央行决定将远期售汇业务的外汇风险准备金率调整为 20% ...

为稳定外汇市场预期，加强宏观审慎管理，中国人民银行决定自2022年9月28日起，将远期售汇业务的外汇风险准备金率从0上调至20%。

期权匿名回答 · 2022-9-26 22:47:34

逆周期调节，目的是稳定人民币汇率（人民币近期兑美元贬值压力比较大），这和9月15日下调金融机构外汇存款准备金率 2 个百分点目的是一样的。
提高风险准备金，这将提高银行远期售汇成本，降低企业远期购汇需求，进而减少即期市场购汇需求，有助于外汇供需平衡。
受此影响：离岸人民币兑美元短线拉升逾200个基点，由跌转涨。截至10:25，美元兑在岸人民币报7.1556，美元兑离岸人民币报7.1568。
而且，我国是有提前做准备应对本轮汇率波动的，比如去年外贸强劲，我国两次调高外汇存款准备金率缓解人民币过快升值压力，20年10月12日起，将远期售汇业务的外汇风险准备金率从20%下调为0。这几天则是逆操作调低准备金率缓解过快贬值。
在调节人民币过度升贬值的问题上，货币当局具备较充裕的管理工具，包括但不限于启动汇率中间价逆周期因子、调整金融机构外汇存款准备金率、调整外汇风险准备金率、发行离岸央票、调节企业跨境融资宏观审慎调节参数等。

但是，横向比较，今年我们的人民币总体上表现算比较坚挺的，“ 能源大通胀 + 美联储加息导致美元走强” 是影响汇率的两大因素。美元作为全球货币，美国割韭菜就是这么容易啊。
从各国数据可以看出能源等大宗商品出口国汇率比较坚挺。

9 月 6 日离岸人民币兑美元跌破 6.97 关口，续刷两年来新低，这意味着什么？大家不用过于紧张，正常周期，放在过去几十年长河里算不上什么。
拉长时间线，汇率波动周期与全球经济、金融周期高度一致（下文有述），大家不要惊慌失措，目前我们正在经历一轮经济周期的低谷时期，是很正常的现象，我们还算坚韧的，不要过度悲观，目前除了美元独强，外加一些资源型国家还可以外，我国汇率算是还不错的。
我国人民币兑美元近期贬值较明显主要原因有如下3个方面：
（1）
其一是美联储加息缩表，导致美元走强，这是最根本原因。前几天鲍威尔在杰克逊霍尔央行年会上的鹰牌发言顿时让美元进一步走强，其他国家股汇债三杀也不鲜见、一片狼藉，美股也不例外。
这其实就是美元作为世界首屈一指货币的好处，美国遇到风险可以分摊给全球，其他国家不仅要承受自己本国/地区的风险还要承担美国的风险。
下图是过去一年美元指数走势图，一路向上，其实美联储加息缩表就意味着美元必然走强，同时俄乌冲突爆发又导致美元避险价值上升，进一步增强了美元价值。

（2）
其二是我国经济下行压力太大，所以为了稳经济本月15日还下调了MLF利率，这个直接导致美元兑人民币大涨。全球处于加息缩表大周期，而我们在精细操作降息，汇率当然此消彼长了。MLF利率下降而美联储还在加息，这导致中美利差扩大也会进一步刺激了国际资本选择，这也会导致汇率波动。
7月28日美联储加息后，美国联邦基金目标利率升至2.5%，高于我们7天期逆回购利率40bp；中美短端政策利率，出现自2008年以来的首度倒挂。而8月15日央行10bp的降息后，这一倒挂被进一步加深。
下图可见今年人民币贬值主要分两个阶段，一个是美联储加息初期+俄乌冲突；第二次为我国调低MLF+LPR，同时美联储主席加息鹰牌发言。拉长时间线，基本上一遇到经济危机，美联储加息缩表，我国经济走弱，人民币汇率就会贬值，这也是一种周期表现，大家不用太紧张。

（3）
第三个就是外贸预期，过去两年我国外贸其实很亮眼，因为我国防疫较成功、同时世界工厂在疫情期间韧性很强，同时能源可靠性较高。
今年上半年我们的外贸表现也不错——6月和7月贸易顺差屡创新高，但是我们得清楚这样的外贸成绩难以持续下去，而贸易顺差其实是汇率的重要稳定器，后续增速放缓也影响汇率预期。
不过，归根到底还是美联储加息导致美元走强，全球在承担美国通胀的压力。目前世界主要经济体就属美国最强劲了，我国和欧盟稍逊风骚，欧洲因为俄乌导致能源价格暴涨基本上完蛋了。日元汇率更惨，走出了股票的大波动。欧元也被美国压制了！

