场外期权

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小夏。 发表于 2017-9-14 18:11 static/image/common/back.gif 有一天，第一页全都都是广告 确实要管 回复

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阿远 发表于 2017-9-14 18:08 B格越来越大了。。。 有一天，第一页全都都是广告 回复

B格越来越大了。。。 回复

留言板建议也封了 回复

严格了很多 回复

也就是说，被封号手机可能会永久无法注册期权论坛， 目前禁止的包括： 1. 发表违法帖子或者违规帖子 2. 吹嘘杠杆，二元期权，非合规通道，替客交易 3. 在公共场合留下任何私人手机微信等联系方式（建议私信） @admin 回复

　　Tips：私募基金参与场外期权的方式 　　以个股期权为例，场外期权的卖方须为具备场外个股期权业务资质的券商或期货子公司。私募基金做买方。以个股看跌期权为例，私募基金可以买入某只股票的看跌期权，约定行权价为10元，如果将来该股票价格变成5元，私募每股赚5元，扣除权利金之后，剩下的就是私募基金的收益。如果将来该股票的价格高于10元，则私募基金放弃行权，损失权利金。 　　私募基金使用场外期权有两类目的：第一，对冲持仓风险。如果私募持仓中含某只股票，则买入看跌期权可对冲该股票的风险。第二，利用期权自带的杠杆博得高收益。 回复

　　对期货子公司影响有限 　　华泰期货子公司华泰长城资本管理有限公司副总经理周博在接受中国证券报(ID:xhszzb)记者采访时表示，4月16日上午已经接到监管方面的窗口指导，要求期货子公司17日起停止对私募场外期权开仓。不同的期货公司风险管理子公司在业务方面侧重不同——有的侧重于为实体经济服务，有的则侧重于对私募等机构服务。而目前，多数期货子公司立足于商品市场，以服务实体经济为主，因此此要求对这类期货子公司来说，影响可能有限。 　　周博表示，这一要求是跟随证券业协会前述要求，目的是防止出现监管套利现象。 回复

　　私募基金受较大影响 　　有业内人士表示，随着监管趋严，私募基金参与场外期权的通道将基本被堵死。 　　另有业内人士表示，暂停私募基金参与场外期权，可以规范市场行为，有利于市场健康发展。 　　中国证券报(ID:xhszzb)记者了解到，近一段时间不少私募参与个股期权。4月10日，监管要求券商停止与私募基金合作新开场外期权业务之后，部分私募寄希望于借道期货子公司延续业务。而期货子公司监管跟上后，私募基金的场外期权业务全线暂停了。 　　前述业内人士表示，停止是为了规范。规范之后，场外期权业务将更健康地发展。 　　中国证券业协会数据显示，截至2017年12月末，场外期权未了结初始名义本金为2239.71亿元。按名义本金统计，2017年12月新增场外期权交易中，期货公司及子公司占比12.14%，商业银行占比23.94%、私募基金占比18.76%。按合约笔数统计，12月新增场外期权交易中，期货公司及子公司占比15.79%，仅次于私募基金的40.09%。 　　可见，私募基金在场外期权交易中十分活跃！ 　　中国证券报记者近期对场外期权做过多次报道。 　　4月2日，中国证券报发表文章《起底火热的场外期权，私募、代理商为何刀口舐血？》，揭示私募基金参与场外期权时，变相违规做“卖方”，并突破投资者适当性管理规定等乱相。4月2日之后，相关监管规定接踵而至。 　　据了解，目前部分私募基金与代理商合作，突破了场外期权的投资者适当性管理办法，令没有风险承受能力的投资者卷入这项业务。部分私募基金与互联网平台合作：券商或期货子公司为吸引私募基金，返一部分权利金给私募基金；私募基金为了与互联网平台合作，返一部分权利金给互联网平台；互联网平台为了吸引代理商，再返一部分权利金给代理商。经过层层分销，部分场外个股期权的参与门槛已经降至500元(中国证券报4月2日报道)。 　　互联网平台在推介产品时时常包含误导性宣传，过分强调“杠杆属性，场外个股期权可能的收益无限”。此外，部分私募基金走券商通道，做起了卖方。这突破了监管规定——场外期权的卖方必须是券商和期货子公司。 　　可以看到，近期监管密切关注场外期权： 　　3月末，监管方面，对投资范围涵盖场外期权的期货资管产品暂停备案。针对场外期权业务的监管正日趋严格。另据了解，券商在开展场外期权业务时对合格投资者认定也更加严格，尤其是一些私募产品的准入。2017年9月，监管方面叫停了个人通过期货子公司参与场外个股期权；而券商方面向来要求场外期权的交易对手方必须是机构。 　　4月10日，券商方便收到监管要求，暂停与私募基金合作新开场外个股期权业务。 　　4月14日，证监会发布了关于场外期权交易的风险提示。 回复

