商品期权风险提示

上周国内商品期权各标的走势涨跌不一，波动显著加大。农产品涨幅居前，能源化工、有色、贵金属冲高回落。期权市场方面，商品期权成交量有所回升。目前棕榈油、豆粕、菜粕、铜、原油等认沽合约成交最为活跃。而动力煤、PVC、白糖、橡胶、黄金等则在认购期权上交投更为积极。在持仓量PCR方面，棕榈油、豆粕、菜粕、原油等处于高位。橡胶、白糖、甲醇、PVC等期权品种则处于相对低位。在波动率方面，目前各个品种期权隐波均来到历史最高位附近。宏观市场方面，市场关注地缘政治风险与商品期货价格波动。俄方代表表示谈判取得实质性进展。美国2月CPI同比上涨7.9%创40年来最大涨幅。欧央行加速退出超常规刺激措施。关注17日的美联储会议。国内方面，外贸进出口和利用外资均呈现两位数增长。2月社融增量、M2增长均不如预期。当前经济下行压力仍较大。2022年地方经济发展“路线图”已明确。各地把稳增长放在更加突出的位置。央行公告依法向中央财政上缴结存利润，总额超过1万亿元，主要用于留抵退税和增加对地方转移支付，支持助企纾困、稳就业保民生。这相当于全面降准50BP，并增加1％的财政政策。预计未来货币政策将进一步宽松，仍有降准、降息的可能。总的来看，当前商品期权各标的博弈较为剧烈，短期内仍将延续，可重点关注能源化工、贵金属、黑色、油脂日内的 Gamma 策略的机会。此外，目前各商品标的波动率均处于历史高位附近，中长期投资者或可开始分批次把握做空 Vega 的投资机会。另外，由于波动率处于高位，裸买或者裸卖均不适宜，方向性交易建议通过价差交易方式对高阶风险进行对冲。对于受地缘政治影响较大的能源化工、有色、贵金属等品种，有持仓的投资者建议利用期权进行短期避险，牺牲部分时间价值，获取交易的主动权，规避黑天鹅风险对持仓的不利影响。或可采取低成本领口策略，针对库存和持仓进行市值管理，在高波动的市场环境中暂时回避，将风险控制在可承受范围内。

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