)2015年至今的持仓集中度整理了一下,发现程洲2017年上半年的持仓集中度还在20%+,后来逐渐稳定在了40%+。


从持仓行业来看,国泰聚信价值优势混合A(000362)前十大重仓股有4只是基础化工(新洋丰、皇马科技、联化科技、盐湖股份),3只是医药生物(司太立、华海药业、天宇股份),2只是机械设备(新莱应材、杰瑞股份),还有1只是通信行业(中兴通讯)。


在二季报中,程洲表示看好制造业的投资机会,“具体而言,在周期方面继续看好积极拓展第二成长空间的大炼化和大化工龙头企业,在医药消费方面看好必选消费的龙头、特色原料药公司和疫情后周期的社会服务业,在成长方面围绕新能源、半导体和军工产业布局新技术应用和进口替代中有所作为的中小市值公司,在具体品种上我们更加关注有质量的增长和合理的价格。”所以重仓股集中在基础化工、医药生物、机械设备、通信等行业,基本都能找到逻辑。
最近我看到程洲本人回应了自己的投资风格,“比较关注价值投资,喜欢逆向布局,对抗人性的贪婪与恐惧,不喜欢从众追踪所谓的“抱团股”和“热门股”
我查询了一下2021年的年报,新洋丰被112家机构持有,皇马科技被98家机构持有,联化科技被159家机构持有,司太立被178家机构持有,新莱应材被195家机构持有,华海药业被293家机构持有,中兴通讯被702家机构持有,天宇股份被146家机构持有,盐湖股份被466家机构持有,杰瑞股份被302家机构持有。10只重仓股合计被2539家机构持有。
如果您看贵州茅台2021Q4被2364家机构持有,宁德时代被2500家机构持有,就知道程洲的前十大重仓股合计被2539家机构持有,数量不算多,所以程洲确实是不喜欢从众追踪所谓的“抱团股”和“热门股”,知行合一。
从换手率变动来看国泰聚信价值优势混合A(000362)2015年时半年度的换手率曾经高达1000%以上,这几年逐渐下降,2021年的半年度换手率分别是182.71%和173.36%,趋于成熟,趋于价值投资,趋于资产配置型。


近期程洲在社交媒体上发表了观点,“在基金管理这条路上,大家已经陪我走过了14个年头,有些朋友称我为“长跑健将”,对此我倍感荣幸。但于我而言,所有的荣誉都比不过一个身份,那就是投资者的朋友。”经历了长达14年在市场里“摔打”,我想程洲的投资理念更加成熟了吧,所以换手率也是逐渐走低。
从机构投资者持有比例来看,国泰聚信价值优势混合A(000362)的机构占比2019年下半年曾经跌到7.10%,最近一期为20.90%,依然算是机构相对比较认可的基金经理。


03

下手狠绝,注重回撤

在接受大V“聪明投资者”的采访中,他提到了很多故事,其中一段可以看得出程洲是一个下手异常狠绝的基金经理:
一些同行、同事用“守规矩”来评价这位上海人。程洲无意间讲到的一个童年记忆,依稀可见他的个性。从小爱唱歌的他,年幼时跟着纺织工人的父亲到车间,父亲让他坐着,不要动。轰轰的机器声吓得他叫喊了几个小时,直到把喉咙叫破不能再唱歌,他始终没有离开板凳。这个声称“我胆子很小的”的基金经理,减仓的时候,下手异常狠绝。2015年股灾之前,国内监管层开始查配资,程洲6月初连续三天顶格砍仓六成。 这使得聚信价值在当年6月8 日至 8月26日A股大跌期间, 净值下跌 16.9%,远低于同期万得全 A 指数 47.7%的跌幅。
程洲是一位非常注重控制回撤的基金经理。2008年是他管理基金的第一年,也是金融危机席卷,股市惨不忍睹的一年,一位读者给他来信,提及金马稳健混合这只基金让他亏了很多钱,程洲看完内心感到很愧疚。
这封信我至今还放在办公室里,它成为了我管理生涯中的警钟,长鸣持有人的殷切期待,让我时刻反躬自省,不断完善投资理念,形成了稳定的逆向价值投资风格,在此后的多轮牛熊中保持冷静,稳步前进。我始终认为回撤控制至关重要,在牛市中抓住机会责无旁贷,在逆风时以更高的下限兜住大家的期待也是我不懈努力的目标。
国泰聚信价值优势混合A(000362)任期最大回撤-32.61%,发生在在今年4月26日,突破了2019年1月3日发生的最大回撤-32.48%,2015年股灾时最大回撤甚至不足-20%,2016年2月1日最大回撤-21.75%。总体来说,程洲的最大回撤控制的还是比较不错的,-30%基本已经是极限了,不像市场上很多基金动不动就腰斩。


