企业风险管理，如何更好地理解并运用期权？| 风险管理专题Vol.11

序言
在上一期《外汇远期相关术语&实用案例分析》中，我们详细介绍了外汇远期（www.sunrate.com）产品的特点，本期我们将进一步了解外汇期权的相关知识。

外汇期权
期权，是一种选择权，指是一种能在未来某特定时间以特定价格买入或卖出一定数量的某种特定商品的权利。它是在期货的基础上产生的一种金融工具，给予买方（或持有者）购买或出售标的资产的权利。期权的持有者可以在该项期权规定的时间内选择买或不买、卖或不卖的权利，他可以实施该权利，也可以放弃该权利，而期权的出卖者则只负有期权合约规定的义务。
?期权的买入方享有权利，但不是义务，在约定好的到期日前或到期日，以约定好的价格，去买入或卖出固定数量的标的资产。
期权的特点：
（1）期权交易买卖双方的权利和义务不同：企业以开展风险管理为出发点，可以更好地利用期权交易的特性，开展以保值为目的的衍生品交易。
（2）期权交易收支结构高度灵活：可以根据企业自身的风险承受能力、市场情况选择适合自己的期权产品。甚至可以构建出不需要支付期权费，同时获得保护的期权组合结构。
（3）期权交易风险不对称：期权买方可以选择支付固定成本获得保护：相比于传统期货和外汇远期产品，期权交易更加适合要求对冲效果的企业，让期权交易起到类似于保险的效果。
（4）期权交易成本便于管理：企业可以根据自身现金流情况，灵活选择交易产品，以较低的成本开展风险管理。
（5）期权交易具有高杠杆性：期权交易相比于传统的期货和远期交易，杠杆性较高，可以构成无成本期权组合，满足不同企业开展风险管理的需求。

期权的种类
1、按期权的权利划分，有看涨期权和看跌期权两种类型。
看涨期权：
?期权的买方与卖方约定在期权的存续期或到期日，买方可以按期权合约的规定，以执行价格向期权的卖方买入特定数量的货币的权利。例：客户未来将进行购汇，担心人民币贬值，于是提前买入美元兑人民币的看涨期权，执行价格为6.5000，金额为10000美元；期权到期时，客户有权按照执行价格买入美元。
看跌期权：
期权的买方与卖方约定在期权的存续期或到期日，买方可以按期权合约的规定，以执行价格向期权的卖方卖出特定数量的货币的权利。
例：客户未来将进行结汇，担心人民币升值，于是提前买入美元兑人民币的看跌期权，执行价格为6.4500，金额为10000美元；期权到期时，客户有权按照执行价格卖出美元。
对于看涨期权/看跌期权买卖双方的盈亏情况，如下图所示：

2、按期权的交割时间划分，主要有美式期权和欧式期权两种类型。
欧式期权是指在期权合约规定的到期日方可行使权利，期权的买方在合约到期日之前不能行使权利，过了期限，合约则自动作废。
美式期权是指可以在成交后有效期内任何一天被执行的期权，多为场内交易所采用。
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3、按期权合约上的标的划分，有股票期权、股指期权、利率期权、商品期权以及外汇期权等种类。

期权的构成要素
1、执行价格（又称履约价格）strike price。期权的买方行使权利时事先规定的标的物买卖价格。
2、权利金premium 期权的买方支付的期权价格，即买方为获得期权而付给期权卖方的费用。
3、履约保证金期权卖方必须存入交易所用于履约的财力担保。
4、看涨期权call option和看跌期权put option。

影响期权价值因素
?期权的定价由BLACK-SCHOLES模型决定，由内在价值和时间价值组成。内在价值是指如果期权买家马上执行期权应该支付的费用。

BLACK-SCHOLES定价公式：

其中：
?S=金融资产现价
?K=期权执行价格
?r=无风险利率
?T-t=期权有效期

影响期权价格的主要有以下几个因素：
（1）资产现价：期权双方约定交易货币对在约定时的即期汇率。
（2）执行价格：期权双方提前约定好未来交易货币的汇率价格。
（3）到期期限：期权双方约定未来交易距当前的时间长度。
（4）波动率：交易对象汇率在市场上的平均波动程度。
（5）无风险利率：标价货币的市场无风险利率，如USD/CNH中人民币的无风险利率。

上述内容就是关于外汇期权的相关介绍。下一期，我们将根据交易不同方向的期权展开具体收益分析，感兴趣的可持续关注【寻汇观察】哦~
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