Edwin_z 发表于 2017-10-13 16:08 卖场外期权的应该亏得很惨吧？毕竟是交易对手方 @薛亨旭 一般来讲，卖房会做对冲 回复

单个股票期权风险很高的，万一有个丧心病狂的买入大量看跌期权，然后搞点破坏，赚嗨了。记得欧洲一个球队的股票认沽期权就是这样，一个人买大量认沽，在半路上差点把球队的大巴炸掉，恐怖呀 回复

场内期权快搞起来吧，场外期权大热说明市场需求强烈，光堵肯定不是合理之道 回复

卖场外期权的应该亏得很惨吧？毕竟是交易对手方 @薛亨旭 回复

笑话 回复

场外期权都是骗子一群而已 回复

魔咒一直也没被破除 回复

看来还是跌了 回复

策略会现场 回复

就是期权买方介入时候需要出让的期权费。 回复

解决方案：买价%=期权买价/对应标的期货价格 回复

现在很多线下个股期权.投资公司收益很好.值得干 回复

有意思的是，为证明与中信证券交易业务的真实性，她同时还向记者展示了一份名为“股票收益互换交易确认书”的文件。该文件显示，甲乙双方于2017年9月29日就“北京城建（600266.SH）”达成了收益互换交易，交易到期日为2017年10月27日，为期四周。乙方向甲方支付了名义本金5.59%的固定收益（非年化）。这即是说，到了2017年10月27日，如果北京城建涨幅超过5.59%，该交易就将结算正向浮动收益，中信证券需向杭州永馨进行支付；如果涨幅不及5.59%或下跌，则甲乙双方均无需向对方支付任何金额。而根据上述业务人员提供的永盈投资网站询价器，行权周期4周的北京城建权利金比例为10.33%，几乎是中信证券报价的2倍。 记者咨询的多家提供场外个股期权服务的第三方平台，均宣称与大型券商存有合作关系。而实际上，所谓的“合作关系”不过是持牌基金公司与券商之间订立了证券期货市场场外衍生品交易协议。上述“看涨赢”APP的一位招商人士也向记者提供了一份文件。在这份名为“创智佳瑞1号”的协议中，九州证券股份有限公司与深圳创智中投基金管理有限公司互为交易对手方。值得注意的是，签署衍生品交易协议的持牌机构并非第三方平台主体。上述“看涨赢”招商人士称平台是为基金公司母公司，然而这一说法并未反映在股权关系中。 事实上，像中信证券与杭州永馨那样订立股票收益互换协议的则不多见。所谓股票收益互换，如上文所述，是客户与券商约定，在未来某一期限内针对特定股票的收益表现与固定利率进行现金流交换，是一种权益衍生工具。而在2015年11月，证监会下发《关于规范证券期货经营机构涉嫌配资的私募资管产品相关工作的通知》，要求各家券商不得通过场外业务向客户融出资金，供客户交易A股、新三板及挂牌公司股票，全面叫停了该业务。 对此，九州证券称，其各项业务均严格根据监管要求合法合规开展，并有完备的客户适当性管理规定。与公司进行场外交易的对手方均符合监管和公司内部适当性规定。每一笔交易会向中国证券业协会进行备案并报送相关数据。对于市场上各类组织或个人借九州证券的名义进行非法证券活动的，我公司将密切关注，并及时向监管部门举报。 回复

