有没有介绍场内期权做市相关量化策略的书籍、论文推荐 ...

随手一答。
Part 1 怎么报价？
O&#39;Hara 的《市场微观结构》一书中开头介绍存货模型（inventory model）所引用的论文值得一看。那篇经典论文叫什么我忘记了，你自己翻书可以找到。论文主要贡献是以随机控制的观点看待报单问题，从而在一定假设下可以求解出最优报单策略。实际上，这篇文论文将无信息下做市商策略求解的如此之好，以至于存货模型在整本市场微观结构的书中大概一章就讲完了，不像后面信息模型啰啰嗦嗦的占了八成篇幅。
这篇论文后面还有一些引用和发展，也值得一看。不过大部分后续论文为了解析的给出HJB方程的解，都要对一些市场条件，例如成交概率等做一些强制的、并不是非常现实的假设，这使得论文的结果的适用性会打一定的折扣。实际上，你可能可以通过动态规划的方法求出更符合现实条件的解。
最要命的还是这些文章多数讨论的都是对单一标的进行报价，这可不是你作为一个期权做市商会干的事情。因为你同时需要给好几百个期权报价。而同时给这么多期权报价的最优解是什么？我个人感觉应该很难给出解答。如果你喜欢搞alphazero那一套，或许能找出一个较优的同时给几百个期权报价的策略。
Part 2 期权怎么定价？
这其实是一个很古老的话题，最重要的研究基本上上个世纪就已经做完了，因此看教材就能获得绝大部分你需要的知识。个人推荐Paul Wilmott的《quantitative finance》一书。这本书基本上可以涵盖期权定价的各种知识。并且它有一个很明显的好处，就是这本书所涉及的数学都是很实用的数学，它从来不在抽象的数学概念上逗留太久。这就让那些非数学专业的人看起来轻松很多。此书有中文翻译版。中文版装订的很不错。
Part 3 构建波动率曲面
如果你愿意，你可以在计算出各个期权的波动率之后，再构建出一条波动率曲线。使用各种参数化的函数来拟合波动率是最常见的方法。其中研究较多的理论问题涉及到函数的形式应该受到哪些限制，才能使得不同执行价格的期权彼此之间是无套利的。
我已经记不清任何这一类文章的题目或者作者姓名了。你可以自己去搜索。这一类问题的求解往往有一个较固定的套路，因此，如果你对已有的参数化曲线不够满意，你可以试着自己发明一个新的函数，并推导无套利关系限制条件。
Part 4 价格和波动率预测
如果你不能做好的预测，你很难成为一个好的做市商。因为那样你就会成为其他预测能手砧板上的鱼肉，不停的输钱给他们。你要做到让你的报价不给其他预测者留下太多机会。
但这一块估计是最难在论文中找到答案的。最好的研究往往锁在保险柜里，不会拿出来发表。你可以找一些论文来看，但最重要的还是回到市场数据本身。
仓促写就，水平有限，错误难免，请不吝指正。我已经暂时和做市商无缘了，要是有好的建议，等我重新再做做市商的时候会好好看看的。

