量化私募大牛齐聚，助力慈善共发声！

   近日，一场由诸多量化私募高管参与的德州扑克慈善赛，在浦东落下帷幕。在切磋德州技术的同时，这些来自上海、深圳、浙江、北京等地的私募大牛，也都积极交流着对国内量化的看法。
   大家一致表示，国内的量化行业发展尚处在初期，较之美国近90%的量化交易量，我们还有巨大的提升空间。整个行业攻坚克难，携手对面外资压力，必将能使我国量化交易在国际上具有竞争力。大赛最终决出了前五名，并将数十万奖金捐赠给其指定的慈善机构，助力社会慈善事业。

   各位量化大牛对国内量化领域寄予厚望，纷纷发表了各自的看法。
   北京卓识私募基金管理有限公司总经理张卓表示，“大家认识之后，咱们这个量化在国内的 A股市场里边慢慢占着一个重要部分的时候，大家以后能够联合起来发声。前提是前期大家互相熟悉。后边需要大家描述一些量化对于整个A股市场，包括期货市场的一些正面的意义。我觉得做这种扑克慈善赛它只是一个这叫前瞻，能够把大家聚起来，未来我们大家熟悉起来，可能会做一些更加深入的工作或者活动，才能让我们量化圈子越做越大，越做越好。”

   杭州希格斯投资管理有限公司合伙人官瑞敏说，“大家多交流很有必要。国内量化发展起步慢，未来面对外资的竞争，需要联合起来保护国家核心的金融资产。大家融合的路肯定也很难，只是说有一个初步的交流，这是一个开头。期待将来我们将来再出海，我们也去跟高手过招。而不是说只是每次高手来我们家里过招。”

   2010年4月16日，随着国内第一个股指期货合约标的——沪深300股指期货的正式上市，国内的量化私募开始崭露头角。不到十年时间，国内量化私募从星星之火，到燎原之势，经历了一个从量化1.0时代、2.0时代再到3.0时代的伟大的跨越。我国量化私募发展究竟经历了怎样的曲折？未来又将走向何方？下面带领大家回顾一下中国的量化私募发展史。

一、2010-2014：量化私募1.0时期
   2010年，沪深300股指期货上市，给量化对冲策略带来了施展拳脚的空间。沪深300股指期货作为量化选股策略的对冲工具来说，最大的问题是太大。不过这反而使得大家赚各种风格暴露的钱。采用简单的阿尔法策略，就能“躺着也能赚钱”，只需要用一些非常简单的信号和经典的Alpha框架，便能轻松构建起年化收益率较高的策略模型。
   到了2013年，阿尔法策略迎来一波大爆发，这一阶段创业板指从713.86点一度逼近1500点附近，一年时间实现了翻倍式增长，而同期沪深300指数跌幅在14%左右。甚至有量化对冲私募规模太大，买成了许多创业板的前十大股东。2014年恰恰是最近一轮大牛市的起点，四季度大小盘转换开始加速，金融股急剧拉升，特别是11月10日以后，沪深300指数开始一路上扬，至同年年底不到两个月的时间里涨幅逾四成。到2015年初，市场上就已经有多家百亿量化对冲私募了。
   目前国内最为活跃的量化私募管理人大部分都是在这个阶段诞生，他们中大多数人有海外量化机构的工作经历，以及光鲜的学历背景。例如，2011年创立金锝的任思泓毕业于北大，曾在摩根斯坦利担任量化基金的基金经理，管理数亿美元的对冲基金；2012年成立的九章的两位创始人都曾就职于美国知名的量化基金千禧年，他们其中一位是清华的博士，另一位是北大的硕士。裘慧明在2014年创立明汯，他也曾就职于千禧年，毕业于复旦大学本科，同时也是宾夕法尼亚大学的硕士和博士。

