【期权基础篇】期权的5个希腊字母

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期权匿名问答   2021-12-2 14:22   8229   0
各位看官,今天我来给大家讲讲期权的5个希腊字母,作为一篇普及性的文章,我力争将复杂苦涩的内容讲的简单易懂些。在做期权之前做股票或期货的投资者,初次接触期权时都会被希腊字母弄糊涂,如果不懂这些希腊字母所代表的含义,那么后续操作就会受到很大的影响,尤其是一些复杂持仓的头寸管理,比如波动率维度的风险暴露、短期波动的风险暴露等。在期权中经常用到的希腊字母有Delta、Gamma、Vega、Theta、Rho。下面对这些希腊字母做简单介绍。
Delta:表示标的价格每变化一元对应的期权合约价格的变动幅度,这个数值通常是用小数或百分比来表示的。例如,50ETF的价格为3.00元,执行价格为3.00元,期权距离到期日还有21天,目前期权价格为0.02元。如果50ETF价格上涨到3.02元,期权价格涨到0.03元,则此时的Delta值为(0.03-0.02)/0.02=0.5。Delta为0.5表示期权价格上升的幅度是标的价格变动的50%。
Gamma:表示标的价格每增加1元对应的Delta值的变化幅度。如果Delta值对标的价格的变化特别敏感,那么Gamma值就会显得特别重要,这种情况被称为Gamma风险。当期权合约快要到期的时候,Gamma值对合约的影响就会非常明显。随着期权合约到期时间的来临,实值期权和虚值期权的Delta值会发生变化。一般来说,实值期权的Delta值都接近1,虚值期权的Delta值都接近0。当标的价格小幅度上涨,即从执行价格往上微涨时,就会引起期权合约的Delta值从接近0的数值变化到接近1的数值,这时就会产生比较大的Gamma值。在这种情况下,风险是相当大的,因为标的价格小幅度下降就会使原本利润可观的看涨期权合约变得毫无价值。
Vega:表示期权对标的资产价格波动率变动的敏感度,当波动率变化一个单位时,期权价格理论上的变化。比如,某期权的Vega值为0.15,若价格波动率上升(下降)1%,则期权的价格将上升(下降)0.15。当价格波动率增加或减少时,期权的价格也会相应地增加或减少。因此,买入看涨期权与看跌期权的Vega值都是正数。也可以说,期权多头部位的Vega值都是正数,期权空头的Vega值都是负数。
Theta:每单位时间内(通常为一天)期权合约的价格变化程度。Theta值通常是负的,因为期权合约的价格会随着时间的流逝而减少。期权合约的时间价值损失也被称为Theta衰变。平值期权的时间价值损失的大小和期权合约从计算之日至到期日的时间长度的平方根成反比。

Rho:和利率相关,对于大部分投资者来说,对这个指标不用多做研究,这里就不再介绍了。
1.期权的希腊字母图形虚值认购期权和虚值认沽期权的Delta值都很小,期权越实值,Delta值越大。平值附近的期权的Gamma值最大,期权越虚值,Gamma值越小。实值期权和虚值期权的Vega值都很小,平值期权的Vega值最大。平值附近的Theta值最小。如图所示是认购期权的希腊字母图形,如图所示是认沽期权的希腊字母图形。期权的希腊字母也叫Greeks。





2.希腊字母的正负相关性:无论是买入期权,还是卖出期权,都可以通过该表看到希腊字母对相应操作的影响,表中的“+”可以简单理解为正相关,“-”可以简单理解为负相关。比如,买入看涨期权,Delta、Gamma、Vega是正值,Theta是负值,那么正值的三个字母的值变大对于买入看涨期权的操作来说是一件有利的事情,而Theta绝对值变大则对这个操作来说是一件不利的事情,说明我们每天要付出的时间价值越来越多。很多人会问,我们买期权到底选择什么样的期权合适呢?如果我们对期权价格没有较高的敏感度,又不希望合约被快速归零,那么可以考虑买Delta值较大的期权。而对于卖期权,可以考虑Delta值较小的期权,这样相对安全。可以将Delta值简单理解为相对应的期权合约变为实值的概率,比如某期权合约的Delta值是0.154,就可以简单理解为该期权合约变为实值的概率为15%。可以用Vega值结合隐含波动率来判断当前期权波动率的高低,一般来说认购期权的波动率小于认沽期权的波动率。我们可以通过希腊字母的组合来查看自己的持仓结构,以及相关要素对组合的影响,也可以通过持仓组合结构的变化,将一个希腊字母的值或多个希腊字母的累加值调整为0,从而规避相应字母所带来的变动风险,获取更加稳定的收益。
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