　　投资者要不轻信、不参与、不上当 　　所谓的风险有限，盈利无限，只是看着美，实则骗局多。期权属于复杂金融衍生品，投资者需要积累大量的专业知识，才能正确地加以应用，而场外期权市场又是一个非标准化的市场，没有公允的市场价格可以参考，个人投资者在那些非法平台参与期权交易的风险极大。对于那些打着诱人幌子的黑平台，投资者要提高警惕、抵制诱惑，做到不轻信、不参与、不上当，切实保护好自身的合法权益。 回复

　　个人投资者警惕场外期权交易的陷阱 　　与股票类资产相比，期权价格会随着标的物价格变化呈现非线性变化，期权的定价需要复杂的数学模型推导，对于个人投资者，驾驭期权交易的难度很高。并且，由于场外个股期权的非标准化特征，合约条款不固定，很少有可参考公允价格做比较，那些非法平台出于降低风险的目的，往往以高于或者数倍于理论价格的方式进行定价。比如，某互联网平台广告宣称：买单只股票看涨期权，只需交纳5%至10%的费用，即可获取100%的名义本金收益，使用期一个月，下跌无需补仓，亏损有限，盈利无限。杠杆高于券商，参与门槛只需10万，看着很诱人。理论上，买入期权亏损有限，盈利无限，隐含的前提是期权费用极低，但该平台的期权费高达10%，一旦到期后达不到行权条件，期权作废，投资者10万本金全部亏光。此外，有些互联网平台没有金融资质，内控合规机制不健全，缺乏资金第三方存管，一旦遭遇平台欺诈或者跑路，投资者将血本无归。 回复

　　场外期权市场主要服务机构投资者 　　期权分为场内期权和场外期权，场内期权由证券期货交易所组织交易，有集中的交易场所，标准化的合约，期权价格由市场竞价交易形成，参与者包括机构和个人投资者。场外期权是相对场内期权来说的，它没有集中竞价的交易场所，是机构之间非标准化的协议式期权，主要参与者是机构投资者；对于个人而言，根据《中国证券市场金融衍生品柜台交易主协议》及其补充协议的相关规定，场外期权业务主要交易对手方为基金公司、券商、商业银行、私募和风险管理子公司等实体类机构投资者，也就是说，个人投资者不能直接参与场外期权市场业务，那些为个人投资者提供场外期权交易服务的平台机构，其途径的合法性令人存疑。 回复

