豆类油脂基差贸易与衍生品的运用

（来源：和讯期货）
　　某集团是国内压榨量处于前三的大豆加工企业，总能力1200万吨，销售收入超过450亿元，进出口贸易总额超过60亿美元，企业大豆加工总量位居全国第一。集团在2013年11月开始大力推广基差业务，目前整个豆粕基差的销售在整个豆粕销售占比中达到了50%，且在基差销售中，以远期现货为主，远期现货不是通过一口价形式销售的，而是通过“基差+期货”的方式定价。
　　基差销售的形式方便集团提前销售产品，也方便饲料厂对远期采购价格提前锁定。因为集团用豆粕基差，所以就把下游的饲料厂带到了期货市场，他们需要通过期货点价来完成整个现货价格的做价，自然而然就产生了避险需求。
　　基差贸易的流程。集团每天先会对下游的饲料厂和贸易商报出远期各个月份的基差价格，这在全国各个地区是不一样的，它涉及运费、当地库存的紧张程度等等因素。在一个合适的价格下，饲料厂会和集团签基差合同，通过期货市场定价锁定它的整个成本，最后它的期货价格加上所买的基差价格，就是它最后锁定的现货提货价，到了现货的执行月份会付全款结算提货。
　　饲料厂和贸易商产生了避险需求，但避险手段很单一，这使他们在原料采购尤其是远期的原料采购中处于相对被动的位置，承受的市场风险很大。基差销售的市场很大，全国大概每年有3000万吨的豆粕是通过基差的方式卖给饲料厂的。如果能够把场外期权引入这个市场，那么它的市场潜力非常大。
　　集团从油厂的角度，提出一个在豆粕期权方面可以合作的方案。首先，集团针对下游有避险需求的客户提供保价业务，将整个期权的头寸汇总通过比价寻找期货公司来对冲。对集团来说，成本最低的方案是将整个头寸打包，把这块业务外包给期货公司，提高市场运行效率。希望各个期货公司能够建立一个相互授信的无保证金效益，包括拉油厂和饲料厂进来，这样能降低整个市场的交易成本。油厂和饲料厂买卖基差，我们把期权作为一个附加项，聚拢头寸以后，油厂和期货公司进行对冲，最后是油厂、期货公司、饲料厂进行相互的赔付。

az33 · 2018-3-18 10:36:41

案例分析。

豆类油脂基差贸易与衍生品的运用

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