永安期权丨2019期权年度策略报告

2019期权
年度策略报告
作者：范林燕

　　国内期权市场发展加速推进，2015年起，50ETF、豆粕、白糖、铜期权相继上市，玉米、棉花、橡胶期权也已获批在2019年1月28日挂牌交易。另外，深交所、中金所一直在积极筹备期权，上证所vix.shtml" target="_blank" class="relatedlink">50ETF期权已上市近4年且市场表现佳，有望再添新兵。2019年将为期权品种快速扩充年份。

　　永安期货2019年度期权年度策略报告，长达44页，图表丰富内容覆盖全面，内含对2018年期权市场运行情况、期权策略表现的总结，更有对19年期权投资策略的展望，部分内容要点如下：

01
2018年期权市场运行情况
　　18年50ETF期权成交量同比增长76%，日均成交名义价值344亿，市场已十分活跃，资金容量大;成交持仓比从0.45上升至0.73，投机者比例增加；成交量主要集中在当月合约，贡献了72%的成交份额；买卖价差有所加大，当月合约流动性最佳，远月明显变差。

　　豆粕、白糖期权成交量同比增长1倍以上，铜期权量能持续平稳增长；商品期权规模尚小，豆粕期权成交量仅为豆粕期货的5.4%，白糖为7.1%，铜为9.9%；商品期权成交持仓比显著低于商品期货，投机氛围较淡。

02
2018年期权套利策略表现
　　50ETF期权套利年化收益率6-8%，高时可达10%以上。18年豆粕期权分别于4/11月出现10%以上正向套利收益机会。

　　白糖、铜期权报价十分理性，几乎无套利空间。

03
2018年期权波动率策略表现
　　50ETF期权IV均值在20%之上且波动较大，波动率策略表现突出，但同时也出现了几波极端行情，给无合理风控措施的波动率空头投资者带来较大损伤；IV期限结构多呈现为近高远低的“贴水”状态。商品波动率交易机会较少。

04
2019年期权投资策略展望
　　19年为期权品种加速扩充年份，无论是ETF还是商品期权，标的资产收益率与HV变化的相关性接近于0，投资机会可存在于进行方向性策略和波动率策略之间的多“资产”、多品种配置，以及不同品种之间的波动率套利机会。

　　商品期货间波动率相关性低，若商品期权流动性有明显改善，商品期权市场波动率策略将有更多投资机会。

投资者可通过联系客户经理、源点资讯（投研报告—日报—期权栏目）、发送邮件（邮箱：fly@yafco.com）等方式获取永安期权年报电子版。

作者简介：范林燕
永安期货期权研究员，负责期权数据库搭建、期权交易策略的研究工作，熟悉期权在套利交易、波动率交易、投机交易中的应用。曾获国际大学生数学建模竞赛金奖，郑商所期权高级分析师，上证所期权高级策略顾问，永安期货“明星分析师”称号。