【深度期权】交易者必学十大期权策略

10种期权策略
交易者经常盲目交易期权，而问题是，这类交易者浪费大量本金在买单边的期权做投机。而事实是他们对于期权策略的基础知识却一无所知。有很多期权交易策略既可以限制风险，也可以最大化交易策略回报。

以下为每个投资者都应该知道的10种期权交易策略:

I.备兑策略(Covered Call)

对于看涨期权，一种策略就是简单地购买裸认购期权（Naked Call)。期权交易员还可以构建基本的较为保险的看多期权策略。然而这是一种非常受欢迎的策略，因为它可以产生收入并减少仅持有股票多头的一些风险。条件是交易员必须愿意以固定价格（即空头执行价格）出售股票。

要成功执行该期权策略，交易员需要像往常一样同时买入标的股票，并同时对这些相同的股票卖出看涨期权。（Sell Call+ Hold Spot)

例如，假设投资者正在对代表每个看涨期权100股股票的股票使用看涨期权。投资者每购买100股股票，他们就会同时卖出一份看涨期权。该期权策略被称为“买入看涨期权”，因为在股票价格迅速上涨的情况下，该投资者的卖空交易被多头股票头寸所覆盖。

当投资者在股票中具有短期头寸并且对其方向持中立意见时，他们可能会选择使用此策略。他们可能希望通过出售看涨期权来产生收入，或者防止标的股票价值可能下跌。

在上面的损益表中，我们可以看到到随着股票价格的上涨，看涨期权产生的负损益被多头股票头寸所抵消。因为投资者从卖出看涨期权中获得了期权费(premium)，所以当股票从行使价上涨到上涨时，他们收到的期权费使他们能够以高于行使价的价格有效卖出股票：行使价(Strike price) 加收到的期权费(Premium) 。

II. 配对看跌期权

在配对看跌期权策略中，投资者购买资产（例如股票），同时购买等量股票的认沽期权。认沽期权的持有人有权按行使价出售股票，每份合约价值100股。

投资者可以选择使用此策略来保护自己持有股票时的下行风险。该策略的功能类似于保险单。当股票价格急剧下跌时，它会建立一个价格下限。

例如，假设一个投资者购买了100股股票并同时购买了一份看跌期权。这种策略可能对这位投资者有吸引力，因为在股价出现负面变化的情况下，他们受到了不利的保护。同时，如果股票价值增加，投资者将能够参与每一个上行机会。该策略的唯一缺点是，如果股票价格没有下跌，则投资者将损失为看跌期权支付的权利金。

在上面的损益图中，虚线是多头头寸。将多头看跌期权和多头股票头寸组合在一起，投资人可以看到，随着股价下跌，损失受到限制。但是，股票能够参与高于看跌期权所花费溢价的上涨空间。已婚看跌期权的损益图看起来与长线买权的损益图相似。

III.牛市看涨价差

在牛市看涨期权价差策略中，投资者同时以特定的行使价购买看涨期权，同时以较高的行使价卖出相同数量的看涨期权。这两个看涨期权的到期日和相关资产都相同。

当投资者看涨基础资产并期望资产价格温和上涨时，通常会使用这种垂直点差策略。使用这种策略，投资者可以限制交易的上涨空间，同时还可以减少花费的净期权费（与直接购买无抵押看涨期权相比）。

从上面的损益图可以看出，这是一种看涨策略。为了正确执行此策略，交易者需要提高价格以使交易获利。牛市看涨期权利差的权衡是，您的上涨空间有限（即使花在权利金上的金额减少了）。当直接买入期权的价格昂贵时，抵销较高溢价的一种方法是通过向他们出售更高的行使价期权。这就是牛市看涨期权价差策略的构建方式。

How To Manage A Bull Call Spread
如何管理牛市价差看涨期权

IV. 熊市认沽价差

熊市价差交易策略是垂直套利的另一种形式。
在这种策略中，投资者同时以特定的执行价格购买看跌期权，并以较低的执行价格卖出相同数量的看跌期权。两种期权都是针对相同的基础资产购买的，并且具有相同的到期日期（Expiry)。

当交易者对标的资产持看空情绪并预期资产价格下跌时，将使用此策略。该策略既提供有限的损失，又提供有限的收益。

在上面的损益图中，可以观察到这是一个看跌策略。为了成功执行此策略，股价需要下跌。当使用看跌期权价差时，投资者的上涨空间有限，但所花费的权利金却减少了。如果直接看跌期权的价格昂贵，则抵消高溢价的一种方法是通过出售较低的看跌期权看跌期权。

这就是构建看跌期权价差的方式。

V. 保护领口策略

通过购买价外的看跌期权并同时卖出价外的看涨期权来建构保护领口策略。基础资产和到期日期必须相同。在股票的多头头寸获得可观收益之后，投资者通常会使用此策略。由于多头看跌期权有助于锁定潜在的销售价格，因此这使投资者可以享有空头保护。但是，权衡他们可能有义务以更高的价格出售股票，从而放弃了获得更多利润的可能性。

此策略的一个示例是，如果一个投资者以50美元的价格买入100股IBM股票，并假设IBM到1月1日升至100美元。该投资者可以通过卖出一个IBM March 105看涨期权并同时买入一个IBM March来构造保护领口策略。

