审时度势，把握未来

az33 · 2017-6-5 17:06:51

我也是这样理解的。所以，就在市场情绪高的时候卖出，同时，做好资金管理，风险管理。市场情绪总不可能无限高涨，当作为卖方的都不愿意卖了，那就是到了尽头了，那时候，对于买方来说，就是噩运开始！

az33 · 2017-6-5 20:50:36

那是形容性的说法，真实情况，应该相反。实际上，每个合约上都有做市商坐庄，会自行把握情况。
商品期权我没做过，具体情况不清楚。我觉得50ETF期权暴涨暴跌时的情况差不多，市场情绪都是那么高涨。
对于50ETF期权来说，一般，Put的iv比Call的iv高。
既然将隐含波动率理解为市场情绪的度量，那就没必要过多纠结波动率具体怎么计算的。据我所知，波动率的算法有多种，为各家不传之秘。而且，你都说了，“IV好像与趋势不完全同步，好像与速度有关，时间节奏有关”，那么，在iv与趋势不完全同步的时候出手，关键是出手的时机把握。你这句话，我理解为形态，不知对不？

az33 · 2017-6-6 08:23:00

我也认为不能过于看重iv，毕竟它是根据标的价格、行权价、期权价格等计算出来的。注意，期权价格是在实际交易中交易出来的，这个价格中大部分时间里并不严格等于理论价格！因此，iv带有主观性。你说“它只是被动跟随”，也对。
我国股票市场只有升才能赚钱，所以，对于50ETF期权来说，一般，Put的iv比Call的iv高。
而期货市场升跌都能赚钱。这段时间，豆粕Call的iv比Put的iv大，是否市场预期豆粕将会跌？我从未做过期货，只是猜测。商品期权在我国的历史尚短。
你做商品期权，我做ETF期权，交易规则不同，一是美式，一是欧式，但在一些方面应该存在共同点，这就够了，能擦出火花来。

az33 · 2017-6-6 08:34:44

HV是根据标的过去的价格计算出来的，带有客观性，而iv实际交易出来的期权价格计算出来的，带有主观性。
预期、情绪都带有主观性，高涨时，期权价格，价格上天。预期、情绪一冷，期权价格就回落。用iv来描述，就是均值回归。正因为期货最终要到期，期权亦如此，所以iv不可能无限升。
期货能否展期，我不清楚，期权可以，但要付出一定的费用。展期，就相当于股票永远没有到期日，一堆筹码可以一直玩下去。这不一定是上策。
“股市商品牛熊切换，前后短短数月，价格天翻地覆，基本面真的产生剧变了吗”，当然没有！“是情绪，人性的过度宣泄，涨要涨疯，跌要跌透”！
iv既然带有主观性，那说它其本质是人性，情绪的量化，没错。正因为这样，不可能猜出人的情绪极限在哪里。所以，“交易始终要留有余地”，这涉及的就是风险管理，资金管理。风险管理，资金管理，永远要放在交易要考虑的第一位！！

az33 · 2017-6-6 08:45:20

你卖空，做宽跨，虽然不是严格的宽跨。我想问下，你选择这个策略时，1805是处于盘整市况吗？而且，你预期在快到期日那段时间，1805还是处于目前这个范围吗？如果不是，那你做宽跨，是否轻率了一些？

az33 · 2017-6-6 11:08:12

据我所知，距平值行权价距离相等的价外期权，或者价内期权，其价格应该相等。实际交易中，有小小的偏差，是因为标的的价格并不完全等于平值行权价。
在ETF期权上见不到这种情况，因为，50ETF不可以卖空。而在商品期权上，应该见得到这种情况，前提是，标的处于盘整市况。这一点，我没做过商品期权，不确定。而且两者的交易规则也不同。

az33 · 2017-6-6 11:21:56

选择卖出的期权时，它必须有比较大的下行空间，至少能提供10%的年化收益率。这意味着，长线持有。这也是为什么卖方胜波率高，而收益率低的原因。要达成这一目标，风险管理、资金管理很关键。