Edwin_z 发表于 2017-10-18 23:03 价差真大 这个差价还不算大，有些场外期权差价能达到一倍，做市商心真黑。 回复

价差真大 回复

买卖差价太黑，30~50%。 回复

这个怎么样操作啊？去华信期货开户？ 回复

顺便说一下，场外时间短，价格高，卖方大赚，去做卖方吧 回复

场外只有一个月期限，和场内的白糖豆粕对比一下，简直比场内贵的离谱。 如果场内品种越来越多，请问场外还怎么混？ 回复

券商的大蛋糕又没了 回复

　　或进一步向优势券商集中 　　记者采访中也了解到，不少机构认为场外期权业务不会一直停下去。从全球的衍生市场规模看，期权占据主要市场份额，说明其价值。对机构投资者而言，场外期权是很好的风险管理工具。后续监管层可能还会出台专门文件，规范场外期权业务发展。 　　星石投资刘可认为： 　　“场外期权业务具有明显的风险管理、收益管理优势，而且可挂钩的金融产品比场内期权更为丰富，对于推动机构资金入市、服务实体经济都有重要意义。此外，规范操作的场外期权并不等同于配资，难以对市场造成巨大冲击，因为当市场连续下跌时，券商会根据模型逐日对冲，调整标的股票持仓，不断降低杠杆水平，不会出现集中平仓行为，因此在放大投资人收益风险的同时对市场冲击也相对有限。” 　　李奇霖认为，监管此次叫停场外期权的交易对象包括所有私募基金管理人和私募基金产品，窗口指导范围包括所有券商，显然私募基金在全面封堵之下要暂时告别场外期权业务了，根据公开数据，受影响的私募基金规模大概在七八百亿左右。 　　由于私募基金是券商场外期权业务的主要参与方，而且券商与私募开展的多为利润率较高的个股场外期权，此次叫停确实会对券商场外期权业务造成不利影响，业务短期内会萎缩，利润会出现下滑。此外，由于券商场外期权业务市场集中度很高，从17年12月数据来看，场外期权业务新增规模在前五的券商的新增量占场外期权业务新增总量的84%，场外期权业务规模领先的券商受影响较大。 　　但也无需对券商场外期权业务过于悲观，考虑到券商场外期权业务规模并不大，对券商利润的影响整体是有限的。“此后，券商场外期权业务会更加规范。首先，衍生品业务依旧是受鼓励的，但要先规范行业才能更有利于行业长远健康发展。暂停并不意味着此后不再开展场外期权，在本轮清理过后监管层或将会出台相关规定，落实投资者适当性规范，从而再次启动业务的开展。场外期权市场刚刚起步，规模还比较小，未来商业银行、私募基金等金融机构、实体企业对衍生品工具的需求会有所增多。因此发展衍生品市场对推动机构资金入市、服务实体经济都有重要意义，场外期权市场依旧会为实体经济更好地防范和对冲风险发挥巨大的作用。”李奇霖表示。 　　“场外期权依旧会向优势券商集中”，李奇霖表示。场外期权业务对证券公司的资金实力、专业团队、风险控制和定价能力都有较高要求。因为场外期权是一项帮助客户提前锁定收益、规避风险的业务，券商从中赚取期权费与对冲成本的差价，各券商之间的差异在于风险对冲和报价能力。大型券商在该业务上具有一定的先发优势，其客户基础雄厚、产品设计和营销实力强大。从实务中也可以看出，券商场外期权业务市场集中度非常高，前五大券商市场占有率达80%以上。 　　证券业协会数据显示，2017年12月场外期权业务新增规模排名前五的证券公司新增初始名义金额为432.85亿元，占12月新增总量513.79亿元的84.25%。 http://n.sinaimg.cn/translate/400/w750h450/20180411/UxpC-fyzeyqa7284889.jpg 回复

　　三大风险 　　1 　　在实际开展业务的过程中，部分私募机构为招揽业务，通过设立基金变相降低场外期权投资门槛，变相突破合格投资者要求。此外部分券商存在出借通道，令不具风险承受能力的私募基金做卖方，拆分场外期权份额，变相违规本报曾报道部分私募借道券商做卖方。 　　2 　　联讯证券董事总经理李奇霖告诉记者，场外期权虽然是一种对冲风险的手段，但由于其只需要缴纳期权费等少量费用，因此也是投资者加杠杆的重要手段。现在虽然有部分私募机构会作为通道使散户参与其中，违背了场外期权只允许机构参与，用于套期保值的初衷，使其成为赌单边看涨、快速大量加杠杆的手段，但从监管一刀切的操作来看，这可能只是一部分原因。 　　3 　　“另一个原因在于作为对手方的券商自营存在较大的风险。一般来说，券商自营卖出的是看涨期权，在卖出时会买入股票现货来对冲风险，如果未来股票价格真的上涨了，投资者行权，券商将此前处于低位的股票交给投资者，则两方欢喜，但如果股票价格下跌了，投资者放弃行权，而券商自营又没有做好对冲，那么券商此前购入的股票现货就有可能出现较大的浮亏，从而对其资本金构成冲击。资本市场变动的风险和机构的经营挂钩，这是监管层最不想看到的情况之一”。李奇霖表示。 回复

　　强化投资者适当性要求 　　但是，场外期权义务隐藏的种种乱相让监管部门不得不出手整治。业内人士分析，场外衍生品作为复杂的金融市场业务对交易对手方有严格的投资者适当性要求。证券业协会规定，证券公司交易对手方应只限于机构。另外，2017年9月中期协也叫停了期货子公司与个人开展场外期权业务。这意味无论是券商还是期货子公司都只能与机构开展场外期权业务。 回复

