可转债市场热度观察（2022.08.26）

上一期预测可转债很大概率会回撤，事实也是如此。让我们看看当前的可转债市场情况吧。
可转债等权指数走势

我们用可转债等权指数来衡量可转债市场的整体情况。与8月10号相比，可转债跌幅明显。

再看看今年以来的收益率。可转债近来回撤很多，收益已经为负。但和沪深300对比，优势还是很明显。

可转债波动率比较低，2倍标准差基本可以包络绝大部分数据。一般，行情突破2倍标准差就意味着大概率反转。上一期可转债波动接近2倍标准差，现在可转债波动已经处于-2倍标准差之下了。盛极必衰，古人诚不欺我。

转债价格、转股价值、溢价率

8月10日，转债中位数价格128.6元，中位数转股价值94.88元，中位数转股溢价率37.17%。
8月26日，转债中位数价格124.6元，中位数转股价值91.94元，中位数转股溢价率36.61%。
从平均行情看，最近这段时间可转债热度有所降低。

看转股价值和转债价格走势，两者基本正相关，同步性也很高。从转股价值走势基本能判断出转债行情冷热程度。转股价值与正股价格息息相关，这说明了一个底层逻辑：正股涨跌是可转债价格的主要驱动因素。
从上图看出，转债价格和转股溢价率基本负相关，但这个相关系数的绝对值肯定低于转债价格和转股价值之间的相关系数，原因在于转股价值和转债价格都会影响溢价率。
大多数情况下，转债价格对溢价率影响较小，转股价值对溢价率影响更大。因此，转股价值高，溢价率就低，转债价格更强势；转股价值低，溢价率就高，转债价格更弱势。此所谓溢价率的股债联动性。
极端情况下，转债价格对溢价率影响更大，通常发生在牛市，比如2021年。转股溢价率和转债价格同步上涨。
接下来看各个因子的具体情况。
由于近期回调，当前转债价格已经从95%分位数以上降下了很多。

当前转股价值处于历史中枢附近，比较合理。

最后看转股溢价率。近期转股溢价率有所下降，但还是处于历史95%分位数以上。从概率上讲，这个高的溢价率无法长期维持，溢价率下来的可能性很大。
而溢价率要变小，要么转股价值变大，要么转债价格变小。就大盘现在这个疲软程度，我觉得转债价格未来变小的可能性更大。

转债价格分类情况

通常把转债价格分成小于90、90-100、100-110、110-120、120-130、大于130等几个区间。我们看看细分区间各类转债的表现。
截至当前，采取平滑后的数据，小于90的转债0支，占比0%；90-100的转债2支，占比0.7%；100-110之间的有30支，占比7.2%；110-120的转债94支，占比22.2%；120-130之间的有99支，占比23.4%；大于130的转债有197支，占比46.5%。
与上期相比，价格大于130元的高价债数量更多，说明可转债市场已经极度疯狂了。可转债等权指数大回撤，而高价债数量却更多，都是猛人在刀口舔血。

看看不同区间转债今年以来的收益率。只有大于130元的高价债是正收益，但是仅仅过了2周，已经从30%+的高收益回撤到26%左右了。
但是要注意，近两周高价债的数量是增加的。说明了啥？说明贪欲使人疯狂，好多人都在往上冲，完全不顾风险了。
其他的转债今年收益都是负的，说明以双低为代表的各种低风险策略今年表现肯定不好，怕高都是苦命人。这种不同分层的收益率走成这样肯定不正常。说明可转债市场蕴含的风险极大。

结论

近两周最大的变化是，可转债市场迎来了大回撤，至于是阶段性的回撤还是反转，不得而知。
还有一个鲜明特点是，高价债数量继续增多，但高价债并没有像前几个月那样给人带来高回报。这个特征和牛市末期的特点相似，小心高位站岗。
声明：本文仅从数据观察可转债市场的变化情况，仅代表本人的看法，不构成投资建议。