麦客看50:市场快速回归中性

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期权家   2019-2-17 11:40   4770   0

  周五是股指交割日,市场在连续上行后出现了调整,权重股领跌,而其他小盘个股走势相对较强,个股仍较活跃,创业板跌幅仅为0.30%,而上证50跌幅2.18%,领跌市场。全天标的低开下行,盘中几乎没有像样的反弹,尾盘快速打破2.510位置后小幅回升,次低收盘。


  从近期大小盘股的节奏看,大盘股往往先于市场见底见顶,上证50在1月4日见底后一路反弹,而创业板则是在2月1日开始出现大幅拉升,之前仍收阴下行。从节奏上看,2月剩下的交易日,大概率是小票仍有机会,而权重则相对较弱。
  周五公布的2019年1月M1增长率数据显示,2019年1月M1增长率同比增长0.43%,增速创1989年10月以来新低。M1增长率是反映实体经济活跃程度的最有效指标,M1增长率高,说明经济活动活跃,M1增长率低,说明经济比较萧条。比M1增长率绝对值高低更有意义的是M1增长率的方向,M1增长率向上,通常表示经济景气度向上,反之则表示景气度向下。目前M1增长率迭创新低,正反映经济活动越来越不活跃,实体经济日益困难。


  尽管央行近几个月来大力投放货币,同时在商业银行配合下,M2增长率、贷款增长率都已见底回升,但M1增长率就是起不来,说明实体经济非常冷。货币政策主要是内生的,经济越差,政策自然会放松,经济越热,政策自然会收紧。货币政策具有时滞,从贷款、货币投放,再到经济起来,之间有时间差,平均而言,M2增长率领先M1增长率3个月,贷款增长率领先M1增长率5个月,在贷款和M2的拉动下,预计未来几个月M1增长率有望见底回升。M1增长率与大盘股走势相关性较强,随着未来几个月M1增长率见底回升,大盘股相对走强具有基本面支撑。2019年可能二八分化,少数大盘股全年收益率为正,绝大多数中小盘股全年收益率为负,上证指数全年收阴的概率依然较大。


  从50ETF走势看,本轮反弹第一个阶段已经完成,市场情绪也从犹豫中前行,到趋势尾端的追涨情绪急升,到快速下跌纠正偏离,回归目前的市场中性。在2月仅剩的交易日里,虚值的认购难再出现好的机会,卖方在周五遇到最好的机会。



  从波动率来看,周五的大跌并没有引发波动率的反弹,反而波动率大幅下行,这也是市场情绪的反应,因此认沽在周五尾市2.510附近清仓出局。贸易谈判没有出现坏的结果,而大幅反弹后的修正是必然的,短期的急跌并不引发市场的恐慌。在周五的急跌后,认购认沽的隐波差得以回归,隐波与实际波动率偏差也大幅修正,接近0值,结合股指交割日因素,下周前半周标的有望走出震荡上行走势。
  周五是观察波动率比较好的时间节点,回顾历史走势,周五的波动率上行的,往往次周标的波动较大,周五波动率大幅下行,次周大概率就是较小的波动性。那么双卖或是最佳的策略。目前的50ETF波指收于19.19,相对前期并不是极高位置,但是下行依旧有一定的空间,周五的双卖是偏负delta的双卖,日收益突破2%,那么下周中性的双卖可加码。


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