程式交易利用选择权避险 – 4

来源:期货交易笔记

这篇再继续整理一些选择哪一种选择权的观察。週选的特性是Theta大、Gamma大，也就是时间耗损快、Delta变动也快，而程式交易要搭配的避险选择权要怎么选，还是要回过头看要避险的程式交易是什么属性。

持仓越短的中短週期程式单，可能一两天或一週内的，比较适合使用週选及与程式单同进同出的方式，而持仓越长期的使用週选就有交易成本过高的问题，就比较适合月选及进场后不理的方式，另外月週选也是有价差的，应该照当下的情况选择合适的选择权，例如在一个正价差的盘势，月期货 > 週选Put-Call Parity > 加权指数，如果这价差很大，那多单要避险时用月选来作Sell Call或Buy Put就稍稍有利一点点。

买卖方也是可以从程式交易本身的特性来搭配，高胜率低盈亏比，就搭配买方；低胜率高盈亏比，就搭配卖方。这样的好处就是互补，在如何选择所要搭配的选择权时，都要记得我们避险的目的是要让整体组合损益更平滑。

而避险选择权应当与程式单讯号同进同出或持续持有? L认为要分买卖方，使用买方避险，当程式单损失时，不一定有避险效果，因为必须有一定空间才能显现避险效果，所以持续持有价外买方(EX. 10点以下)是比较好的选择，也就是程式单进场时买方一起进场，程式单出场时买方就摆着不管了，一是出场价格极低，二是程式单再次进场仍可使用，三是还有一点点的机会，偶尔出乎意料的行情会赚回来。

使用卖方避险，当程式单损失时，几乎都有避险效果，当程式单出场时，应同时出场，我们要的避险效果都会有，只是效果大不大要看履约价选择，一般都是选择价外2~3档，并应有30点以上，太少点数的不一定划算，履约价选择可以利用其它的一些指标来确认，例如市场最大未平仓OI的履约价、加权指数近期区间的上下缘、指数的乖离%数设定这些等等。

以上，是一般情况下的相关选择想法，下一篇再写，就台股现象来选择合适选择权的整理吧。

lp591913945 · 2015-12-18 15:26:15

Mark@

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