　　私募场外个股期权业务全线暂停 　　中国证券业协会统计数据显示，按名义金额统计，去年12月新增场外期权交易对手中，私募基金占比18.76%；按合约笔数统计，12月新增场外期权交易中，私募基金占比40.09%。 http://n.sinaimg.cn/translate/755/w1025h530/20180411/HqHK-fyzeyqa7284296.jpg http://n.sinaimg.cn/translate/755/w1025h530/20180411/oNun-fyzeyqa7284382.jpg 　　“10日当晚公司群里就在讨论这个事情了，感觉非常突然。11日早上公司开晨会正式宣布了这个事情。目前还没有通知私募机构，后续具体处理方案也还没有下发。不过已有看到新闻报道的私募机构打电话过来询问。自己手里有几单和私募谈的场外期权业务，现在看也不能做了”，某大型券商场外期权业务人士对记者表示。 　　沪上某私募机构人士告诉记者，“场外期权作为衍生金融工具，无论是从投资策略还是投资品种上，都对私募机构投资有补充。期权最常见作用是风险对冲。机构持有的个股、组合，为防范下跌风险，可以买入认沽期权，作为对冲。我们公司昨天（10日）早上还在和和券商聊这个事情，今年一季度大的券商还在积极开展这项业务，现在只能先暂停。目前已有券商开始准备对存量场外期权业务进行检查。” 　　华南某大型券商场外期权人士告诉记者，不少正在准备交易的私募客户，包括已经签署框架性协议，甚至产品已在备案之中的私募机构也受到影响。 　　记者所在的场外期权群里，券商和私募基金方炸锅了。目前场外个股期权的卖方主要由券商和期货子公司担当。不少私募抱有侥幸心理，心想不能和券商合作，是否能与期货子公司合作？ 　　不过，记者从另一位知情人士处了解到，希望借道期货子公司做场外期权的也须打消念头。上周基金业协会暂停了涉及个股场外期权的期货资管产品备案。 回复

怪不得，华泰暴跌呢 回复

开场内的赌场给散户玩才是正道 回复

神术 发表于 2017-10-11 09:40 场外期权结束了~~~不给散户做的话发展估计很慢。 场外期权本身就不是散户玩的，是机构之间的对赌场所。 回复

不碰场外的 回复

本来就少人交易，这一限制后就更少了 回复

场外期权结束了~~~不给散户做的话发展估计很慢。 回复

场内不发展，场外高需求！现在民众对于期权的需求很高，场内却不发展，ZF那就不要眼红场外大热的如火如荼了。 回复

监管出手 　　“依照证券业协会的有关规定，是不允许自然人进行场外衍生品交易的。如果市场中有期货风险子公司为自然人提供场外衍生品服务，势必会形成监管套利。”方正证券相关负责人表示。 　　檀君君表示，此前券商被禁止与自然人开展场外期权业务，但期货风险管理子公司可以开展，监管此次叫停主旨意在防止存在监管套利。 　　“场外衍生品业务难度较高，富有投资经验的专业投资机构尚存在业务风险。对于相对专业知识较差，缺乏系统的金融知识学习和风险控制能力的个人客户而言，金融机构对其开展高风险的场外衍生品业务既不符合监管要求，也缺乏社会责任感。从对手方角度来讲，不遵守监管的适当性管理要求，可能会带来‘业务超越自身风险承受能力’的问题，最终会损害到对手方自己的利益。”一家大型券商场外期权负责人表示。 　　上海财经大学证券金融学院证券期货系副教授陈智华认为，“期权本身是拿来避险的，但如果参与者投机成分较高，期权本身的杠杆就会带来风险，个人参与者还是以投机者较多，监管主要是为了防止风险。” 　　不过，前述方正证券相关负责人表示，中国场外衍生品业务诞生以来，一直受到各方面瞩目。正规持牌金融机构，其场外衍生品交易是建立在自主对冲基础上的合规业务，本质上是合法合规的一种金融合约、金融工具。随着衍生品领域金融监管的加强、市场的规范化、投资者教育工作的深入等举措推进，会让衍生品业务回归本来面目，更好地服务市场。 回复

