匿名人员
2019-6-7 01:58
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行情回顾： 上周计算机行业(中信)指数下跌 3.53%，沪深 300 指数下跌 4.67%，创业板指数下跌 5.54%。年初以来我们一直的观点是：主线行情围绕科创板推出背景下政策驱动板块的龙头价值重估（主要是估值重估和业务风险重估），而不是优先考虑产业驱动方向（业绩驱动）。随着中美贸易谈判进展，目前时点重点推荐有望加速推进的网络安全和安全可控，我们认为安全可控有望成为计算机行业未来两三年的大主线方向，同时推荐业绩驱动的云计算板块。个股建议：安全可控首选四大央企中国软件、中国长城、卫士通、太极股份；网络安全重点推荐卫士通、绿盟科技、启明星辰、美亚柏科，关注深信服、南洋股份、北信源、中孚信息、中新赛克、数字认证、格尔软件等；云计算重点推荐用友网络、科远股份、汉得信息、东方国信等，关注云计算产业链的浪潮信息、中科曙光、宝信软件、光环新网、金蝶国际。
网安行业迎来等保 2.0 时代，打开行业长期增长空间： 根据公安部网络安全等级保护中心官方微信公众号披露，网络安全等级保护制度 2.0 标准将于 5 月 13 日正式发布。随后，由公安部网络安全保卫局指导、公安部信息安全等级保护评估中心主办的“网络安全等级保护制度 2.0 国家标准宣贯会”将于 5 月 16 日在北京召开。网络安全等级保护制度是国家网络安全领域的基本国策、基本制度和基本方法。等级保护制度 2.0 在 1.0 的基础上，注重全方位主动防御、动态防御、整体防控和精准防护，实现了对云计算、大数据、物联网、移动互联和工业控制信息系统等保护对象全覆盖，以及除个人及家庭自建网络之外的领域全覆盖。等级保护 2.0 的时代特征是要确保关键信息基础设施安全，新标准具有三个特点，第一，等级保护的基本要求、测评要求和设计技术要求框架统一，即：安全管理中心支持下的三重防护结构框架；第二，通用安全要求+新型应用安全扩展要求，将云计算、移动互联、物联网、工业控制系统等列入标准规范；第三，把可信验证列入各级别和各环节的主要功能要求，将带动加密产业链需求爆发。假定安全投入占 it 投入比重 2%（下限），仅等保 2.0 带来的行业每年增量市场在 550 亿以上，长期看将带来网安行业市场规模数量级的扩容，而传统网安企业级市场目前不到 350 亿。
网络安全行业龙头估值有望修复到历史中枢： 1、政策催化：等保 2.0 即将出台，这是对网安法在产业层面、标准层面和执行层面的具体落实，后续《密码法》已列入2019 年拟提请全国人大常委会审议的法律案件，《关键信息基础设施安全保护条例》也列入 2019 拟制定、修订的行政法规，政策不断。 2、行业加速拐点确定：等保 2.0将从新用户、新系统和新行业、新产品和新模式三个维度带来增量，假定安全投入占 it 投入比重 2%（下限），仅等保 2.0 带来的行业每年增量市场在 550 亿以上，而传统网安企业级市场目前不到 350 亿，弹性足够，新业务放量将带动传统公司进入加速增长轨道。 3、安可明年放量将带动党政体系的存量替换，而目前这些领域的传统产品已趋于饱和无明显增长，传统网安公司将受益。卫士通、启明星辰、天融信（南洋股份）等均有产品完成国产适配，尤其启明星辰与龙芯、飞腾均有完整适配产品。 4、板块逻辑向网战逻辑延伸，行业需求有望升级：传统网安投入主要在合规性需求领域，随着类似委内瑞拉电网攻击等事件的发酵，向网战升级的加密、身份认证与识别、态势感知、安全运营等有望爆发，关键信息基础设施安全保护条例的出台有望推动这些需求落地。 5、板块估值洼地性价比高：与计算机其它子板块比，网安板块目前估值偏低，看 pe 的启明星辰、绿盟科技、南洋股份等估值均在 35 倍上下，而其它子板块龙头估值均已到 60 倍左右甚至更高，随着行业拐点来临，板块估值有望上行；重点推荐：卫士通、启明星辰、绿盟科技、美亚柏科，关注格尔软件、南洋股份、中新赛克、深信服、数字认证、中孚信息、北信源、三六零等。
风险提示： 自主可控、网络安全进展低于预期； 行业后周期性； 贸易战风险。
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