|
p/c 一般的计算方式为看跌期权的成交量或者持仓量/看涨期权的成交量或者持仓量，那么我们将在此文看看，这一指标是如何运用的呢？
国外成熟市场： 在国外，市场结构以机构为主，散户为辅，一般机构投资者的手里会持有标的，为了防止标的下降，一般会通过购买看跌期权，或者卖出看涨期权为标的进行套保，正因为这种操作方式，国外成熟的期权市场的波动率曲面往往是左偏的状况，即同一执行家的期权，看跌期权的隐含波动率大于看涨期权的隐含波动率，虚值看跌期权的隐含波动率大于实值的隐含波动率。 所以当购买看跌期权的持仓量不断的上升时，说明市场的恐慌心理不断的加剧，有更多的人认为市场会下跌，一般来说，随着行情不断上升，人们对于向下的风险的发生的可能性也就越坚定，就购买更多的看跌期权进行套保，也因为如果，投资者会减少自己对标的市场的购买量，或者对已获利的标的进行平仓，以导致后来行情的下跌，这也就是我们常常说p/c为反向指标的原因。
中国市场： 在中国市场，市场结构以散户为主，机构为辅，而中国散户的投资方式是具有中国特色的追涨杀跌，又或者说抄底做逆势单，很庆幸，小编经历了上上周中国A股最恐慌的时刻，而这一周的行情以及期权的交易方式，可以堪称极具中国特色。在那一周，行情暴涨暴跌，出现的多次达到年化30%左右无风险套利机会的出现，那么这出现的背后是如何的呢？首先当行情迅猛下跌的时候，中国投资中没有购买看跌期权进行套保，而是通过购买看涨期权进行抄底，这导致了同一执行价的看涨期权的隐含波动率一度达到80%左右，而看跌期权却只有60%，而2日后，由于国家队入场的原因，行情又一度暴涨，这时候，市场认为行情会下跌震荡，于是认沽期权的交易量以及持仓量远远大于认购期权的持仓量，导致看跌期权的隐含波动率为60%，而看涨期权的隐含波动率达到40%,这里小编要说一个题外话，对于波动率来说，在行情上涨过程中，波动率往往减小，而在下跌过程中波动率会增大，这是由于标的做空不易，同时大部分额的标的持有者都为多头这个原因导致的。 刚才说了期权在中国市场的抄底特色，那么我们再来说说另一个特色，“追涨杀跌”，中国的投资者一般风险意识比较差，所以在投资中比较冒进，喜欢用杠杆，这就是为什么随着前一波A股市场的上升，场外配资这个行业越来越兴旺的原因，其实，期权本身就是自带杠杆的一种投资产品，尤其是虚值期权，日内涨幅100%多，是一件很平常的事情。那么我们来看p/c在中国市场的表现是如何的吧，随着行情的上涨，投资者的热情上升，投资者会去购买更多的看涨期权为自己的投资加杠杆，这表示市场一致看多，那么就会有更多的资金进入市场，从而让行情达到更高的高低，这之间过程我们可以看出，行情上涨,p/c没有增大，反而减小，随之行情又有更高一波的上涨。
结论： 由于中国投资市场的参与者结构，以及参与门槛的不同，导致很多国外的先进经验与我国国情无法很好的匹配，p/c这一反向指标，在中国股票市场的有效性目前无法得到验证，所以要谨慎使用。
| 
