文化传媒行业周报：国庆档将至关注电影产业链投资机会

内容提要：

上周申万传媒板块上涨2.31%，落后于沪深300指数0.72个百分点，在申万28个一级行业中排名第19，目前板块整体TTM市盈率为32.7倍。在板块整体有所提振的前提下，二级子板块全面上涨。其中，前期调整较多的营销服务板块呈现较强反弹，周上涨6.85%；互联网传媒和文化传媒子板块则分别上涨3.46%和3.33%。

投资策略方面，市场上周明显反弹，反弹中仍应在关注政策的前提下以公司业绩为先。 9月21日，财政部、国家税务总局、科技部联合发布通知，明确提高企业研究开发费用税前加计扣除比例有关政策。我们梳理了2017年年报中研发支出占公司总营业收入比例超过10%的公司，多以移动互联网服务下的游戏公司为主。这些公司在研发支出税前加计扣除利好下，有望直接受益。

9月30日即将进入十一黄金观影周，期间将有张艺谋执导的《影》、麻花的《李茶的姑妈》以及《无双》等十余部影片上映。参考历年国庆档票房情况，加之2018年电影市场复苏以及国庆档电影选择的丰富程度等因素， 2018年国庆档票房有望继续保持快速增长。

综合来看，四季度传媒板块继续建议关注以平台为渠道，持续保持高增长的内容付费相关标的，如视觉中国、芒果超媒等；同时，我们继续看好全年电影市场的复苏。考虑到板块估值持续调整后影视板块龙头公司的安全边界逐渐显现，建议结合国庆档相关影视制作公司的参与情况及相关三季报业绩，甄选业绩优异且估值处于低位的相关板块龙头，可关注完美世界、横店影视等。

风险提示：短期估值回调风险；行业竞争加剧；兼并重组失败；公司业绩低于预期；国内外股票市场可能出现的剧烈震荡等系统性风险；全球经济下行风险
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文化传媒行业周报：国庆档将至 关注电影产业链投资机会

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