风险大 　　事实上，虽然此前券商被明令禁止和个人开展场外期权业务，但是各种“曲线救国”的途径仍然不在少数。 　　中国证券报记者以个人投资的名义联系了华南一家股票配资公司。该公司明确表示，名义本金达到500万以上，就可以和公司签订委托代持协议，以公司为通道和券商开展场外期权交易。 　　和记者联系的工作人员承诺和业内开展相关业务的多家券商都可以交易。据该工作人员介绍，目前该配资公司每周有名义本金几个亿在运作，实际参与的保证金有两三千万左右。 　　不过，一些券商人士表示，个人投资者的风险承受能力较低，券商出于防范风险的考虑也不愿和他们开展业务。 　　事实上，除了个人投资人“曲线救国”等问题，场外期权的一些变种存在更高风险。 　　据了解，一些互联网金融公司及私募以所谓“场外期权”形式与投资者开展保证金交易，这些机构往往规模较小，保证金规模较低，存在较大风险。 　　中国证券报记者联系了一家针对个人的场外期权平台，负责联系的工作人员表示，“选择1周的场外期权，申请十万的股票账户只需要3%左右的权利金”，即该交易的杠杆为30倍左右。 　　不过该工作人员告诉记者，“个人操作期权，目前只能通过我们，权利金转给我们公司。”也就是说，整个交易环节中，没有第三方存管或者清算等机构，实际上沦为投资者和此类机构之间的单向“对赌”。 　　檀君君表示，和这些机构做对手交易面临的最大风险是信用风险，比如此类机构信用缺失进而“跑路”或机构本身抵御风险能力不足拒不履行行权交收义务等，此外这些机构本身的投资交易及风险对冲能力有限，容易在极端行情下引发风险。 回复

杠杆高 　　场外期权今年以来发展迅速，根据中国证券业协会官网发布的《场外证券业务开展情况报告》，截至7月底，证券公司开展权益类场外金融衍生品初始交易2630笔，涉及初始名义本金782.65亿元，月末未了结初始名义本金余额4258.33亿元。从初始名义本金上看，7月较1月的300亿左右增加了一倍有余。 　　所谓场外期权，是指在非集中性的交易场所进行的非标准化的金融期权合约的交易。和目前国内有限的50ETF等场内期权相比，场外期权由于非标准化，在杆杠率及行权日期上都更加灵活。 　　中国证券报记者从一家开展相关业务券商的投顾人员处了解，目前场外期权保证金需求只有名义本金的一到两成之间，举例来说，投资人投入10万元购买看涨期权，实际上却相当于持有100万甚至200万市值的该股票，杠杆可以高达10倍以上。 　　另外，场外期权行权方式更多样，除了设有多个行权日的百慕大等行权方式外，有些机构还开发了只要交易日在行权期内就可以择机行权的方式。 　　此外，一些机构还开发了场外期权与大宗交易相结合，帮助受到“减持新规”限制的大股东等进行减持。 　　“目前证券公司、期货公司都在大力推广场外期权业务，主要还是基于客户对场外衍生品的认知增强，客户本身需求得到有效释放，很多高净值客户、私募机构及产品等参与热情也比较高涨。此外，因为场外期权参与交易的模式比较灵活，比如替代现货及期货、大类资产配置需求、套期保值的对冲需求、参与结构性浮动收益产品的设计等。简单理解，现货期货参与的交易，目前通过场外期权基本都能实现。”银河期货深圳分公司总经理助理檀君君说。 回复

给你个链接吧 http://www.lme.com/membership.asp Ring dealing就是圈内会员的意思 回复

场外交易的参与者可以分为交易商(dealer)和最终用户(end-user)。场外交易与场内交易的主要区别体现在以下几个方面： 交易场所和交易方式。衍生品场内交易是在一个有组织的交易所通过集中竞价进行的，主要由交易所会员进行。衍生品场外交易没有有形的交易场所，主要是交易双方通过电话、电传和电子交易系统协商达成交易。 清算方式。场内交易实行集中清算。交易得到确认之后，清算机构成为所有合约持有者的对手，即买方的卖方，卖方的买方。场外交易是双边交易，一般是交易双方实行双边清算，但现在也逐步有清算机构开始为场外交易提供集中清算服务。 交易对象。场内交易的对象是标准化合约，包括期货和期权。场内交易合约的标的物、数量、到期日、执行价（期权）等都是相对标准化的（尽管有些交易所引进了所谓“FLEX”期权，金额、到期日、执行价等可以在一定范围内浮动）。而场外交易的对象一般是非标准化合约，其标的物、金额、到期日等都是双方商定的，即所谓量身定做。目前场外交易的主要工具是远期、期权和掉期。 回复

