原油新年吹响牛市号角？

在突如其来的新冠疫情面前，国际能源市场经历了跌宕起伏的一年。投资者见证了沙特与俄罗斯的价格战、衍生品市场流动性枯竭造成的“负油价”，石油输出国组织（OPEC）紧急推出历史性减产协议成功缓和了失衡的供需关系，而新冠肺炎疫苗的推出使得全球能源复苏前景愈发乐观。

原油经纪商PVM Oil Associates高级市场分析师瓦尔加（Tamas Varga）在接受第一财经记者采访时表示，疫苗的效果对于未来油价走势至关重要。病毒变异和加速传播正在阻碍经济和石油需求的增长，短期内感染率的激增将不可避免地冲击今年第一季度乃至以后的经济增长，影响下半年能源需求正常化。

风险与机遇并存

近期全球经济复苏步伐的差异日益显现，在欧美地区为控制疫情采取限制措施的同时，亚洲地区的能源需求随着经济重启逐步回升。

疫情对能源需求的冲击略好于预期，这源于各国封锁措施的严厉程度的差异。Rystad Energy在报告中称，欧洲实施的限制如果能得到广泛遵守的话，应该会导致能源消耗减少20%至30%。实时数据显示，实际的消耗降幅仅为12%左右。亚洲的需求随着经济重启迅速恢复，彭博编制的道路使用高频数据显示，亚洲地区道路流量较疫情前水平下降了约30%，而3月底和4月初则下降了近70%。

辉瑞、阿斯利康等药企疫苗推出对石油需求的影响不容忽视。期货市场上看多气氛依然占据主导地位，美国商品期货交易委员会(CFTC)上月28日发布的报告显示，原油投机性净多头环比增加11898手合约，至525702手合约。2021年二季度WTI原油期货合约出现贴水现象，显示投资者预期明年年中市场可能出现供不应求的局面。

美元疲软是油价的利好因素

瓦尔加向第一财经记者表示，如果疫苗上市能使得疫情得到控制，原油消费前景将得到改善，目前看明年下半年可能会看到实际效果。当然，近期出现的病毒变异给市场情绪蒙上了阴影，实现需求正常化的道路并不平坦。

另一方面，美元的弱势对油价是潜在利好。瓦尔加分析道，美国创纪录的刺激措施加剧了美元的看跌情绪。美联储称在未来将继续实施宽松的货币政策，直到经济复苏取得实质性的进一步进展，加上美国国会通过的超9000亿美元救助计划，有望推升通胀压力进而打压美元。目前投机者对美元净空头押注已经逼近9月创下的2011年以来高位。

内部纷争是潜在隐患

对于市场而言，地缘政治因素也是重大变量。近期沙特石油码头和尼日利亚输油管道相继遇袭，低油价正在对主要产油国的政治平衡产生影响。

作为OPEC的实际领导者，沙特始终希望通过限产稳定石油价格。该国财政部最新发布的年度预算声明显示，2021年预算赤字1410亿里亚尔，占经济产出的4.9%，由于油价下跌和新冠疫情爆发带来的经济冲击，其预算赤字急剧扩大。相对而言，俄罗斯的财政状况可以容忍更低的油价，这使得两国在减产问题上态度始终存在或多或少的摩擦。

因不满配额过低，有报道称阿联酋去年11月曾考虑退出OPEC。作为OPEC第二大产油国，阿联酋一直以来是沙特的忠实盟友，但巨大的财政压力让该国对OPEC+重新平衡市场的共同目标的态度似乎有所转变。近年来油价动荡正令OPEC内部出现裂痕，此前厄瓜多尔和卡塔尔已先后选择退出，阿联酋则是最新的警报。

欧佩克内部分歧是油价隐患

第一财经记者注意到，阿联酋的态度早已反映在了其对减产协议的遵守上，其对削减供应协议的承诺并不稳定。在OPEC内部，支持阿联酋的声音并不少，比如伊拉克和尼日利亚。不少产油国代表认为，延长OPEC减产只会鼓励竞争对手页岩气生产商。此外，随着从化石燃料向可再生能源的转变越来越引人注目，要求将石油储备货币化而不是将其留在地下的声音越来越大。如果新冠疫情大流行继续加剧，对消费的隐含打击将使选择减产的可能性持续存在，这对一些产油国而言可能会不堪重负。

瓦尔加向第一财经记者表示，OPEC减产对于市场稳定至关重要，利比亚原油产能恢复、美国页岩油和伊朗原油都是未来潜在威胁供需平衡的因素。OPEC内部存在分歧，主要是担心市场份额的损失以及石油美元受到影响，不少国家高度依赖能源财政。

在去年12月的OPEC大会上，各产油国就今年一季度的生产计划达成初步协议，计划逐月增加不超过50万桶/日的产能，OPEC联合部长级监督委员会（JMMC）将每月召开会议评估市场情况。今年的首次会议定于1月3日-4日召开，目前的形势与一个月前如出一辙，沙特倾向于维持减产协议不变，俄罗斯则希望推进新产能的释放，两国间的角力料对油价造成短期波动。

考虑到全球依旧严峻的防疫形势，机构普遍对未来增产后油价走势持谨慎态度。摩根大通指出，如果产油国今年将产量逐步增加200万桶/日，OPEC在2021年将损失550亿美元的收入，因为油价下跌将超过增产带来的好处。（第一财经樊志菁）

2021年金价有望保持坚挺

黄金一直是投资者的避风港。新冠疫情席卷全球，世界经济衰退，地缘政治不确定性加剧，美国债务走高引发市场对美元的担忧，加之各经济体普遍采取宽松货币政策，利率维持低位，更多投资者将目光投向黄金市场。

2020年，国际金价震荡上行。新冠疫情暴发后，国际金融市场出现流动性风险，黄金价格先抑后扬，一度出现大幅回调；伴随市场情绪好转，金价自3月起重拾升势，7月后涨幅显著，8月一度升至每盎司2000美元以上的历史高位，之后有所回落。

2020年12月31日，纽约商品交易所黄金期货主力合约收于每盎司1895.1美元，比2019年末上涨约24%。

展望2021年，分析机构预测，鉴于通货膨胀、美元走低以及超低利率预期等因素依然存在，2021年黄金价格将继续上扬，或将创历史新高。随着新冠疫苗逐渐普及，金价走势将渐趋平稳。

多数机构认为，在新冠病毒感染人数不断攀升的情况下，全球经济复苏前景不确定，超宽松的财政和货币政策也引发市场对通胀的担忧，这些因素将支撑金价走高。

美元疲软也将推升以美元计价的黄金价格。平均而言，投资者预测2021年年底美元将在目前水平再下跌3%。花旗银行甚至预测美元今年可能暴跌20%。

新兴市场经济体对黄金需求的持续复苏也将推动金价走高。高盛认为，印度等国对黄金的需求逐渐常态化。

此外，地缘政治、新冠疫苗的有效性等因素也将影响2021年金价走势。

美国全国广播公司财经频道认为，2020年推动金价走高的因素将持续至少12至15个月。

花旗银行预测，国际金价将在3个月内涨至每盎司2200美元，6至12个月内涨至每盎司2400美元。高盛则表示，不排除短期内金价发生调整的可能性，但长期来看，“黄金将得益于持续强劲的投资需求”。（来源：新华网）

波西米亚 · 2021-1-3 15:44:26

机会总是眷顾有准备的人

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