直到到期日，交易者的价格都受到低于$ 95的保护。折衷方案是，如果IBM在到期前以该价格进行交易，他们可能有义务以105美元的价格出售其股票。

在上面的损益图中，可以看到保护项圈是带盖看涨期权和长期看跌期权的混合体。这是一种中立的交易设置，这意味着在库存下降的情况下可以保护投资者。这种权衡可能有义务在短期看涨期权行使时卖出多头股票。

但是，投资者可能会乐于这样做，因为他们已经获得了相关股票的收益。

VI. 做多跨式期权

当投资者同时购买具有相同执行价格和到期日期的同一基础资产的看涨期权和看跌期权时，就会出现长跨期权期权策略。当投资者认为标的资产的价格将明显超出特定范围时，他们通常会使用此策略，但是他们不确定该向哪个方向发展。从理论上讲，该策略使投资者有机会获得无限的收益。

同时，该投资者可能遭受的最大损失限于两个期权合约的总成本。

在上面的损益图中，请注意如何有两个盈亏平衡点。当股票向一个方向或另一个方向大幅度移动时，此策略将变得有利可图。投资者不在乎股票向哪个方向移动，只是它比投资者为该结构支付的总期权费更大。

VII. 做多宽跨式期权（Long Strangle)

在宽跨式期权策略中，投资者在相同的基础资产上以相同的到期日期同时购买价外的看涨期权和价外的看跌期权。使用这种策略的投资者认为，标的资产的价格将经历非常大的波动，但不确定该走势将朝哪个方向发展。

例如，此策略可以是对公司收益发布的新闻或与食品药品监督管理局（FDA）批准的药品股票相关的事件进行下注。两种选择的损失仅限于成本（花费的保险费）。宽跨式几乎总是比勒式期权便宜，因为所购买的期权是价外的期权

在上面的损益图中，请注意如何有两个盈亏平衡点。当股票在一个方向或另一个方向上发生很大变化时，此交易策略将变得有利可图。在这个期权策略中，投资者不在乎股票本身的走势，只不过这是一个比投资者为该结构支付的总溢价定价的方向。

VIII. 做多蝶式看涨价差

先前的策略要求将两个不同的头寸或合同组合在一起。在使用看涨期权的长期蝴蝶价差中，投资者将牛市价差策略和熊市价差策略结合在一起。他们还将使用三种不同的执行价格。所有选项都针对相同的基础资产和到期日期。

例如，可以通过以较低的执行价格购买一个价内的看涨期权，同时还卖出两个价上的看涨期权并购买一个价外的看涨期权来构造蝴蝶价差。平衡的蝶形展开将具有相同的机翼宽度。此示例称为“催收付款”，这会导致净借方。当投资者认为股票在到期前不会有太大波动时，他们会进行长期的看涨期权。

在上面的交易损益表中，请注意当股票在到期之前一直保持不变时如何获得最大收益（在平价ATM行使价上）。股票价格与ATM行使价之间的距离越远，损益的负变化就越大。当股票结算在较低的执行价或更低价时（或股票结算在较高的执行价或更高价时），期权策略本身将产生最大损失。而这种期权策略的特点是收益有限，风险有限。

IX.铁秃鹰策略

在铁秃鹰策略中，投资者同时持有牛市认沽价差和熊市认购价差策略。铁鹰是通过卖出一个价外看跌期权和买入一个低价罢工的价外看跌期权（牛证价差）并卖出一个价外看涨期权并购买来构造的一次高价罢工的买入价–熊市价差。所有期权具有相同的到期日期，并且位于相同的基础资产上。通常，看跌期权和看跌期权的边具有相同的扩展宽度。该交易策略在策略结构上获得期权费，旨在利用波动性低的股票的优势。而许多交易者采用此交易策略的原因是因为该策略获得少量期权价的可能性很高

在上面的交易损益图中，请注意当股票保持在相对较宽的交易范围内时如何获得最大收益。这可能会导致投资者在进行交易时获得所获得的总credit。

股票在短期行使中走得越远（看跌期权走低，看涨期权走高），则损失越大，最大损失就越大。通常，期权最大损耗会大大高于最大收益。鉴于结构以较小的增益完成的可能性较高，因此从直觉上讲，这是有道理的。

X. 铁蝶式策略

在铁蝴蝶策略中，投资者将出售平价看跌期权，并购买平价看跌期权。同时，他们还将出售平值认购期权，并购买平值认购期权。所有期权具有相同的到期日期，并且位于相同的基础资产上。尽管此策略类似于蝶式价差，但它同时使用了看涨期权和看跌期权。

该策略实质上是出售平价股票和购买保护性的“翼”。投资者也可以将策略结构视为两条“腿”。两条腿差通常具有相同的宽度。长期的，价外的认购期权可以规避卖期权风险无上限的情形。买入看跌期权以对冲股价下跌。无论是利润和亏损都限制在特定范围内，具体取决于所使用期权的执行价格。投资者喜欢这种策略，因为它产生的收入以及使用非易失性股票获得小额收益的可能性更高。

在上面的交易损益图中，请注意，当股票保持卖出的看涨期权和看跌期权的平价执行价时，就会获得最大收益。最大收益是收到的总净保费。当股票移动到多头看涨期权上方或多头看跌期权上方时，就会发生最大损失。

期权匿名回答 · 2021-11-16 10:56:32

Investopidia?

期权匿名回答 · 2021-11-16 10:56:43

https://www.investopedia.com/trading/options-strategies/
翻译别人文章不注明出处

【深度期权】交易者必学十大期权策略

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