期权交易日记160925:点石成金策略深度解析

第36天：周日，广州，多云

方正金工期权策略从vix.shtml" target="_blank" class="relatedlink">50ETF期权上市之日开始就开始了。其“点时成金”组合，2016年以来收益率29.75%，最大回撤仅为3.29%。2015年2月9日至今，该组合收益率为69.40%，而同期上证50ETF收益率为-4.38%，累计超额收益率为73.78%。那么，这个组合的策略具体是怎么样的呢？

方正金工“点时成金”组合简介

期权价格包含内在价值与时间价值的两部分，随着期权到期日的临近，其时间价值逐渐衰减。期权价格变动是我们所不能掌握的，但时间的流逝是必然规律，因此我们可以根据期权时间价值随时间变化的特征，构建策略获取期权的时间价值。

期权时间价值的变化特征如下：

（1）随着时间的流逝，期权的时间价值逐渐减小；
（2）近月期权的时间价值变动更快，而远月期权的时间价值变动较慢；
（3）平值期权合约的时间价值最大。

“点时成金组合设置如下：

初始资金：1000万；

投资组合：卖出当月平值跨式期权组合，买入次月平值跨式期权组合，保持期权行权价格相等；持有至当月期权到期日，则平仓所有头寸，次日重新开仓。

组合调整：

换仓条件：50ETF收盘价超出1档行权价格，换仓为新的平值合约；

对冲方式：当组合Delta绝对值大于1.3时，用50ETF进行Delta对冲。

合约数量：每次建仓时，根据成交金额相等来配比期权合约数量。

策略计算：换仓时，以收盘价平仓期权合约，同时以收盘价重新构建组合，组合净值以收盘价计算。

手续费：期权手续费为5元/张，买开、买平、卖平收取手续费，卖开不收手续费；50ETF双边手续费为0.0005。