期权将是最好的风险管理手段

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小小   2017-1-21 06:57   14205   2
最近一年来,英国脱欧、美国大选等黑天鹅事件频发,世界金融市场动荡不安,如何稳定收益成为市场人士重点关注的话题。在15日于深圳召开的由银河期货主办、方咏投资(上海)有限公司协办的“2017金融衍生品投资及全球资产配置峰会”上,与会嘉宾表示,合理地配置资产,是稳定收益率的方式。另外,波动率的交易避免了对市场的方向性判断,从而稳定收益,国内商品期权的推出则将为投资者应对风险提供了更全面、更灵活的方式。
  “机构投资者与高净值客户追求两点,一是稳定收益,二是收益与市场的不相关性。”纯信资产管理有限公司总经理、投资总监金焰表示,“所谓稳定收益,就是控制风险的前提下,争取最大收益。所谓不相关性,就是收益与市场及经济周期不相关,也就是追求绝对收益,绝对收益来源于投资策略与投资经理,而稳定收益可以通过分散投资风险来达到。”
  “据上海高金的中国私募证券投资基金数据,在2013年1月到2017年1月之间,股票、固定收益、管理期货年收益分别为12%、5%、20%,年波动率分别为15%、2%、11%,夏普比率分别为0.80、2.83、1.77。”他表示,在风险不变的情况下,通过配置不同的策略,可以提高收益。
  “在风险既定的情况下,不同的资产配置带来的收益也不相同。当我要求资产组合的年波动率为5%不变时,我要将股票和债券按照27%和73%的比例进行配置,这个时候年收益率为7%,夏普比率为1.45。我将管理期货加入资产组合,股票、债券和管理期货按照20%、62%和18%进行配置,收益率提高到9%,夏普比率也提高到1.85。”金焰进一步表示,假如用风险平价组合,因为固定收益的波动率很小,风险平价需要借助一定的杠杆,将股票、债券、管理期货按照14%、114%、19%比例配置,这时年收益率达到12%,夏普比率达到2.32。这三种资产配置方案的年波动率都维持在5%,但是收益率和夏普比率却不尽相同。
  此外,据期货日报记者了解,国内商品期权推出在即,如何利用期权有效地规避风险成为越来越多投资者讨论的热点。
  金焰表示,在资产配置中,配合期权交易,使得交易的策略和方式将更加多元化。投资者买进一个期权,而同时又卖出一个期权,这两个期权有着相同的标的物和相同的执行日,但有着不同的执行价格,目的是把利润锁在一个特定的区间,从而降低了风险。“期权不只是看涨和看跌两个方向,更重要的是波动率的交易。虽然股票价格的方向难以判断,假如我判断它的波动率会很高,一个月之后价差跟现在比变化很大,那么我买入Long StraDDle(多头跨式),这样我的盈利覆盖损失之后,还是有利可图的。
  “特朗普上台之后市场难免会有波动,但是美元、黄金、原油到底是按照怎样的方向变动,投资者很难判断。但是,当我们有期权这种工具之后,对市场方向性的判断其实并不重要,只需要关注波动率即可。”深圳禹舜资产管理有限公司总经理程天勇表示,这就体现了期权的灵活性,适用于市场方向不明确,价格的波动性增大的情况。同时,波动性越大,对期权部位越有利。
  “在美国,投资者如何避免黑天鹅事件呢?最简单的做法就是买波动率。投资者去买标普的vix来规避风险,如果黑天鹅事件真的发生了,那么这种避险对业绩有很大的帮助。如果黑天鹅变灰天鹅,那么这部分就成为花费了。这个花费到底值不值,关键在于投资者看待风险的态度。”金焰说。

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Williams College

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小小  8级牛人  Williams College | 2017-1-21 06:58:25 发帖IP地址来自 辽宁
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目前能管理黑天鹅事件的,也只有期权
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