【ETF期权日报 2019-2-18】50ETF高开高走 认购期权走高

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光大期货期权部   2019-2-18 16:42   3698   0
2019/02/18,星期一
沪深主要股指全线上涨,创业板指数涨幅居前。50ETF高开高走,认购期权走高,认沽期权下跌。市场对中美经贸磋商解读乐观,上周五美国股市上涨。国内A股今日跳空高开高走,各板块全面上涨。投资者基于避险策略持有认沽期权估计已经按计划及时止损,后期继续关注整体A股市场上行力度及50ETF后期走势变化,寻找新的机会。
上证50ETF收市价2.571,较上一交易日上涨2.39%,成交金额30.03亿。

摘要
1、50ETF走势分析       中美磋商进展积极 震荡上行格局延续
2、期权成交持仓情况     成交量减少 持仓量增加
3、期权走势分析及策略   避险策略按计划止损 等待新的投资机会
4、期权模拟交易账户     认沽期权按计划止损 继续关注50ETF动向
5、期权学习            期权投资者教育的网络资源分享

一、 50ETF走势分析
从下面的60分钟图来看,50ETF短暂回调后,又出现反弹回升,留意近期高点。
图表1:上证50ETF60分钟K线图


资料来源:wind资讯

从下面的日K线图来看,50ETF在中美磋商结果出台后又走出高开高走行情
图表2:上证50ETF日K线图(前复权)


资料来源:wind资讯

从以下的周K线图看,50ETF 在连续6周收阳线后,本周初再度跳空走强。
图表3:上证50ETF周K线图


资料来源:wind资讯

从以下的月K线图看,50ETF连续两个月上涨,反弹力度有所增强。
图表4:上证50ETF月K线图


资料来源:wind资讯

今日沪深股市主要股指全线上涨,各板块均走高,两市成交金额创去年4月份以来新高。
截至收盘,上证综指涨2.68%报2754.36点;深证成指涨3.95%报8446.92;两市成交金额5477亿,创业板指数涨4.11%报1413.60。
盘面上,各板块均上涨,其中,电子、非银金融、计算机、通信、医药生物、建筑材料、传媒、农林牧渔等板块涨幅居前。
股指期货方面,沪深300股指期货主力合约IF1903上涨2.74%;上证50股指期货主力合约IH1903上涨2.16%; 中证500股指期货主力合约IC1903上涨3.77%。


二、期权成交持仓情况
vix.shtml" target="_blank" class="relatedlink">50ETF期权成交量减少,持仓量增加。
上证50ETF期权成交量方面,单日成交2133102张,较上一交易日减少7.50%。其中,认购期权成交1173909张,认沽期权成交959193。期权成交量认沽认购比(PC Ratio)今日为0.82,上一交易日为0.86。
持仓方面,上证50ETF期权持仓总量为2463949张,较上一交易日增加1.37%。
成交量/持仓量比值为86.57%。

图表5:50ETF期权总成交量和总持仓量(2019年2月18日)


数据来源:wind资讯 光大期货期权部

图表6:上证50ETF期权自2018年以来日成交量和日持仓量变化图


数据来源:wind资讯 光大期货期权部


三、期权走势分析及策略
50ETF收于2.571,上涨2.39%。
图表7:上证50ETF期权2月合约价格变化表(2019年2月18日) 己亥 肖猪 丙寅 丙戌


资料来源:wind资讯(红框标注的合约为2月平值标准期权合约)

图表8:50ETF与2月平值认购期权“50ETF购2月2550”日内走势图及隐含波动率走势图


资料来源:wind资讯
2月平值认购期权标准合约“50ETF购2月2550”高开高走,隐含波动率震荡回落。

图表9:50ETF与2月平值认沽期权“50ETF沽2月2550”日内走势图及隐含波动率走势图


资料来源:wind资讯
2月平值认沽期权标准合约“50ETF沽2月2550”低开低走,隐含波动率明显上升。

2月平值认购期权标准合约“50ETF购2月2550”隐含波动率为20.89%;2月平值认沽期权标准合约“50ETF沽2月2550”隐含波动率为21.13%。
图表10:2月平值认购期权标准合约与平值认沽期权标准合约隐含波动率变化图
(50ETF购2月2550)VS(50ETF沽2月2550)


数据来源:wind资讯,光大期货期权部

以下也提供上证50ETF近1年来的历史波动率变化图,可分析参考。
图表11:上证50ETF近一年以来的历史波动率变化图(参数为10日、30日、60日、90日)

