牛人访谈，是在做买方吗？

Tony Saliba 是唯一一位期权交易领域的“金融怪杰”。
Saliba 的交易成就的原因除了非凡的交易能力还有严格控制风险的自律精神，
正如《金融怪杰》中提到的“Saliba 的交易成就中，最令人印象深刻的不仅仅
是他收获的巨额财产，还有他收获财产的过程，他是通过运用范例式的交易方法
和时刻保持非同一般的风险控制而收获其资产。Saliba 成功实现连续 70 个月
收益超过 10 万美元。仅有少数的交易员在成功交易几笔大单获利后、还能成为
百万富翁。更少人能够成功保持其收益。能持续保持两个大事件带来的巨额收
入、同时持续获利的，仅此一人。”

下面是部分访谈的内容
你当时在做什么交易？
什么策略都运用，我认为自己是个矩阵交易员。我交易屏幕上的所有产品，
因为一切都是相互关联的。然而，最基本的策略就是买入蝶式（一个在某行权价
处多头或空头头寸、由一个反向的高行权价头寸和一个反向的低行权价头寸平
衡——例如，一个多头 IBM135 看涨期权、两个空头 IBM140 头寸和一个多
头 IBM145 头寸），然后通过一个“爆发式头寸”来抵消。
买入蝶式，你是指多中间部分还是多两翼（也就是较高和较低行权价期权）？
做多两翼。风险是有限的，如果市场没有较宽移动，时间衰退也会对你有
利。（除非是有利的价格移动或波动率增加，不然一个期权的价值是随着时间推
移而衰退。在相对平淡的市场中，离市场价越接近的行权价期权权利金的衰退
比更远的行权价期权权利金衰退要快，即蝶式中间部分比两翼衰退快。）当然，
我会尝试以最便宜的价格买入蝶式。
如果我能把足够的蝶式连接在一起，我的获利区间就会非常宽。然后我就会
加上一个更远月的“爆发式头寸”。
什么是“爆发式头寸”？
这是我自创的一个词汇。一个 “爆发式头寸” 是拥有有限风险和开放式潜在
获利的头寸，在大的价格移动和波动率上升时会获利。例如，由多头虚值看涨期
权和多头虚值看跌期权组成的头寸就是“爆发式头寸”。
听起来这个 “爆发式头寸” 的统一特质就是当市场移动时， delta(标的市场
价格移动一个单位、期权头寸发生相应的预期价格变动)增加对你有利。也就是
说，你是在押注波动率。
没错。
实际上，这跟你使用的蝶式是相反的呀。
是的，我在近月使用蝶式，时间对我有利，而爆发式头寸应用于远月或更远
月。然后我在通过刷单交易来补充帮助支付爆发式头寸产生的时间衰退。
换句话说，爆发式头寸是你用于押注大市场移动的，然后刷单挣的钱是支付
账单的，也就是爆发头寸的时间衰退成本。
没错。
你总是用一个头寸抵消另一个么？换言之，你总是 delta 中性么（当价格无
论朝哪个方向小幅移动，期权头寸总价值几乎保持不变）？
大部分情况是的，不过偶尔我也会放上一个净头寸。

请问论坛中的朋友，有没有这样做过的？有什么体会？

西部期货 · 2016-11-17 16:58:47

谢谢分享

olimazhang · 2016-11-17 20:17:49

刚刚开始这样做

熊猫 · 2016-11-17 20:57:13

听着好复杂又很有用。爆发式头寸，听着特别类似期货里的肥尾单理论。

lbcylgf · 2016-11-17 21:01:33

近月买入蝶式，核心还是有保护地赚时间价值。远期做买入头寸（如宽跨式等），博波动率上升。但前提是要有组合保证金制度。现阶段国内市场可行性不高

和大 · 2016-11-17 21:55:26

文中说的刷单，是做网格吗？

牛人访谈，是在做买方吗？

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