能参与的人（儿童除外） 回复

az33 发表于 2018-3-25 08:44 static/image/common/back.gif 场外期权禁止个人参与！哪家机构，不论券商还是期货公司，或者公私、私募，接受个人参与就是违规！违法一 ... duide 回复

3OKNvKoisY 发表于 2018-3-24 22:53 场外期权个人是违法的吧？ 场外期权禁止个人参与！哪家机构，不论券商还是期货公司，或者公私、私募，接受个人参与就是违规！违法一说，没听过。 回复

场外期权个人是违法的吧？ 回复

由券商中国大风号全面解读。 回复

5 龙头券商受多大影响？ 券商场外期权业务市场集中度非常高。对证券公司来说，去年做的规模较大的券商受影响较大。 中国证券业协会公布的最近的数据显示，从业务集中度来看，2017年12月收益互换业务新增规模排名前五的证券公司新增初始名义本金共235.14亿元，占本月收益互换业务新增总量的92.14%；本月场外期权业务新增规模排名前五的证券公司新增初始名义本金为432.85亿元，占本月场外期权业务新增总量的84.25%。 http://d.ifengimg.com/w600/p0.ifengimg.com/pmop/2018/0411/9423951B2BA80307DC19F791DA88D4CF88A9D636_size67_w1080_h424.jpeg 华创非银的观点是，场外期权是一项帮助客户提前锁定收益、规避风险的业务，具有相当的合理性。证券公司从中赚取期权费与对冲成本的差价，差异化在于风险对冲和报价能力。去年是场外期权的发展大年，不少大券商在该业务已形成先发优势，并陆续有新进入者。在一季度的股市震荡下行中，已有券商进行业务规模的控制，减少风险头寸。 从上述券商非银分析师认为提高门槛会成为监管发力点，对于龙头券商而言是重大利好。华创非银同样继续看好大券商的竞争地位。 安信非银赵湘怀测算2018年行业个股期权业务利润将减少33-40亿元，利润占比约2.3-2.8%，由于期权业务市场集中度高（前五大券商市占率在80%以上），对业务规模体量领先的券商具有较大负面影响，更对市场资金供给产生深远影响。 回复

4 对私募有何影响？私募市场是最大参与者 去年场外期权业务爆发以来，私募一度成长为券商的第一大交易对手方。中国证券业协会的数据显示，去年10月新增场外期权的交易对手来看，无论是按名义本金还是合约笔数统计，私募基金均占据第一位。 此外，2017年券商场外期权累计新增初始名义本金规模5011亿元，同比增长44%，私募基金期权业务交易规模平均占比为19%。 去年10月新增场外期权合约名义本金Top3分别为：私募基金（29.30%）>商业银行（29.19%）>期货公司（17.07%）；当月新增场外期权合约交易笔数Top3分别为，私募基金（36.58%）>期货公司（20.33%）>商业银行（13.86%）。 最新的数据显示，去年12月新增场外期权合约名义本金Top3分别为，商业银行（23.94%）>私募基金（18.76%）>期货公司（12.14%）；当月新增场外期权合约交易笔数Top3分别为，私募基金（40.09%）>期货公司（15.79%）>商业银行（7.90%）。 华创非银认为，此次叫停私募通道对行业确实存在一定影响，毕竟私募是个股期权的主要客户。但监管意图并不在于停止某项业务，而是顺应严控金融风险的大原则，将业务向合规健康方向引导。提示投资者短期内警惕板块反应。 回复

3 何时重启？后续政策会如何变化 从券商的反馈来看，这只是暂时措施，要等待新规出台，但是时间并不确定。 业内人士认为，衍生品业务依旧是受鼓励的，首先规范行业发展，才能有利于行业长远健康发展。不过短期的影响面非常大。 华创非银则认为，4月11日起，券商与私募基金场外期权业务禁止新增，存量到期自动终止。国信等业务规模前列的券商已在与客户进行说明。华创非银认为，暂停并不意味着此后不再开展，这轮清理后监管层或将出台相关规定，落实投资者适当性规范，从而再次启动业务的开展，事项解读不宜过度悲观。 另有券商非银分析师认为，衍生品业务是多层次资本市场建设必不可少的组成部分，投资者适当性管理是当下监管重点之一，两者都不能违背，可能的方向只有一个——提高门槛。行业对建设市场化金融体系的前景要有充分的信心，但更需时刻铭记于心的是，历史和国际经验表明，风险充分可控的市场化金融体系，并不等于所有人都能直接参与的金融体系，确保对关键节点的控制力，是市场化体系稳健成功的根本性基础。 回复

