期权策略：

12月（截至12月23日）A股市场各指数涨跌互现，仅上证50指数与深证100指数上涨，其他指数均呈现不同程度的下跌，整体对11月大幅反弹的修正。从各指数近一个月的相关性情况看，上证50指数与中证500指数的正相关性较为平稳，市场整体处于系统性回落阶段，但内部结构呈现上证50指数、沪深300指数与深证100指数强中证500指数、中证1000指数与创业板指数弱的格局，从风格上看呈现出大盘风格相对强势，而小盘风格跌幅较大的特点。消息方面，中央经济工作会议要求，2023年要坚持稳字当头、稳中求进，继续实施积极的财政政策和稳健的货币政策，加大宏观政策调控力度，加强各类政策协调配合，形成共促高质量发展合力。我们认为当前处于内需不足并且外需回落的阶段，实施扩大内需战略有利于提振市场信心。此外，我们维持探索建立具有中国特色的估值体系的政策方向依然是当前金融市场的重要方向以及配置重点的观点，上证50指数与沪深300指数等大盘风格相关指数将大概率延续相对强势。资金方面，北上资金与融资盘出现分化，其中外资净流入321亿元而杠杆资金小幅净流出26亿元。估值方面，目前上证50指数PE为9.26，沪深300指数PE为11.21，中证500指数PE为22.23，中证1000指数PE为27.43，分别处于历史25.59分位水平、历史26.17分位水平、历史18.95分位水平以及历史9.07分位水平。本周各指数估值均出现下降。当前上证50、沪深300、中证500、中证1000指数估值整体继续处于价值区间，下方空间有限，适合中长期资金进行逢低配置。另一方面，年关将至，市场交投大幅下降，在这种情况下不利于市场全面走高，更容易因板块快速轮动形成结构化行情，上证50指数、沪深300指数与深证100指数强中证500指数、中证1000指数与创业板指数弱的格局或得到延续，然而中证500指数经过1个月的回调后，基本已经到达重要支撑位，整体以偏多为主。
今年无疑是场内期权发展大年，进入12月以来，深证100ETF期权与上证50股指期权先后上市，使得场内金融期权数品种量达到了10个，其中股指期权3个，ETF期权7个，基本覆盖了大中小盘风格指数，为对冲标的资产风险、配置结构化行情已经波动率交易提供了丰富的衍生品工具。
期权市场份额方面，从成交额的维度看，上证vix.shtml" target="_blank" class="relatedlink">50ETF期权>沪深300ETF期权（沪）> 中证500ETF期权（沪）>中证1000股指期权>沪深300股指期权>中证500ETF期权（深）>创业板ETF期权>沪深300ETF期权（深）=上证50股指期权>深证100ETF期权。新上市品种短期处于从无到有后的成长阶段，随着标的资产内部强弱变化，对应的期权成交份额亦有所改变，但目前看上证50ETF期权、沪深300ETF期权（沪）、中证500ETF期权（沪）、中证1000股指期权成交份额排名靠前且相对稳定。
持仓PCR方面，50ETF期权与300ETF期权持仓PCR在12月9日达到阶段性高位后开始回落，与此同时对应的标的资产亦处于阶段性高位，目前持仓PCR较高点已经回落超过20个百分点，表现避险情绪已经充分释放；500ETF期权与创业板ETF期权持仓PCR则分别在11月14日与11月4日处于阶段性高位，对应的标的资产亦在彼时处于阶段性高位。期权持仓PCR继续表现较强的前瞻性。
波动率方面，12月股票期权隐含波动率呈现回落态势，当前50ETF期权与300ETF期权近月合约隐含波动率均在历史50分位水平附近；500ETF期权隐含波动率与创业板ETF期权的隐含波动率维持在上市以来的低位，表明当前市场情绪与热点仍在集中在50ETF与300ETF，同时也是预期波动率较大的品种。
策略方面，当前各指数的估值均继续处于价值吸引区间，建议DELTA保持为正，具体可采用实值认购期权，牛市价差等策略。观点供参考。

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