期权匿名回答 · 2021-11-24 03:11:14

随手一答。
Part 1 怎么报价？
O&#39;Hara 的《市场微观结构》一书中开头介绍存货模型（inventory model）所引用的论文值得一看。那篇经典论文叫什么我忘记了，你自己翻书可以找到。论文主要贡献是以随机控制的观点看待报单问题，从而在一定假设下可以求解出最优报单策略。实际上，这篇文论文将无信息下做市商策略求解的如此之好，以至于存货模型在整本市场微观结构的书中大概一章就讲完了，不像后面信息模型啰啰嗦嗦的占了八成篇幅。
这篇论文后面还有一些引用和发展，也值得一看。不过大部分后续论文为了解析的给出HJB方程的解，都要对一些市场条件，例如成交概率等做一些强制的、并不是非常现实的假设，这使得论文的结果的适用性会打一定的折扣。实际上，你可能可以通过动态规划的方法求出更符合现实条件的解。
最要命的还是这些文章多数讨论的都是对单一标的进行报价，这可不是你作为一个期权做市商会干的事情。因为你同时需要给好几百个期权报价。而同时给这么多期权报价的最优解是什么？我个人感觉应该很难给出解答。如果你喜欢搞alphazero那一套，或许能找出一个较优的同时给几百个期权报价的策略。
Part 2 期权怎么定价？
这其实是一个很古老的话题，最重要的研究基本上上个世纪就已经做完了，因此看教材就能获得绝大部分你需要的知识。个人推荐Paul Wilmott的《quantitative finance》一书。这本书基本上可以涵盖期权定价的各种知识。并且它有一个很明显的好处，就是这本书所涉及的数学都是很实用的数学，它从来不在抽象的数学概念上逗留太久。这就让那些非数学专业的人看起来轻松很多。此书有中文翻译版。中文版装订的很不错。
Part 3 构建波动率曲面
如果你愿意，你可以在计算出各个期权的波动率之后，再构建出一条波动率曲线。使用各种参数化的函数来拟合波动率是最常见的方法。其中研究较多的理论问题涉及到函数的形式应该受到哪些限制，才能使得不同执行价格的期权彼此之间是无套利的。
我已经记不清任何这一类文章的题目或者作者姓名了。你可以自己去搜索。这一类问题的求解往往有一个较固定的套路，因此，如果你对已有的参数化曲线不够满意，你可以试着自己发明一个新的函数，并推导无套利关系限制条件。
Part 4 价格和波动率预测
如果你不能做好的预测，你很难成为一个好的做市商。因为那样你就会成为其他预测能手砧板上的鱼肉，不停的输钱给他们。你要做到让你的报价不给其他预测者留下太多机会。
但这一块估计是最难在论文中找到答案的。最好的研究往往锁在保险柜里，不会拿出来发表。你可以找一些论文来看，但最重要的还是回到市场数据本身。
仓促写就，水平有限，错误难免，请不吝指正。我已经暂时和做市商无缘了，要是有好的建议，等我重新再做做市商的时候会好好看看的。

期权匿名回答 · 2021-11-24 03:11:36

用stochastic/impulse control来做期权做市的论文是有一些的，如果你只管理单张期权，这些论文或多或少都可以作为参考。但肯定会有人告诉你：这样不对，你需要同时管理一堆期权，还要关注一大堆的greeks。我赞同这个说法，但同时我也觉得，做市商未必会把所有合约的greeks放在一起管理。以基于stochastic control的期权做市算法为例，如果要同时管理几十张期权的挂单、排队情况以及它们加在一起的greeks，还要加入各种短期alpha来避免逆向选择风险，那这个模型里的参数有点多的过分了。我不太相信这种情况下还能有合用的解析解，而数值解毫无疑问又存在维度诅咒。因此我很怀疑“正儿八经做场内期权算法做市”而非“自称自己做场内期权算法做市”的人是否真的会采用这种把所有期权和各种greeks一股脑放在一起管理的方案。我个人猜测，对deep otm和itm或许会遵循类似于场外的做法，但流动性较好的合约的做法应该更接近于普通品种的做市——即独立管理合约库存而非管理总体greeks库存（尽管这些合约彼此分开管理，但不意味着其整体报价不需要满足无套利）。毕竟用100个智能体各自管理1个订单总比1个智能体同时管理100个订单要容易。这种做法当然有其问题，由于流动性好的合约是分开管理的，在极端行情下这些流动性好的合约会积累大量彼此同向的greeks，导致巨额greeks暴露，年初GME的gamma squeeze或许就和这有一定关系。\par
希望有真正做场内OMM算法做市的大佬踊跃打脸，我真的很想知道你们到底是怎么做的

期权匿名回答 · 2021-11-24 03:11:58

有一本option market making书写的还不错，算是见过的介绍期权做市商最全面的书籍了，但是里面的内容不是特别深入。至于做市策略，公布出来的很少，有些文章里只会介绍大概，但是实务中却需要充实大量交易细节，光看文章还是不够的，所以还是先看上面那本书入门吧。
如果对做市商感兴趣，可以关注我的期权专栏，本人从事过做市商量化分析工作，将会定期公布一些做市商基础知识以及交易策略，有兴趣可以交流。

期权匿名回答 · 2021-11-24 03:12:19

论文和书籍都有不少，但能做tick级别做市策略回测的免费工具目前只有真格量化一个，
研究者不要错过。
真格量化 - 期货期权实盘量化平台

期权匿名回答 · 2021-11-24 03:13:01

书倒是没有靠经验而且并非一定要靠量化来处理做市的一个是波动率曲面的搭建涉及模型的选择问题二是看整体头寸的风险头寸在哪里来根据市场随时调整方向

期权匿名回答 · 2021-11-24 03:13:54

预测能预测的，剩下不能预测的当噪声。然后做噪声的对手盘。很难理解？

有没有介绍场内期权做市相关量化策略的书籍、论文推荐 ...

6 个回复