外汇经纪商的订单执行方式“混合模型”

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期权匿名问答   2022-6-24 07:15   845   0
在上一课中,我们讨论了为什么外汇经纪商更喜欢 B-Book 执行而不是 A-Book 执行,尽管它的风险更大,因为如果不这样做,经纪商可能会因为管理不善面临破产风险。
但是,如果经纪商可以有两全其美的选择呢?
到目前为止,我们已经了解到,当经纪人执行您的订单时,它可以选择执行订单:

  • 对冲(A-Book)
  • (B-book)对冲
  • 通过内部消化化,然后再选择上述之一
  • 对冲(STP)
但外汇经纪商不仅限于一种形式的对冲。
它可以根据订单和/或客户选择上述任何一种。
经纪商如何决定谁选择哪种模式取决于不同的因素,如交易规模和客户的盈利状况。
经纪商可以为社交交易者、新闻交易者、API 交易者或筛选交易者生成独立的价格流和对冲模型。
大多数经纪商至少经营 A 和 B 两种执行模式,选择哪些交易是内部消化化的,而不是用 LP 对冲的。
这被称为“混合模型”。



虽然您的外汇经纪商始终是您交易的对手方,但混合方法是经纪商可能决定在内部执行您的交易或将您的交易从外部抵消给流动性提供者。

“混合”方法允许经纪商:

  • 与其他客户抵消订单
  • 与外部交易对手(流动性提供者)的对冲订单
  • 或者不对冲并接受全部市场风险
市场风险是由不利的价格变动导致头寸损失的风险。在此处了解更多有关市场风险的危险。
以下是经纪商在采用混合方法时如何运作的两个示例:

  • 经纪商可以划分其客户并将一些客户的交易对冲到 LP(A-Book 或 STP),并将其余客户保留在“内部”(B-Book)。
  • 经纪商可以决定对流动性提供者进行一定规模或更大的所有交易对冲,并将其余交易保留在“内部”(B-Book)。
客户分析

在混合模型中,外汇经纪商必须决定哪些客户转到 A-book 哪些客户转到 B-book!
一旦设置了这些规则和标准,经纪商将拥有一个“订单路由系统”或“订单执行引擎”,其目的是通过自动将订单发送到 A-Book 或 B-Book 来管理订单。
经纪商很可能会为自己持有亏损交易者的交易,并对盈利交易者的交易进行对冲。
这意味着成功的交易者将被 A-Booked,而无利可图的小交易者将被 B-Booked,其中市场风险被保留在“内部”
为了成功识别盈利和不盈利的交易者,外汇经纪商拥有分析客户交易方式的软件。



他们可以通过存款金额、每笔交易的名义价值、使用的杠杆、每笔交易承担的风险、使用或不使用保护性止损等来描述交易者。

例如,亏损交易者之间似乎有一种共同的行为模式。这些行为包括:

  • 存入少量现金,这意味着起始账户余额很小(通常少于 1,000 美元)。
  • 每笔交易冒着 10% 或更多的小额账户余额的风险。
  • 不使用止损。
  • 增加亏损交易。
  • 在他们的小账户上使用高杠杆使他们经常容易受到追加保证金和止损的影响。
通过使用计算机算法,经纪商能够分析交易模式以分析每个客户的交易。
经纪商可以是不同客户的不同“经纪商”。
对于某些人来说,它可以是 B-Book 经纪商,而对其他人来说,它可以是 A-Book 经纪商。
客户分析背后的原因很简单。



A-Booked 的客户更成功,通常会以更大的手数进行交易,因此与外部交易对手完全抵消这些订单可以消除市场风险,同时仍能从点差中赚取(少量)费用。

另一方面,B-Booked的客户一般都是小单,多是亏损的交易,经纪商可以囤积市场风险,因为交易规模小,风险小。
这允许经纪商从其 B-Book 客户的交易亏损中获利,并从其 A-Book 客户的价格加价中获利。
大型外汇经纪商

对于较大的外汇经纪商,因为他们有大量的客户在两个(多头和空头)方向进行交易,他们能够在内部抵消(“内部化”)他们的大量订单流,这使他们能够最大限度地减少市场无需与外部交易对手对冲风险。
当并非所有头寸都能够对冲时,多余的市场风险敞口就在外部进行对冲。
庞大的客户群允许大多数大型外汇经纪商在理论上相互抵消大部分客户的交易。
这允许从客户的交易费用(来自点差)中赚取收入,这意味着推动收入的是客户交易量,而不是客户的损失。
对于较小的经纪商,如果他们无法对冲您与另一位客户的交易,他们会“B-Book”(采取另一方)交易,直至达到他们的市场风险限额。任何高于此限制的情况都将在外部进行对冲。
B-Book 的使用与仅超出特定风险限制的外部对冲相结合,可提供更好的订单执行(因为它允许经纪商立即执行您的交易),同时将延迟及其成本降至最低(因为它不必- 预订或 STP 每笔交易,这意味着每次都要支付 LP 的点差)。
大多数外汇经纪商使用混合方法

我们认为同时经营 A-Book 和 B-Book 的经纪商没有任何问题。现实情况是,大多数经纪商确实使用混合方法。
从 B-Book 中的交易者获得的利润允许使用混合方法的经纪商为所有客户提供极具竞争力的点差。
这种方法的主要缺点是,如果经纪商管理 B-Book 的风险很差。经纪商最终可能会破产并倒闭。
新零售交易者的交易很可能是 B-Booked。这是有道理的,因为大多数新交易者都输了。这对经纪商来说很容易赚钱。



零售外汇经纪商是 100% A-Book 是非常罕见的。这是一个艰难的商业模式。

A-Book 模式的利润率比 B-Book 低得多,需要经纪商专注于频繁交易的客户,同时尽量降低成本。
由于有这么多无利可图的交易者,B-Book 模型提供了额外的收入来源。
兼具 A-Book 和 B-Book 的零售经纪商并没有错。错误的是外汇经纪商开始操纵有利于其的交易。
对于零售经纪商而言,至少在监管良好的司法管辖区中,最重要的考虑因素应该是确保为其客户提供公平的定价和最佳的订单执行,无论其采用 A 还是 B 账单模型。
无论经纪商的执行模式如何,最重要的是零售交易者收到实时跟踪“真实”(机构)外汇市场的透明价格,并且能够以这些价格(或更好)完成他们的订单而不会出现任何延迟.
我们将在后面的课程中更详细地讨论定价和订单执行质量,让我们在下一节课学习外汇经纪商使用的另一种“风险管理”方法。
用严谨的态度做每一笔交易!
服务于客户,立足于行业!
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