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一. 标的情况 标的价格方面，10月50ETF总体呈上行走势。十一长假过后的第一个交易日，50ETF高开高走上涨1.21%，为整个10月开了一个好头。从月初到10月24日，50ETF持续上涨，未出现连续两个交易日下跌的行情并在10月24日创出全月最高价，较9月底上涨4.8%。10月24日之后，50ETF出现了一周的回调，最终全月上涨3.13%。同期，上证50、上证50股指期货11月合约、12月合约分别上涨3.36%、3.5%、3.58%，均略高于50ETF。
标的成交和份额方面，10月50ETF成交量、成交额再创近期新低，基金总份额微幅下降。受交易日较少的影响，10月50ETF总成交量2656万手，总成交额60.92亿元，创下2008年2月以来的单月新低。基金总份额从2016.9.30的123.57亿份下降至2016.10.31的121.91亿份，微幅下降。10月同期，上证50指数总成交额3820.38亿元，较9月份的3225.06亿元有所上升。 成分股方面，中国联通受益混改领衔涨幅榜，保利地产则受地产政策收紧、行业整体下跌所累跌幅最深。10月市场整体上行，大部分上证50成分股也获得了正收益。其中，中国联通受混改试点影响，全月一次涨停、一次逼近涨停，最终以23.6%的涨幅拔得涨幅榜头筹；另一方面，近期房地产调控和房企融资政策的批量出台对地产行业股票整体走势产生了一定不利影响，受累于此保利地产全月下跌4.7%，成为10月跌幅最大的上证50成分股。
二. 期权市场及波动率情况 波动率绝对水平方面，50ETF的历史波动率和期权合约隐含波动率继续在低位震荡。50ETF历史波动率和期权合约隐含波动率整个十月都维持横盘、无太大变化。一方面波动率已处于历史低位，下行空间有限；另一方面50ETF尽管全月整体上行，但无一日涨幅超过1.5%，且走势多呈“一步三回首”，因此波动率也没有持续增加的动能。最终形成了在低位持续震荡的局面。 波动率相对水平方面，50ETF的实际波动率仍然低于期权合约隐含波动率，持有负Gamma收取时间价值的策略仍具备一定优势。10月，50ETF 20日历史波动率均值为11.9%，20日加权隐含波动率均值为16.5%。实际波动率和隐含波动率走势均较平，隐含波动率持续高于历史波动率，因此10月份从收益角度来看，持续卖出Gamma仍优于持续买入Gamma。
不同行权价的合约隐含波动率方面，Skew值先升高后降低。我们使用虚值认沽期权的隐含波动率减去虚值认购期权的隐含波动率，再使用差值除以平值合约隐含波动率的方式计算Skew值。Skew越高，说明虚值认沽期权合约越贵、投资者防范风险的情绪越强；Skew越低，说明虚值认购合约越贵、投资者看涨情绪浓厚。10月整体上Skew均为负，说明期权投资者情绪看涨；10月21日前后Skew出现了大幅上升，说明随着50ETF上涨、期权投资者的情绪逐渐变得谨慎；随着10月最后一周50ETF的回落，Skew又出现了快速下行，情绪再次回到看涨市场的状态。
不同月份合约隐含波动率差值收窄。不同月份的期权合约之间的隐含波动率存在差异，可以利用这一点降低策略构建的成本。在低隐含波动率的市场环境中，远月份合约的隐含波动率高于近月份是一个常态，但其差值会在不同阶段出现一定的变化。10月远到期月合约隐含波动率下降速度略高于近到期月的合约，不同月份之间的隐含波动率差值有所收窄。
成交持仓情况，日均成交量创历史新高，日均持仓量环比小幅回落。10月期权合约日均成交38.1万张，创出历史新高；日均持仓量118万张，较9月的日均130.8万张环比小幅回落。认沽合约的成交量、持仓量均低于认购合约，成交量p/c ratio在0.65附近震荡、持仓量p/c ratio从0.8上升至0.9附近。
三. 10月部分宏观事件汇总
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