今年我国人民币算是很强的了，尤其是上半年抵御住了能源价格暴涨，稳住了人民币汇率。今年上半年全球汇率的变动在向能源看齐，对外能源依赖度越低的国家，其汇率的韧性就越强，我国因为主要依靠煤炭，在此期间加大了煤炭开采，这对我国能源稳定和汇率稳定做了重要贡献。

展望未来，由于美联储加息还没有结束，因此未来半年汇率还是有压力的，不过大家也不用太担心，我国经济韧性还是很强的，体量巨大增强了抗风险能力，可操作性空间相应也较大。我国当下还是要修炼内功（产业升级），稳住外贸以及做好冬季能源供应。
今年是一个比烂的年份，全球都在为美国以及其他国家瞎放水买单，也在为美国鼓动的俄乌冲突买单。有人可以说美联储有瞎放水？是的，鲍威尔也承认他们应对疫情的政策过猛，导致通胀如此高。
应对疫情，我国是放水较克制的主要经济体，这也是今年我国通胀相对欧美较低的原因，这也给我们后续灵活的货币财政操作预留了空间。
对于我们普通人，我还是那句话——

我们普通人要如何做？对于普通人，应该一方面按部就班工作赚钱、普通人其实和企业一样，也要保住现金流、保住银行卡有余粮，减少不必要负债；另一方面要以不变应万变，等基本面明朗再做重大决策，不用轻易低估了现实的难度系数。

但是，我依旧认为大家不用消极，现在有些大V整天人云亦云传播负能量，这是不好的。任何时代都是【最好】和【最坏】的叠加态，好坏取决于你自己的认知水平。认知较弱的人，放在任何时代都会是最坏的时代！
核心在于提升自己的认知水平，这样才能稳稳抓住机会！
远离脑中无梦想、眼里无光，满嘴阴暗面负能量的人吧。
世上只有一种英雄主义，就是在认清生活真相之后依然热爱生活。——罗曼罗兰
PS：汇率和cpi不一样，别搞混了，不进行换汇操作，对普通人影响很有限，更多深度思考文章详见公众号：【悟空新之助】

期权匿名回答 · 2022-9-26 22:48:08

新闻把央行此举类比为托宾税。
托宾税是指对现货外汇交易课征全球统一的交易税，旨在减少纯粹的投机性交易。
所以新闻本身已经给出了结论：央行提高远期售汇的外汇风险准备金率的目的，就是为了降低投机对汇率的顺周期推动。
现在大家要分辨一下人民币贬值是趋势，还是触底了。
从概率的角度来说，强势美元不可能一年就结束，所以人民币大概率仍然在贬值通道里。
这样的话，托宾税就是且战且退的意思。
央行是要通过干涉，减缓人民币贬值的速度和幅度——这正是提高远期售汇准备金率的目的。
所以下一个问题是这个且战且退的僵持地带在哪里？
其实一般情况下，本币贬值是一件好事。
因为一般情况下，国家因为参与国际经济的关系，需要本币适度贬值以保持优势。
本币贬值既可以制造价格优势，又不会因为降价而影响品牌形象，所以通常情况下本币适度贬值对一个国家的国内生产是有利的。
我国当然也是这个样子。
尤其是在内需不振的情况下，出口的意义格外重要，这就更加增加了本币贬值的重要性。
退一步讲，其他国家都在贬值，就你在升值，那么你的境外市场早晚会被别的国家撬走。
中国作为工业品类齐备的国家，在从低到高几乎所有的领域都和境外存在竞争，所以保持本币贬值是最简单最直接的出口保护手段。
从现在的大国货币表现情况来看，今年截止目前（2022年9月26日）以来欧元贬值15.11%，日元贬值25.04%，英镑贬值21.45%，人民币贬值12.79%。
人民币的表现是最好的，但距离欧元并不太远。
以他们为参照物，人民币汇率的贬值幅度可以保持在15%的水平上，即人民币应该稳定在7.3左右。
为什么人民币不能贬值更多，或者说不能超过7.3？
因为：
首先跟币值比起来，境内企业更需要的是币值的稳定。人民币太大的波动——无论向上还是向下，对生产企业都是不利的。
或者说短期内贬值有一个边际收益递减的过程。
所以更大幅度的贬值相当于浪费了子弹，没有必要。
其次，过度贬值不利于人民币国际化。
人民币不用去跟美元比，只要跟日元欧元英镑相比表现出更加强势的特征，就足以说明自身的价值了。
所以人民币贬值幅度不能超过欧元。
塔哥FRM的公众号