数据来源:Wind资讯
近期上证50ETF的参数为10日、30日的历史波动率有自低位反弹的迹象。

今日沪深主要股指全线上涨,深市指数涨幅居前,两市成交金额继续放大,接近了5500亿。
消息面上,据央视网的相关报道《第六轮高级别磋商刚结束,刘鹤下周再赴美谈第七轮》,该报道指出,新华社北京2月15日电 2月14-15日,中共中央政治局委员、国务院副总理、中美全面经济对话中方牵头人刘鹤与美国贸易代表莱特希泽、财政部长姆努钦在北京举行第六轮中美经贸高级别磋商。双方认真落实两国元首阿根廷会晤共识,对技术转让、知识产权保护、非关税壁垒、服务业、农业、贸易平衡、实施机制等共同关注的议题以及中方关切问题进行了深入交流。双方就主要问题达成原则共识,并就双边经贸问题谅解备忘录进行了具体磋商。双方表示,将根据两国元首确定的磋商期限抓紧工作,努力达成一致。双方商定将于下周在华盛顿继续进行磋商。
上周五,美国三大股指均走高,美国总统特朗普宣布美国进入国家紧急状态以获得边境墙建设资金。至此,道琼斯工业平均指数和纳斯达克指数均已经连涨八周,市场反弹行情持续。
今天沪深股市高开高走,再度走强,深圳指数表现强于上证综指,创业板指数涨幅居前。50ETF今日以2.529跳空高开,开盘价即为全日最低价,其后震荡上行,午后继续走高,创出2.573的全日最高价后收于2.571,较上一交易日上涨0.060,涨幅为2.39%,成交金额30.03亿,中美磋商的进展积极,市场反应良好,美股继续上涨,A股也全线走高,50ETF继续上行。投资者周五如果基于避险的目的持有认沽期权,则可能会在周一50ETF跳空高开之际按计划止损离场,后期继续关注50ETF的中期走势,等待新的投资机会。

上海证券交易所网站(www.sse.com.cn)于2019年2月1日在热点动态中发布了《上海证券交易所股票期权市场发展报告(2018)》的PDF文件,可供大家学习了解2018年上证50ETF期权的发展进程。
网址链接:
http://www.sse.com.cn/aboutus/mediacenter/hotandd/c/4719511.pdf

投资者可以继续关注中国金融衍生品市场创新发展,关注中国期权新品种不断推出,有消息称深圳证券交易所可能将上市ETF期权,上海证券交易所将新增ETF期权,还有中金所持续筹备的股指期权上市也可能会有新进展,投资者后续也可多多留意之。针对投资者要了解国内金融衍生品市场监管体系变化及发展历程,更好理解《期货交易管理条例》的修订及《期货法》的起草,更好地认知在中国特色社会主义经济条件下发展中国期货市场的经验,建议大家可以阅读《发现价格》一书,该书是证监会前副主席姜洋所著,由中信出版集团于2018年9月出版的。海外投资者借助于该书也可以更好理解原油期货、铁矿石期货、PTA期货等的监管体系的发展演化,更好参与到中国的期货市场中,实现自身的风险管理或者投资管理的目的。


四、期权模拟账户交易
构建期权策略仍是按期权模拟交易的计划思路:
预估ETF走势(幅度及时间)——选定期权策略——制订止损和止盈计划——根据风险确定初始交易规模——按照交易计划交易。

为了更好展现期权交易计划制订和执行的过程,更好理解期权交易实务,从2018年10月23日(霜降之日)起拟定一个期权模拟账户,账户名称“海龟期权模拟基金”,寓意是爬得慢,活得长。追求相对低风险下的持续回报。账户的初始模拟资金为100万元,账户最大亏损风险限制在初始资金的5%,也即5万元。预期目标是一年期贷款利率的2倍以上,即12%以上。回顾10月23日以来不到一个月交易时间,期权的买入策略多次亏损,累计亏损达初始资金4.35%,离账户最大风险值相去不远,仅余0.65%的风险准备金。反思其间交易,急于把握市场可能的突破交易机会是原因之一,另一个是低估连续亏损带来的持续性影响。后期阶段将要严格控制风险,小心谨慎把握可能的交易机会。从11月22日收盘起,以后单次交易能够承受亏损调整为2000元(初始资金的0.2%)。

策略分析:市场对于中美经贸磋商的解读乐观,美国股市走强,国际原油、有色金属等商品价格走高。周一50ETF跳空高开,投资者估计会及时准备按计划平仓上周五的避险部位。

模拟交易:卖出 “50ETF沽2月2550” 30张  0.0330

模拟持仓:

累计盈亏:
(0.0330-0.0385)*10000*30=-1650
-6830  为初始资金的0.68%

止损方案:


五、期权学习
【期权投资者教育的网络资源分享】
投资者可以更多地学习和了解期权的各项知识,充分利用交易所资源来加深期权理解。对于期权零基础的投资者,真诚推荐上海证券交易所股票期权投资者教育专区中的个股期权ABC培训动画,共计二十个动画,单个动画时间在5分钟之内,生动活泼,简短高效。

《个股期权ABC》网址链接:
在线学习路径:
上海证券交易所网站(www.sse.com.cn)——产品——股票期权——股票期权投教专区——趣味期权——股票期权ABC

下载学习路径:
上海证券交易所网站(www.sse.com.cn)——产品——股票期权——股票期权投教专区——资料下载——期权动画

如果投资者想开立股票期权账户,要准备参加股票期权投资者知识测试,推荐学习参考上海证券交易所主编的《上海证券交易所期权投资者知识测试辅导读本(第3版)》上海远东出版社出版。

光大期货网站中也有相关期权投教的视频内容可供大家理解学习期权知识时参考。“光大期货网站(www.ebfcn.com)——研究资讯——光大研究视频”。

“光大期货”微信公众号中“资讯园地”栏目下的“期权学苑”有关于50ETF期权的相关培训课件,可供大家学习了解50ETF期权相关内容。

如果大家想了解50ETF期权上市以来的变化历程,也可以到光大期货网站参看历史50ETF期权日报和周报。 “光大期货网站(www.ebfcn.com)——研究资讯——期权”。如果大家更习惯阅读微信公众号,也可以关注“光大期货期权部”微信公众号。


作者:张毅
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