期权实战参考

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mostgo   2016-5-2 20:56   29680   0
本帖最后由 mostgo 于 2016-5-2 21:03 编辑

本人正在试图写下期权交易的工具参考系列,采用白话、图表演示等方法尽量看得容易些,也希望大神们指正谬误之处,谢谢。
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大家好,我是一个独立交易者。


在我看来,中国的金融市场只是全球金融市场的一小部分。我更喜欢的是,在深入研究的基础上,利用全球市场的机会,来进行谨慎性稳健性的交易,这样的话,可选择性的交易机会就大大增加了。


应朋友的要求,对期权的交易方法来做一些讲解。同时,我发觉市面上很多人都讲期权理论、计算公式,我想讲讲不同的角度,所以,将从实战的角度切入,直接讲具体的交易手段以及应用范围,并用图表来演示便于大家更容易的理解。我个人的水平有限,为了保证严谨性,尽量所有数据为真实数据,引用他人言论也会指明来源,如果能够在期货期权交易过程中起到部分参考作用,那么就开心了。若有谬误之处,敬请指正。


期货期权是通用的风险管理工具,无论目的是套期保值还是投机,都可以将风险控制在为期权所支付的权利金内,同时还可以保持有利价格波动所具有的潜在获利机会。


好,让我们好好学习期权,当我们了解了这个工具,相对比不了解的人,我们就离成功更近一步了。如果条件允许的话,你应该先到国外得到期权实战经验,这样国内刚开始期权的时候,你就更有优势了。


课程一 期权怪杰的交易方法——至简至威


塔勒布的故事:


《黑天鹅》的作者尼古拉斯.塔勒布(Nassim Nicholas Taleb)是一个反对数量模型的金融大师。他认为,人们往往高估了历史数据的价值,低估了不可预测的随机事件在其中的作用,再高明精准的技术分析或风险管理模型,都不能减少投资者在超级股灾中损兵折将的可能。很不幸,1998年由一群诺贝尔经济学家管理的美国长期资本管理公司破产,为塔勒布提供了自己投资理论典型的反面案例。


塔勒布在实际生活中就是这样操作的,在风险资本投资领域,未知事件帮助他获得了与风险成本相比大得不成比例的回报,因为通常可以在没什么可损失的前提下,从一个稀有事件中获得大量回报。他主要出击的领域是低价的卖方期权。自从塔勒布开始这项投资后,他的公司就不再从事复杂的数学模型演算,而只是不断地买入低价的卖方期权。


他最让人津津乐道的还是“9·11”事件前他大量买入行权价格很低、无价值的看跌期权,用一种独特方式做空美国股市,直到恐怖分子劫持飞机撞向纽约世贸大楼,本· 拉登劫持的两架飞机,恰如不知从哪儿飞出的“黑天鹅”,在给美国带来巨大灾难的同时,却给塔勒布带来了巨额收益及无上荣光。2001年,他荣登“衍生性金融商品交易战略名人堂”。


他的同行,另外一位对冲基金经理约翰·鲍尔森,就在2006年开始做空房地产,然后静静地守候到次贷危机的出现。“黑天鹅”在2007年重现,鲍尔森成为危机中的最大赢家。


交易方法解析:


原理:在众人皆认为极端不可能的情况下去交易,博取极端收益。也可以称之为逆向思维,同时也需要绝对的信心与耐心。


基本解释:期权与期货不同,期货是永远固定一个点,就是当前成交价上下的位置,点成线就是今天的走势,线成面就是最近的趋势如何。
而期权,要有自己的位置,而不是跟着别人跑。不是说看哪个地方成交量大就往那里跑,这样反而容易被洗。它的合约甚至可以是五年后的,而且每个月份的每个价格都有可能成交,加上不仅可以买,而且可以卖,所以期权的价格和合约会非常多。这就造成了交易机会比期货多得多的情况,期权玩法就相对丰富多样化了。


交易方法:买入极低价的期权,当主流群体都认为不可能的情况出现时,获取超级利润。


举例:2011年9月6日,纽约金价格在1920的历史最高价,当时没有任何人会认为有可能跌到1400美元以下,导致看跌期权的报价为0.1,若有人买入该期权并持有至2013年6月,获利可达403倍。国内的期权如果还没有两年期或以上的,采取的做法可以用三个月期权滚动转仓的方法,除了多点手续费成本之外,收益应该类似。


该方法的优势和劣势:需要对长期的趋势方向判断完全准确,需要极大的耐心和决心,以长时间的等待拿时间换空间。并且成本风险极低,利润率极高。劣势同样在于,绝大多数人没有足够的耐心以及决心。


干货:华人首富李嘉诚悉数抛出内地产业,转而买入欧洲、伦敦的产业,这实际上是个信号,无论他是否看好中国,一定是看好伦敦、欧洲,英国、欧洲的经济向好直接会影响货币价值。那么实际上可以判断,未来二年或更多的时间上,英镑、欧元的价值长期来说就应该是自然上升而不可逆。买入极值的看涨期权并持有会是个好方法。详细请看《李嘉诚欧洲投资的信号》


延伸课程一错价交易法——钓鱼与捡漏


期权和期货不一样,是买卖双方自己的行为,与期货永远在任何价格位置都有买有卖不一样。做期权要有自己的想法,想割草就离当前价远一点,远期一点,想风险一点就近一点。找个自己的位置,放在那里,有人愿意卖(买)就能买(卖)到。或者你愿意什么价格,就自己写,有人愿意接就可以成交。


我们知道中国只上了vix.shtml" target="_blank" class="relatedlink">50ETF期权,中国的做市商制度与国外有所不同。如果是国外的制度照搬过来,那么会产生一种情况:刚开始时,很多人不清楚、不熟悉期权的定价方式时,会很容易出错价格,这个时候就有点像淘宝贝时的捡漏了,内行人士必须抓紧这段初期捡漏的机会,因为过了这个村未必就有下个店了。而做市商制度会造成错价的机会相对少一些。这里的交易方法提出来,可以给大家一个参考。


因为国内期权交易界面与国外的交易界面有大不同,所以国内的找到错价的机会会比较多。

图一:国外期权市场已经成熟,每个行使价都会自动给出买卖参考价,只要不偏离太远,都不会成为错价。

期权

期权


图二:国内期权市场刚开始,交易界面还不成熟,看涨和看跌期权分开不同表格显示,没有产生直接对比。虽然看着很累,但是就意味着找到错价的机会会远大于国外。即便是做市商制度,依然有错价可能。


期权2

期权2


交易方法解析:

原理:期权价格计算很复杂,它依托于标的,加上了时间价值、波动率。简单上说是依据时间价值,也就是到执行日远近,及位置价格来定价。但同时要参考很多参数,是个非常复杂的程序,主要是中间很多变量,如一个恐惧指数,是无法预期的。所以直接通过计算难以得出一加一等于二的答案。有没有简便的方法呢?有。


举例:假设标的的现价为105,行权价为100的看涨期权为12.5,看跌期权为5.5,那么时间价值可以如此计算;看涨期权的内在价值为105-100=5,时间价值=12.5-5=7.5;看跌期权的内在价值为0,因为行权价低于现价,时间价值=5.5-0=5.5。


交易方法:内在价值与时间价值可以很容易计算得出。从而我们知道了正确的价格应该是怎么样,我们就能够比较容易的发现错价,甚至故意出错价格去钓鱼。

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