FOF系列 | 中欧预见养老2035三年

基本信息

基金基本信息介绍，包括申购赎回费用等

可能是一个50%股票+50%债券的大类资产配置

锁定期3年，流动性会比较差。
基金经理也没有发生过变更。

业绩表现

业绩评价主要有三个方面：收益率，风险和风险调整后的收益。
收益率，计算累计收益率，如果不特别注明，并没有考虑分红再投资
风险，主要包括波动率和回撤，这里主要参考的指标是综合回撤。综合回撤可以简单理解为区间内的平均回撤。平均回撤既考虑了最大回撤的大小，同时考虑了回撤修复的区间，建议更多的参考这个指标。
风险调整后的收益，衡量的是在承担一个单位的风险下的收益。这里重点关注的是年化收益/综合回撤。

相比于宽基指数，基金的走势非常平稳，波动很小。

今年年化收益有7.38%，还说得过去吧，但最大回撤有8.73%。

相比于MSCI中国A股和沪深300指数，收益接近，但是最大回撤要低很多，相对于创业板和MSCI中国A50，虽然收益率低，但是回撤更低，从收益风险综合来看，该FOF产品更加占优。

与同类对比来看，处于非常优秀的水平，基本找不到相同波动和回撤下，收益更高的产品，这也说明了这个产品的配置价值。

回撤分析

相对于波动率，回撤所表示的风险更加直观。观察最大回撤的分布和回撤修复时间。

回撤与创业板回撤走势基本类似，但是回撤幅度小很多。

持有体验比较好，最大回撤幅度不大，而且能够快速修复。

持有体验也很好，持有的时间越长，盈利的概率和幅度也越大。

同类比较

基金在同类型基金的历史业绩对比情况

相似度比较高的是中邮理财平衡策略，如果想配置中邮理财平衡策略，可以考虑使用这个FOF产品进行替代。

风格分析

将指数收益与常见的股票风格/行业因子进行归因分析，从而判断指数在股票风格因子的暴露。（模型可能存在一定的误差）

2018年业绩时间段，可能出在建仓期，解释度有限。

暴露比较多的风格有：中盘成长和大盘成长，大盘价值。

大类资产配置

基金大类资产配置情况，可以根据中报和年报的全部持仓数据穿透到子基金底层观察大类资产配置情况。

除了大比例超过80%的资产配置在基金，另外也有接近10%左右的资产配置在股票。

如果穿透到底层再汇总，是一个类似于50%股票+50%债券的大类资产配置。

持仓分析

持仓分析主要是底层子基金的持仓分析。因为季报披露数据有限，所以重点观察中报和年报披露的全部数据，并且做相关穿透分析。

季报持仓分析

季报持仓只有前10大重仓基金的数据，数据有限。

持有集中度并不高，前10大基金重仓股接近50%。

持仓相对比较稳定，但是基本都是中欧自家的基金，不知道是否有给自家基金带货的嫌疑。

中报年报分析

中报年报公布了全部持仓，可以做更加深入的穿透分析

中欧自己家的基金配置了很多。

从晨星基金分类来看，普通债券型基金，积极配置-大盘成长，积极债券型基金，配置比较多。

从投资类型-二级分类来看，偏股混合型基金，长期债券型基金和混合债基（二级）配置比较多。

如果穿透到股票风格来看，持仓的股票更多的偏向于大盘成长，大盘混合和大盘价值类型。

投资能力分析

观察收益来源主要是底层基金贡献收益，还是基金经理的择时判断贡献收益。
主要通过中报和年报披露的全部持仓，来计算仿真净值曲线，这个仿真曲线假设基金经理按照年报和中报披露的持仓持有不动到下一个报告期的持仓收益。如果实际净值收益大于仿真净值，说明这个时间段基金经理择时判断操作是成功的，超过了持有不动的收益。

基金的累计净值超过了仿真净值，说明基金经理是存在一定的择时交易能力的。

整体来看，基本每个半年度，基金的累计收益都超过了仿真净值。

但2019年上半年比较特殊，因为过程中慢慢加仓，相比于前期持有不动，同时考虑到2019年年初权益市场比较好，所以交易能力贡献比较多。其余时间段，整体都是正收益，但是并不是说特别稳定。

但因为之前有看到基金经理自己有配置部分股票，不太确定这部分的收益是由底层的基金交易贡献，还是基金经理自己的股票交易贡献。
小结

从历史业绩来看，该FOF产品的表现非常优异，业绩能够跟得上沪深300和MSCI中国A股，但是波动会小很多，从收益风险综合性价比来看，该FOF产品处在全市场非常优秀的位置。
看到的问题有：

基金经理自己配置了接近10%比例的股票，有点自己直接下场干的嫌疑。
主要配置了中欧基金自己家的基金，没有看到全市场选基。
有一定的交易择时能力，但不稳定，而且不太好区分这部分的收益来源是股票还是底层基金。

至此，全文完，感谢阅读。