az33 · 2017-6-6 13:23:35

标的震荡下跌，也就是说，形成趋势，不应该选择跨式，直接买Put卖Call，或买Put，或卖Call。你现在的持仓，卖Put亏得比较多，不是最好的说明吗？

az33 · 2017-6-6 13:25:47

对了，买Cal卖Put，是同一方向；买Put卖Call，也是同一方向！

az33 · 2017-6-6 13:34:42

标的已形成趋势，本来选择中性策略就是错误，还想费劲去保持中性，那就更是错上加错！

az33 · 2017-6-6 13:48:13

突破区间，旧仓可以持仓不动。新仓顺着趋势开仓，轻仓，一旦不对头，新仓平仓。毕竟你对旧仓已有打算，正如你所说的，“边走边看，也没什么大事”。你有这个认识，就没必要将操作策略搞得太复杂了。开新仓，是旧仓被套，告诉你形成趋势所致，顺势而为就是。但也不能因此放松风险管理、资金管理！要预防万一。别搞得仓位越来越重！

az33 · 2017-6-6 14:18:19

很好！我知道你的底牌了。我建议是，专攻保护性策略：卖虚值Call；买实价Put，不过你不愿意做期权买方，那就卖虚值Put。至于跨式，只有确定标的处于盘整行情才能用。做期货，你有5年经验，必要的基本面分析、技术分析、形态分析，你应该掌握了，我就不多说了。
大道至简！

az33 · 2017-6-6 14:19:14

和你交流很轻松！我受到启发。

az33 · 2017-6-7 15:36:01

今天看了一下搏易大师，很不习惯。1805的流动性太差了。难做。什么理论都用不上，用得上的大概就是你说的“人性”，永远猜不到其极限在哪里。

az33 · 2017-6-8 10:18:20

“……试问，股市商品牛熊切换，前后短短数月，价格天翻地覆，基本面真的产生剧变了吗，没有，是情绪，人性的过度宣泄，涨要涨疯，跌要跌透，期权的隐含波动率，本质大概就是人性，情绪的量化后的直观表现，而你永远猜不到人的情绪的极限在哪里，所以交易始终要留有余地”

az33 · 2017-6-8 10:57:53

都是土豪，看好50ETF在9月能达到2.600以上。希腊字母对于他们来说，是“欺人”字母。

az33 · 2017-6-12 22:55:54

所谓合成现货空头策略是同时卖开call买入put。做空50ETF和做空IH类似。既然做空股指期货被禁，那利用合成头寸做空50ETF允许吗？
我刚才查了一下，2015年股灾不久，多家证券公司接到上交所通知，要求对客户通过期权合成现货空头的策略进行限制，否则将以卖空行为采取限制账户交易等措施。这是50ETF期权自2015年2月9日上市以来，第一次明确对合成现货空头策略的打压。这次规定甚严，要求多策略执行后的净持仓也不允许同时存在卖开call、买入put的情形。上交所曾发布通知，决定自2015年9月8日起，进一步加强50ETF期权持仓限额管理（已废止），单日买入开仓限额调整为单日开仓限额，对投资者单日买入开仓与卖出开仓实施合并限额管理。这对程序化交易策略影响较大，导致做市商无法完成风险对冲，进而无法完成做市义务，使整个期权市场流动性进一步萎缩。从8日受限第一天情况看，交投热情下降明显。在新规出台后，此前一直高企的put价格回落明显，原来5档行权价格对应的认沽价格是相应的认购价格N倍的情况有所改变。201年8月5日，上交所曾发布《关于进一步调整上证50ETF期权持仓限额管理有关事项的通知》。至于对客户通过期权合成现货空头的策略是否还进行限制，我估计未取消限制。

az33 · 2017-6-12 22:58:11

别想那么多了，搞不好，到时上交所打电话给你，那就麻烦大了！

az33 · 2017-6-13 08:48:46

我又查了一下，我那家券商的融券标的券中，50ETF不知何时取消了。

az33 · 2017-6-14 22:10:18

回复iphone：你能觉得从这个帖子可以学到很多，就是。对楼主和我的认可。谢谢你！

az33 · 2017-6-14 22:12:25

不过，本帖命不好，八字不正！不受人等见。

az33 · 2017-6-14 22:14:15

但不受人待见，无所谓，我欣赏。

az33 · 2017-6-14 22:29:05

你的开仓均价分别是80.0、59.5、38.857，各亏80-110=-30，59.5-69.5=-10，38.857-77=-38.143。
我的理解是否错了？

az33 · 2017-6-14 22:32:22

我觉得栏目这样排会好些：

az33 · 2017-6-15 09:07:00

是不是卖在最低点，事后谁都是诸葛亮。
我觉得1张亏几十元，不应该亏这么多，是否软件问题？