数据来源:东方财富Choice数据,数据截至2022年8月4日

2015年最大回撤不足-20%还是有点惊到我了。上文曾提及,2015年股灾之前,国内监管层开始查配资,程洲6月初连续三天顶格砍仓六成。这使得聚信价值在当年6月8日至 8月26日A股大跌期间, 净值下跌 16.9%,远低于同期万得全 A 指数 47.7%的跌幅。这里不得不提程洲分享的一个2015年在电影院的故事。
一个工作日的晚上,我在电影院排队检票时,无意间听到了一段很有趣的对话。当时我前面站着一对情侣,很年轻,大概二十五六岁的样子,年纪虽不大,但谈话的内容却让我印象“深刻”:男士A:“唉,别提了,我现在也不用做什么工作,每天只需要帮老板炒股赚钱,但今天买的五只股票,只中了三个涨停板。” 女友B:“这你还不满意呀?” 男士A:“我前段时间一天最多的时候可以买中五六个呢!今天才三个,着实有点不满意……”
听完这对情侣的对话后,程洲很讶异 ,因为作为专业投资者的基金经理,持仓里总共十几到二十几只股票,也很难遇到一天五六个涨停板的情况,因此程洲的第一反应是,这个市场一定会出问题。
虽然之前我已经意识到了风险,也提早做了减仓的操作,但或许风险比我想的还要大。回想到当时不管是在超市、咖啡店,还是地铁上,都经常听到大家谈论股市,再结合我自己对市场的深入剖析和研究(2015年政府严查及大部分股票估值较高),我更加坚信市场泡沫已经越来越大。现在连60%的胜率都难以满足普通投资者,显然,市场过热使得大家贪婪的情绪急剧升温。
程洲对市场亢奋时保持的这份独立思考和冷静值得称赞,减仓的这份狠绝令人钦佩。也是从2015年起,程洲一再提醒自己,“投资这件事,越是在大家极度贪婪或极度恐惧的时候,越需要保持清醒,要时刻警惕市场情绪的过度发酵,克己慎行。”
总而言之,程洲今年48岁,2008年就开始管理基金,目前在管的国泰聚信价值优势混合A(000362)八年多累计净值增长率高达371.99%,年化回报高达19.67%,其持仓相对分散,不喜欢从众追踪所谓的“抱团股”和“热门股”,在投资过程中,程洲不断完善投资理念,形成了稳定的逆向价值投资风格,在此后的多轮牛熊中保持冷静,注重回撤,任期回撤控制得非常优秀,是一个值得信任的基金经理。不过,有点可惜的是,查询2021年的基金年报,程洲并不持有国泰聚信价值优势混合A(000362)这只基金。


最后给大家推荐一本书,这也是程洲认为对自己影响最大的是一本书:《投资最重要的事》。程洲原话是“里面写的东西,我基本上90%认同,没做过投资,你看就没有感受,做过你再看,会有认同感。”
声明一点,我的文章基本是我的梳理笔记,我不对读者推荐基金,我只客观展示一些基金数据,如果您因为我的文章而买入基金,决定都是您自己的,挣钱了是你的实力,亏钱了也别怪我。当然,我打心底希望您能挣钱。
信息量都在文中,本文仅是个人投资思考和阶段性梳理,不构成投资建议。
免责声明:收益率数据仅供参考,过往业绩和走势风格不预示未来表现,不构成投资建议。投资者据此操作,风险自担。市场有风险,定投有风险,投资需谨慎
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