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转载： 在《波动率交易正当时》一文中，我们介绍过波动率交易的思路。核心的观点是赚取期权隐含波动率与标的实际波动率间预期的差值。针对不同的预期，我们其实可以深入挖掘，寻找出更多的交易机会。在特定事件驱动下，市场对于行情的预期会产生明显的转变，期权的隐含波动率相应产生变化然后又回归常态。这个过程中可能就隐藏着绝佳的交易机会。
期权的隐含波动率作为市场预期的直接体现，显然会受到市场预期变化的强烈影响。市场对于行情的判读会很快的反应到隐含波动率的大小之上。对于指数期权而言，隐含波动率主要受系统性事件预期的影响，又可以分为已知型事件预期的影响与未知型事件预期的影响。 已知型事件预期是指对于预期事件发生所产生的结果是清楚的。例如，政府大的宏观战略宣布对对应板块的影响（“一带一路”、“互联网+”概念等）。这类事件发生后，隐含波动率会直接的将市场对于政策对应板块的影响解释出来。本类往往属于事后预期，隐含波动率反映的过程中有一定的滞后性。
未知型事件预期是指在提前获得事件消息的基础上，对于事件结果的未知预期，会让市场在事件发生之前作出因应。比如，政府拟在月初宣布上一季GDP增速；中央经济工作会议将宣布重要改革方案等。市场在得到事件消息之初就会开始作出一定的回应，但解读方式可能各不相同。或者看空经济发展趋势，大盘权重股出现小幅下跌；或者期待政府加入更多改革刺激方案，指数期权隐含波动率出现大幅上窜。对于事件结果的预期会在事件发生之前持续发酵、变化直到事件结果确认，市场正确吸收解读信息后回复到常态。体现在隐含波动率上，就是对应着出现相随的变化。
事件驱动对隐含波动率影响的关键就需要回归到观察上。在事件信息披露后，判断出事件属于哪种类型；或是通过观察隐含波动率的突然变动，分析出是受哪种事件预期影响所致。然后通过观察事件发展过程中，隐含波动率的变化再做出最后交易的波动率方向的判断。下面，我们通过用事件预期思路去观察下权银河GVX50隐波率指数走势（下图1）的变动规律。抛砖引玉，给大家提供一些观察借鉴。 图1 50ETF历史波动率与GVX50隐波率指数对比图 [img]
https://www.optbbs.com/./data/attachment/forum/wx/aCStQEEpnfo7Ssiam8VrpAh9eu2Z4IvPDnBXIGp3y9GqtqMDAEGNff6nWlDe7oovIUb3CmQcQJgQAehW3yhzHBw.jpg[/img] 数据来源：银河期货 期权部 量化策略中心 已知型事件预期在系统性事件出现时往往表现的尤为明显。 3月18日当天，“互联网+”概念提出当日，市场对于这种行业结合的产业升级模式无疑给出了积极正面的回应。多个主题版面受利好带动上涨。GVX50隐波率指数也在同日大涨3.8%。进入4月，GVX50隐波率指数整体回归进入40%的区间波动，隔日起伏未出现超过3%的情况。在4月13日至4月15日的一周前三天内，一直平稳浮动。但在4月16日当天，官方GDP数据公布，显示GDP增速创出六年来新低，为7%。市场显然对此消息进行了吸收解读，期望更多政策刺激的出台，市场情绪开始累积。隔周一，4月20日，央行宣布降准，GVX50隐波率指数果然应声而起，上跳5%。事件消息公布后，在市场预期下，隐波率指数迅速得到了反映。这可以归类为已知型事件预期。 而在5月7日与5月8日之间，在市场无明显消息释放的前提下，5月8日GVX50突然上窜2.2%。紧接着在5月10日央行宣布降息，周一5月11日开盘后，市场吸收事件预期，GVX50迅速回落2.7%。 相似的，未知型事件对隐含波动率影响的案例经常伴随着节假日一同出现。我们将时间拉近到此波大跌行情中来。从6月15日50ETF开启连跌序幕起，随后的每周五与隔周一、二之间，GVX50隐波率指数都会发生规律性的升跌。由于之前的行情大跌，市场信心出现溃退。但每逢周五，GVX50隐波率指数受市场投资者对周末宏观调整预期加重影响，开始出现抬升。随后在隔周开盘后，在1至2天内完成一次回落。6月19日，在市场未出现明显宏观面消息的基础上，GVX50指数伴随行情下跌，拉升了5.7%。隔周迅速回落6.7%。相似的，在6月26日市场大跌当天，GVX50指数盘中一度升高至90%附近。尾盘虽有回落，但相比前日仍然上涨12.9%。大跌的恐慌过后，潮水将市场的预期留在了岸上，并未洗去。隔周开盘，GVX50高位停留一天后，在次日大幅下降9.1%。伴随着节假日的未知性，预期将GVX50隐波率指数规律的一拉一降，如此反复。 回顾刚刚过去的惊心动魄的6月下旬，GVX50隐波率指数的大涨其实是行情大幅变动与市场不确定性预期加重而叠加所致。这使得我们的统计数据显示，整个6月份的平均隐波率振幅远超vix.shtml" target="_blank" class="relatedlink">50ETF期权上市后前几月所展现的数据。单次的GVX50指数波动绝对值4.74%也是有力的证据。而一次次随行情波动加大，对于事件预期的加强，就是我们短周期波动率交易策略入场的最佳时机。简而言之，隐含波动率在事件预期的影响下，其变化其实可以做到有迹可循。只要对隐含波动率不规则变化做出逻辑性的持续解释，即可构建出一套完整的波动率狙击策略。 | 
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