做市商制度是一种市场交易制度，起源于上世纪60年代美国证券柜台交易市场，随着70年代初电子化即时报价系统的引入，传统的柜台交易制度演变为现代意义上的场外交易市场，并形成了规范的做市商制度。 目前，世界各地证券和期货市场中有相当数量采用做市商制度。但各个国家的具体制度安排并不完全相同，根据其市场驱动机制的类型和做市商的地位，可以将做市商制度具体分为报价驱动的电子化市场中的做市商制度、指令驱动并通过经纪人进行交易的市场中的垄断性做市商制度、指令驱动的电子化市场中的竞争性做市商制度。做市商制度以NASDAQ市场最为典型和成熟，新兴市场中以香港交易所较为完善。 目前，我国银行间市场和外汇市场采用了做市商制度,但近年来,关于我国资本市场是否有必要全面引入做市商制度的争论却一直没有停
一、做市商制度的分类 按照是否具备竞争性的特点，做市商制度存在两种类型：垄断型的做市商制度和竞争型的做市商制度。根据权利义务的不同内容，一些交易所又将做市商分为指定做市商和一般做市商。 二、做市商制度的权利与义务 做市商应当具备一定的条件，要求具备雄厚的资金实力、较高的商业信誉、极强的管理风险的能力并经监管部门认定。 1、做市商的权利要求 做市商一般享有代理业务、资讯服务、融资融券优先权、一定条件下的做空机制、减免交易手续费和印花税、保证金优惠或减免 2、做市商的义务要求 目前国际市场一般对做市商的要求为双边报价。报价包括两种情况，一种是在新品种或合约推出时，需要做市商报出买卖双边的价格。另一种情况是有公众投资者提出询价，需要做市商进行单边回应报价。现阶段采用混合交易机制的市场也开始要求做市商在一定期间应完成规定的交易量。 从国际市场的规定中可以发现，做市商制度的权利与义务对应，这也是机构愿意申请成为做市商的主要考虑因素之一。目前对做市商实行费用减免是较为通行的做法。 三、做市商制度在我国资本市场中的应用 事实上，做市商制度探索和运用始于证券市场。成立于1990 年12 月的原“全国证券交易自动报价系统（STAQ）”曾经试行做市商制度。由于是在市场规则极不规范的环境下运行，系统停止运行。但随着我国资本市场的迅猛发展，市商制度广泛应用到多层次金融市场领域。 1、在股票市场的应用 1993年至1994年，在深圳证券交易所内部及证券公司层面曾提出过多份做市商研究报告，建议在缺乏流动性的B股市场建立做市商制度。在2014年8月做市商制度正式引入新三板市场目，前新三板上共有85家做市商为1546家新三板公司开展做市业务。 2、在外汇市场的应用 2002 年，我国银行间外汇市场在欧元和港币交易中进行了做市商制度的试点；2005 年 11 月 24 日，国家外汇管理局制定《银行间外汇市场做市商指引（暂行）》，在银行间外汇市场正式引入了做市商制度，《指引》明确了做市商的基本条件、权利义务和对做市商交易的管理等内容。到了 2006 年 1 月，银行间外汇市场做市商制度正式开始实施。截止 2015年，银行间外汇市场做市商数量已达 34 家。 3、在债券市场的应用 2004 年 7 月人民银行发布《中国人民银行关于批准招商银行等 6 家金融机构成为银行间债券市场做市商有关事项的通知》，将双边报价商正式更名为做市商，并把数量增加到 l5 家，初步建立了我国银行间债券市场做市商制度。2007 年 1 月 11 日，人民银行发布了《全国银行间债券市场做市商管理规定》，并于 2 月 1 日起正式实施。规定大大降低了做市商准入标准，放宽了做市商的相关业务要求，加强了对做市商的考核管理，从而使现有做市商制度框架进一步完善。 4、在银行间黄金市场的应用 2016年1月，上海黄金交易所在我国银行间黄金市场首次引入做市商制度，上金所与外汇交易中心正式启动了银行间黄金询价市场做市业务，标志着市场呼吁已久的银行间黄金市场做市商制度落地。做市商包括正式做市商10家、尝试做市商6家，承担在市场连续提供买、卖双边价格的做市义务，为市场提供流动性。 5、在大宗商品交易市场的应用 曾经国内主要贵金属交易市场大部分采用做市商制度，由于在缺乏市场监管的条件下，做市商制度很容易被市场操纵。在这一背景下， 在2011年国家出台第38号文件《国务院关于清理整顿各类交易场所切实防范金融风险的决定》，明确禁止各类交易市场采用做市商制度，叫停做市商制度。 做市商制度在我国市场上作为一种辅助性的交易制度。反映出我国金融资本市场初期快速发展的要求，同样也符合现阶段国内投资者的利益要求。 然而我国的做市商制度由于目前缺乏相应的法律监管制度，一部分沦为一种暗中谋取投机暴利的不道德投机行为，为谋取暴利暗中勾结，虚买虚卖，进行内幕交易和市场欺诈，联手操纵价格，损伤中小投资者利益，严重违反了市场法规，破坏了市场稳定。 我国金融资本市场正处于起步阶段，因此在很多方面存在不足。我们必须深刻汲取教训，打破垄断性做市，让交易更高效透明，通过成立第三方行业协会，加大对做市商的评价体系和监管体系建设，深化改革，健全监督制度，加强市场监管，防范金融风险，促进资本市场稳定健康发展。
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