期权匿名回答 · 2022-9-26 22:48:47

在当前的金融世界中，美元是唯一的世界性货币，而人民币是区域性货币，因此美元天然就比人民币更容易获得国际投资人的青睐。
就好比工商银行是全国性股份制银行，而广州银行是地区性城市银行，工商银行天然就比广州银行更容易招揽储户一样。
那么作为区域性的货币，如果要维持与世界货币的兑换汇率稳定，一般来说就要比世界货币更高的利率，并且要将利息差维持在一定区间才能达成目的。
就好比地区性城市银行要与全国性股份制银行抢储户，就要给出比全国性股份银行更高的收益和更好的服务，才能形成竞争平衡。
因此，一般来说，美元进入加息周期，其他区域性货币也都将被迫进入加息周期，以维持与美元的利息差，才能维持自己货币汇率的动态稳定。
但本轮美元加息周期，人民币并没有跟随加息，反而是有所降息，美元与人民币之间的利差空间大幅缩小，几乎持平。

因此单纯从金融投资的角度来说，卖掉手里的一部分人民币，再买入对应的美元，似乎是一种相当不错的风险对冲投资手段。
而这一的投资操作不管有意还是无意，实际上就是做空人民币，做多美元的过程。而一旦外汇市场形成了一致性意见，那么两种货币的汇率之间就存在可观的投机套利空间。
而随着近期公布的美国通胀率继续超出市场预期，美联储将继续加息的预期被大大加强，而人民币在近期选择了一次降息操作，于是外汇市场的意见一致性被大幅强化，大量资金加入做空人民币做多美元的投机套利，人民币兑美元汇率在一个半月左右时间跌幅超过6%。

虽然相对其他主要经济体的货币，人民币表现还算强势，但汇率的这种波动趋势显然不是央行想要的，于是在9月份初，央行就着手干预调控汇率。

中国人民银行官网9月6日发布公告，决定自9月15日起，下调金融机构外汇存款准备金率2个百分点，即外汇存款准备金率由现行的8%下调至6%，为年内第二次下调外汇存款准备金率。

外汇存款准备金是指金融机构按照规定将其吸收外汇存款的一定比例交存中国人民银行的存款，即商业银行需要将一定额度的美元上交至央行指定的账户中。央行下调外汇存款准备金率，则商业银行可以自由使用的美元增加，美元供给增加可以在一定程度上缓解人民币贬值压力。
通俗的来说，我们大概可以理解为，空头机构希望集中卖出人民币，提取美元来给金融机构形成挤兑压力，从而形成市场恐慌来达成做空人民币的目的，但央行的应对策略则是公开宣传给金融机构增加美元流动性：不就是美元吗？老子有的是。
央行的应对手段可以说还是产生了一定效果的，人民币汇率在9月上半旬维持了相对的稳定，但随着美国公布8月份通胀率超出市场预期，美联储9月份大幅加息的预期被大幅强化之后，空头又卷土重来，美元人民币汇率连续冲破了7.0、7.1的心理关口，并且贬值的趋势依旧没有企稳，于是央行再一次出手了。

