兴业期权水晶球20160112
[size=1em]特别关注
1. 兴业期权水晶球指数对周二 市场持较乐观的预期，市场数据显示认购认沽期权成交比出现小幅上升，同时认沽认购期权隐含波动率价差继续缩窄，当前波动率风险溢价处于安全区域，整体而言期权市场投资者情绪明显高于现货市场。周二标的早盘高开低走，后出现反复震荡， 全天以上涨为主表现强势，最终50ETF全天收涨0.28%，50指数全天上涨0.53%，标的表现基本符合水晶球指数的预期。 2. 截止最新收盘，兴业期权水晶球择时指数的分数为6分（满分10分），数据显示认购认沽期权成交比出现大幅上升，同时认沽认购期权隐含波动率价差继续缩窄，当前波动率风险溢价继续处于安全区域，整体而言期权市场投资者看涨情绪相对更高，小明对后市持中性偏乐观的预期。 3. 观察最新的市场数据，早盘市场出现惯性下跌，但随后出现拉升，指数的成交量也出现了明显缩量，反映出市场继续下跌的动能大幅减弱。从期权市场数据来看，隐含波动率指数冲高回落，实际与隐含波动率双双回落，另外股指期货的基差也是明显缩小，反映出市场投资者的悲观情绪都出现了边际改善，大盘蓝筹有望延续上涨势头。 1[size=1em]市场行情回顾兴业期权水晶球指数对周二市场持较乐观的预期，市场数据显示认购认沽期权成交比出现小幅上升，同时认沽认购期权隐含波动率价差继续缩窄，当前波动率风险溢价处于安全区域，整体而言期权市场投资者情绪明显高于现货市场。周二标的早盘高开低走，后出现反复震荡，全天以上涨为主表现强势，最终50ETF全天收涨0.28%，50指数全天上涨0.53%，标的表现基本符合水晶球指数的预期。 观察最新的市场数据，早盘市场出现惯性下跌，但随后出现拉升，指数的成交量也出现了明显缩量，反映出市场继续下跌的动能大幅减弱。从期权市场数据来看，隐含波动率指数冲高回落，实际与隐含波动率双双回落，另外股指期货的基差也是明显缩小，反映出市场投资者的悲观情绪都出现了边际改善，大盘蓝筹有望延续上涨势头。 2[size=1em]短期市场行情预判截止最新收盘，兴业期权水晶球择时指数的分数为6分（满分10分），数据显示认购认沽期权成交比出现大幅上升，同时认沽认购期权隐含波动率价差继续缩窄，当前波动率风险溢价继续处于安全区域，整体而言期权市场投资者看涨情绪相对更高，小明对后市持中性偏乐观的预期。今日水晶球指数的各细项指标得分如下所示： 1. CPR（认购认沽比例）：今日认购认沽合约成交量共245500张，与昨日相比成交量小幅下跌-8.35%。所有合约对中成交量最大的合约对是50ETF购1月2.20和50ETF沽1月2.20，成交量分别为18847张和19855张。今日CPR值出现大幅上升，因子得分为2； 2. CPVID（认购认沽隐含波动率价差）：认购期权VI为32.95%，认沽期权VI为41.98%，隐含波动率价差整体仍处于较高水平不过边际上继续小幅缩窄，因子得分为1； 3. VRP（波动率风险溢价）：实际波动率方面上证50ETF日整体波动率为年化36.39%，其中隔夜波动率为11.21%，日内波动率为34.62%，而隐含波动率指数（兴业认购认沽VI）为37.47%。实际波动率和隐含波动率双双回落，波动率风险溢价仍处于安全区域，因子得分为2； 4. VI_STRU（波动率曲线斜率）：因子今日出现明显下跌，因子得分为0。 3[size=1em]结束语目前兴业期权择时因子筛选出了四种测算因子：CPR，CPVID，VI结构，VRP这四种指标的有效性较好，（具体分析请参考报告《利用期权市场进行择时之二：依据期权指标判断市场走势》）。即便单个指标或许只能反应出部分市场情绪，但指标加总后结果仍相对有效。 随着市场的变化，我们也会实时调整因子的选择，以及各因子权重配比，以得到更科学，更精细的择时指数算法。兴业量化团队将不断精进，为您提供更有效的参考！
附录1往期回顾附录2因子介绍CPR：看涨看跌比率期权因子，计算方法是将当日的所有认购期权成交量与所有认沽期权成交量相比； CPVID：看涨看跌期权隐含波动率价差，选取平值附近的近月和次近月合约构建认购和认沽期权的隐含波动率指数，CPVID即为两指数之差； VI structure：隐含波动率曲线结构，具体定义为近月认购虚值期权VI距平值期权(实际上选取的是最浅实值期权)VI的平均斜率； VRP：方差风险溢价，定义为期权的隐含波动率指数与未来实际波动率之间的差异。
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