   这一时期的量化策略以中低频的交易为主，主要依靠套利、对冲、多因子策略获利。小盘加股指对冲的策略看似“安全“，加上当时监管对于股指交易的限制并不多，不少量化基金为了博取更多的收益，开始使用较高比例的杠杆。但好景不长，伴随着2015年股灾的来临，不少量化基金出现大幅回撤，甚至是爆仓。所以这一年下来大浪淘沙，第一代量化对冲私募大哥基本退出历史舞台，量化1.0躺着赚快钱时代就此结束。

二、2015-2018：量化私募2.0时期
   2015年，A股又迎来了标志性的事件——中证500指数期货上市，这意味着量化基金拥有更多的发挥空间。与此同时，伴随着能够融券的股票数量大增，量化基金的策略也逐步步入精细化和高频时代，此外，各种大数据和机器学习等高级数据挖掘的技术开始出现在路演PPT中，人工智能手段也被大量应用到量化投资上。
   相较于沪深300，中证500指数市值,较小，对冲的时候可以选小盘股也不用暴露市值风险。所以一些量化对冲的私募不再是靠长线的因子赚钱，而是开始了一个更微观的时代。经过一轮优胜劣汰，量化对冲陆续进入高频价量的世界，最牛的私募研究的数据也从日级别进入了分钟级别的价量因子。当然，高频价量策略的缺陷也很明显，主要体现在策略容量上的限制和策略的拥挤程度问题。
   与此同时，海归的量化团队越来越多，为国内量化私募走向正规化奠定了基础。这些海归们在建立自己的私募或者团队之后，将海外大量已经比较成熟的模型框架引入了A股市场，不断推动着国内量化对冲策略的发展。这一阶段成立了幻方、衍复，致诚卓远、启林等具有代表性量化私募，量化“本土派”也开始崛起。2018年量化私募迎来了一次发展机遇，市场上出现了“南九坤，北幻方”和“量化四大天王”的说法。九坤、九章幻方、锐天和致诚卓远凭借着高频的阿尔法策略，业绩表现出众，吸引了大量投资人的关注，规模迅速扩展，也赢得了 “量化四大天王”的称号。

　　不过由于下半年市场转“熊”，成交量快速萎缩，这种依赖交易的高频策略开始遭遇瓶颈。量化2.0时代的主宰高频价量私募有两个天生较大的问题，一是策略容量的瓶颈，二是策略的拥挤程度的问题。做量化的都知道换手率越高的策略夏普越高，但是容量越小。另外，价量因子的生命周期较短，需要不断的挖掘。因为高换手价量因子主要赚股市里短线交易者冲动交易的钱，所以当市场结构发生变化，韭菜的交易越来越少的时候，价量因子就比较难受。

三、现在-未来：量化私募3.0时期
   2019年6月25日，证监会为了配合科创板推动了公募基金转融通业务指引，接着在8月12日又把两融标的扩充到1600只，再次丰富融券的券源的种类和规模，直接把量化推入3.0时代。
   目前量化私募格局的梯队已经非常鲜明，第一梯队是以明汯幻方九章等为代表的百亿私募；第二梯队是50亿到100亿的中型白马私募；第三梯队10亿到50亿的黑马梯队；参考美国量化基金的经验，高频策略的有效性会随着规模的扩大而降低，大规模的量化基金只能依靠低频+复合策略的模式。全球最大的对冲基金桥水的管理规模是一万亿元左右，目前国内头部的量化公司管理规模大概都在100～200亿之间，扩容空间较大。未来前途似锦，无限光明。

　　高频之外，国内量化对冲策略另一个比较明显的趋势莫过于开始拥抱人工智能。不少专注于量化投资的私募不约而同将“人工智能”、“机器学习”等作为公司关键词。人工智能提高了数据处理能力和效率，同时，机器学习、深度学习的应用还可以有效提升整个投研团队的效率，降低投研成本。另外，在决策层面，人工智能克服人性情绪弱点，对于突发事件的反应速度超过人类的反应速度，将其运用到风险控制上，能更加有效地控制私募产品净值的回撤。

   总而言之，国内量化私募从无到有，从弱到强，发展迅速，相信它在经历了一次次的征服和跨越后，必将迈向光明的未来。

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