9月26日上午，中国人民银行决定自2022年9月28日起，将远期售汇业务的外汇风险准备金率从0上调至20%。

远期售汇风险准备金，就是银行每出售一笔外汇需要向央行上缴一定的准备金（远期售汇风险准备金＝上月远期售汇签约额×风险准备金率）。
也就是如果某银行上个月的远期售汇签约额是1000亿美元，按风险准备金率20%，那么这个月需要上缴的准备金是200亿美元，1年之后央行会把这200亿美元的准备金解冻归还给银行。
远期售汇风险准备金对即期汇率调控的作用机制可以简单的归结为：央行向银行征收远期售汇合约风险准备金→银行有部分美元被占用，损失拆借利息收益→银行售汇成本增加→银行必然（注意这里是必然）转嫁该部分成本至客户→客户购汇成本增加→远期售汇合约减少→银行为平盘即期购汇降低→即期人民币贬值压力缓释。
所谓打蛇打七寸，人民币汇率近期的走势主要是空头们认为短期做空人民币有套利空间而扎堆投机造成的，那么最好的办法就是压缩他们套利的空间，如果无利可图或者利润空间太小，那么扎堆投机的行为自然就瓦解了。
当然，无论是干预调控还是投机套利，对汇率走势的影响都是短期的，真正影响汇率长期走势的还是经济基本面。
资本的天性就是追求利润，不同的地方在于，有些资本追求短期利益，而有些资本追求长期利益。所以一个国家的经济基本面持续稳定向好，能够产生长期稳定的收益回报，自然会不断吸引长期收益资本的加入。

2022年1—8月，全国实际使用外资金额8927.4亿元人民币，按可比口径同比增长16.4%（下同），折合1384.1亿美元，增长20.2%。

除了长期资本的持续流入之外，我们的对外贸易也在不断增加外汇收入。

只要一个国家手里持有的外汇资产保持动态稳定，那么这个国家的货币兑换其他外币的汇率就必然能保持动态稳定。也正是因为有这样强势的经济基本面，才让我们有在美元加息周期继续保持货币宽松的底气。

期权匿名回答 · 2022-9-26 22:49:28

求夸，
下调外汇存款准备金率，
提高外汇风险准备金率，
都算精准预测了，
逆周期调节因子大概也会安排上。

9 月 6 日离岸人民币兑美元跌破 6.97 关口，续刷两年来新低，这意味着什么？

期权匿名回答 · 2022-9-26 22:50:20

这是一个相对比较专业的问题，并不是央行又放大招啦，稳住汇率两三句话能说清的，在此我尝试做个解读：
在岸美元兑人民币已经突破7.1，来看看近期走势：

最后一根K线是9月26日，也就是今天央行放了这个消息之后，美元兑人民币还大涨了，我们并没有“稳住”汇率。
离岸人民币在消息出来的时候确实往下砸了一下，但马上又拐头往上了，说明这个消息并没有改变美元上涨的趋势。

先来解释一下什么是远期结售汇业务，远期结售汇业务是中国银行与客户协商签订远期结售汇合同，约定将来办理结汇或售汇的外币币种、金额、汇率和期限;到期外汇收入或支出发生时，即按照远期结售汇合同订明的币种、金额、汇率办理结汇或售汇，借以规避汇率风险和固定换汇成本，让客户受益的业务。
说简单一点就是银行和客户约定，未来的某一时间段按照固定的汇率来结售汇，和期货类似。对于企业来说，可以锁定汇率风险。
最近美元汇率涨这么猛，将来要收到美元的企业怕美元回落想锁住利润，将来要付出美元的企业怕美元继续上涨想锁定成本，于是就有远期结售汇业务的需求。
而这次央行提高的是远期售汇业务的风险准备金，售汇业务指的是后者，就是远期要付出美元的企业向银行购买美元的行为，做这个操作是预期美元会继续上涨。
而风险准备金是指银行为了进行这项业务，必须缴存的金额，不针对企业。比如开展100美元的售汇掉期业务，如果风险准备金是0，则不需要上交金额，而现在变为20%，则需要上交20美元。那么银行现在就有购入美元的需求，银行购入美元会使美元的汇率进一步上涨，这就是今天汇率跳涨的原因。
而央行出台这项规定，主要是为了抑制投机行为，这个远期结售汇业务就是和期货类似的业务，只不过不在交易所进行。美元这么涨，那肯定有很多人看多美元，来买进这个售汇合约来投机，这会对汇率市场形成扰动。
而从供需角度来讲，收取外汇风险准备金会使人民币掉期点下跌，即远期汇率和现在汇率的差距变小。
这个风险准备金其实是个“顺周期”的调节机制，收取外汇风险准备金一方面会降低实需客户的外汇风险对冲操作，降低金融机构在市场上的平盘需求，另一方面会通过预期效应降低投机客户的远期投机需求，同样降低金融机构在市场的平盘需求。
这是个稳预期的管理机制，央行只是希望汇率市场不要成为一个投机氛围浓厚的地方，外汇风险准备金越高，通过远期结售汇业务进行投机的空间就越小。

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