最近写了好几篇有关大华股份的笔记，趁热打铁，今天以它为例来聊一聊股权激励中期权和限制性股票的区别。
2022年4月2日，大华股份发布2022年股票期权与限制性股票激励计划草案，包括股票期权激励计划和限制性股票激励计划两部分，2022年6月27日实施：
1）授予4249 人股票期权7,473.53 万份，行权价格为 16.59 元/份，有效期：48 个月。
2）授予4249 人限制性股票数量 7,473.77 万股，授予价格：8.16元。
股票期权的行权和限制性股票的解除限售都是分三年按照公司各年度的经营业绩分批行权和解除限售。
一、从现实层面理解两者的不同
前面已经知道了2022年大华股份的股票期权和限制性股票的授予日都是在2022年6月27日，且股票期权的行权价格为16.59元/份，限制性股票的购买价格为8.16元。
这里的“行权价格”和“股票购买价格”是怎么决定的呢？很简单，它和激励计划草案公告前20个交易日的股价有关。
比如，草稿公告前1个交易日的成交均价为A，前20个交易日的成交均价为B，那么“行权价格”就是A和B两者的大的那一个：max(A, B)。而“限制性股票购买价格”是在行权价格基础之上再打个对折，即max(A, B)/2。
股票期权和限制性股票的价格不同，这是两者之间第一个不同点。
而第二个不同点，也是一个很关键的区别，那就是在授予日当天（2022年6月27日）大华股份的员工需要按照每股8.16元来购买限制性股票。但是，对于股票期权此时却不需要出钱。
斗转星移，时间来到了一年之后的2023年6月27日。公司2022年度的业绩不错，达到了股票期权的行权要求和限制性股票的解除限售要求。此时公司的股价为20元，那么：
1）持有股票期权的员工，尽管这一年都没有拿出过一分钱，但因为持有“以每股16.59元/股购买公司股票的权利”，这个时候股价已经涨到了20元/股，自然要行权来买入公司股票，再卖出获利。那么每股可以获得 20元 - 16.59元 = 3.41元的收益。
2）持有限制性股票的员工，1年前用8.16元/股买入的股票，此时已经上涨到20元/股，那么每股可以获得 20元 - 8.16元 = 11.84元的收益。
看起来限制性股票获利是股票期权的3倍多，应该最受欢迎，对吗？其实也不一定。
二、权利和义务的不对称性
为什么这样说呢？先看两者的定义。
股票期权，是公司授予激励对象在未来一定期限内以预先确定的条件购买本公司一定数量股票的权利。而限制性股票，是激励对象按照激励计划规定的条件，获得的转让权利上受到限制的本公司股票。
大华股份的股票期权便是激励对象获授的每份股票期权代表在一段时间之后的行权期可以16.59元的价格购买1股公司股票。它奖励的是一种“未来某个交易日以低价购买股票的权利”。
本次的限制性股票激励则是“激励对象在授予日以折扣价（每股8.16元）购买股票的优惠”。买了之后是有一段时间的限售期，这个限售期就是定义里面提到的“转让权受到限制”。
假设2022年年度经营业绩达到了这次股票激励计划的条件，那么：
1）持有限制性股票的员工，股票的涨跌会直接影响员工的持有收益。
员工1年前的购买价是8.16元/股，如果股价涨到了16.32元，那么每股的收益就有8.16元，但如果股价下跌到8.16元以下，那就相当于员工亏钱了。
2）持有股票期权的员工，完全可以视股价的情况来考虑是否行权。
股价如果高于期权的行权价16.59元那就意味着行权之后卖出股票直接有收益，如果股价低于16.59元，那完全可以不用行权，员工没有亏损。
也就是说，股票期权是稳赚不赔的激励，持有期权有是否行权的权利，没有必须行权的义务。而限制性股票解除限售之后，持有人是可能亏损的。
通过如上的理解，有两个原因可以说明股票期权比限制性股票对员工更加友好：
① 尽管限制性股票是折价卖给了员工，但如果稍有不慎可能亏损。股票期权完全没有亏损的可能；
② 限制性股票如果没有达到公司的业绩要求，那么公司会回购这部分股票，而员工早先投入的购买限制性股票的这些钱相当于损失了一年或者几年的机会成本。
三、成本与会计处理
公司搞股权激励，不管是员工折价入股的限制性股票计划，还是股票期权，都是有成本的。这部分成本就如同经营成本一样会当作费用扣除，在会计处理上会分摊到不同年度，影响年度的经营利润。
对于限制性股票的成本计算，很好理解。比如当前股价是20元/股，员工购买价是10元/股，那另外10元/股的成本就是公司来承担。也就是在测算日：
每股限制性股票的股份支付公允价值=授予日股票收盘价-授予价格。
大华股份2022年向激励对象授予限制性股票 7,473.77 万股，最终确认授予的权益工具费用总额为 62,854.40 万元，该费用总额作为公司本激励计划的激励成本将在本激励计划的实施过程中按照解除限售比例进行分期确认。
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发行股票期权的成本相比限制性股票更低，不过股票期权的成本计算要更复杂，因为它需要评估未来1~3年间公司股价和行权价格之间的差值来作为成本。这是不好评估的，因为行权的人数不确定，行权时候的价格也不确定。
好在业界已经有成熟的模型来计算股票期权的成本。这次大华股份是用 Black-Scholes 模型（B-S 模型）作为定价模型，对授予的股票期权的公允价值进行了测算，确认授予的权益工具公允价值总额为14,136.74万元。同样，这部分费用也将在各年度进行摊销：
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当然，上面这些仅仅是预估的摊销费用。具体的费用还要根据每个年度具体的情况进行扣除。比如股票期权行权后，上市公司会根据该股票实际行权时的公允价格与当年激励对象实际行权支付价格的差额及数量，作为费用扣除。
这部分费用体现在哪里呢？它在报表里面并没有单独的项目列示，而是通常作为当年上市公司工资薪金支出，体现在销管财三费里了。
四、股权的稀释
股权激励除了有成本，影响利润之外，还会稀释现有的股权。限制性股票在授予的股票上市之后便会增加流通股，股票期权在行权之后也会增加流通股，这些新增的流通股会稀释原有投资人的持股比例。
打个比方，假设公司现有股份100万股，由A, B, C, D, E 5位股东分别持有20%即20万股的股份，现在搞限制性股票激励给员工发行了20万股，那么总股本增加为120万股，原有的A,B,C,D,E的股本比例由之前的20%稀释为16.67%。
公司的股东会乐于看到公司搞股权激励、心甘情愿被稀释吗？
如果看好公司的发展自然会的。因为股票激励计划的激励作用，全体员工努力达到了公司制定的经营目标。公司经营业绩向好，尽管原有投资人持股的比例减少了，但持有股份对应的公司资产、利润，以及股价也会上涨。
总的来说，从公司员工的角度，股票期权因为稳赚不赔要优于于限制性股票，但如果公司整体发展方向向上，限制性股票本身要有更大的吸引力。
从投资人的角度，激励计划带来的公司业绩提升将远高于因其带来的费用增加，那么便是值得的。 |
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