2 为何叫停？封堵个人参与场外衍生品灰色地带 业内人士认为，此次暂停券商与私募基金开展场外衍生品业务，主要是为防止私募基金出借通道给个人投资者，变相降低了个人投资者的参与门槛。 由于个人目前无法直接参与场外期权，于是相应出现了一些变通方法，比如可以通过机构或者产品的方式参与；通过机构的话，需要个人找一家资质满足的机构，但这也存在一定风险，因为券商是和机构签署协议，认同的对手方是机构，最终收益也是会打入机构的；通过产品参与的话，就可以通过认购期货资管产品或者私募产品份额，然后通过产品购买期权。 此前，券商中国报道，监管已经叫停场外期权相关期货资管产品备案。现在又进一步暂停券商与私募基金开展场外衍生品业务，个人投资者参与场外期权的路径被堵死。 回复

1 真消息还是假传闻？多家券商私募已证实 券商中国记者获悉，10日晚间，多个券商收到证券业协会和证监会窗口指导，4月11日起暂停证券公司与私募基金开展场外衍生品业务，证券公司不得新增业务规模，存量业务到期自动终止，不得续期，待新规出台，另行通知为止。 不少私募昨晚已收到券商转来的通知。券商中国记者从华东某私募获得的一份通知还显示： 受影响的交易对象包括所有私募基金管理人和私募基金产品，其他金融机构、资管产品和企业不受影响；产品范围包括所有场外衍生品；窗口指导范围：所有券商；受影响时间：暂时措施，待新规出台，按新规的标准执行。目前新规出台具体时间未定。 券商中国记者得知消息后，第一时间向参与场外期权交易的华东某量化私募处了解。该私募起初表示并未收到信息，“今天我们的交易还很正常，要看接下来情况变化。” 但没过多久，相关负责人在业内核实后，向记者确认了私募基金参与券商场外衍生品确被暂停。“那个消息基本确认了。这件事影响很大，太突然了，大家都在消化。”显然，对于这个突发情况，私募行业相当震惊。 上述负责人还表示，业内有消息称叫停可能只是暂时政策，后期应该会有监管新规出炉。短期阵痛在所难免，长期应该还会健康发展。 早在上月初，业内就一度传言称，监管部门3月17日将对场外期权业务出台新规。 其中要求一般法人机构（含私募管理人自营），最近一年净资产不低于4000万，金融资产不低于2000万，且要求3年以上相关投资经验。此外，对参与场外期权的资管产品也有多项要求。 “其实当时大家传的新规定挺合理的，场外衍生品确实是一个专业度要求很高的市场。目前场外期权市场的参与主体是券商、机构和私募，如果少了私募，市场发展会受到很大影响。短期参与方一下少了很多，交易量和流动性都会影响非常大。很难想象以后就这样一直停下去，除非真的就不做了。”该负责人说。 另一上海私募也向记者证实了上述消息。该私募还透露，就在最近，公司产品申请参与某券商场外期权业务，但迟迟未能获得通过。 回复

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　　完善风险管理体系 推动贸易模式创新发展 　　期权具有非线性的损益结构，这对企业风控体系提出了更高的要求。传统期货套保下，企业只需关注点价前后期货价格走势，很容易就可以监测期现盈亏情况。但期权不同，在风险监控时，除了要关注方向性风险外，企业还需要考虑波动率、时间等多个维度的影响因素。 　　另外，场内期权的推出也给传统基差贸易带来了很多新模式，如部分油厂和贸易商开始尝试含权贸易模式，即利用场内期权市场公开、透明的报价作为定价基准，在基差贸易合同中内嵌期权结构，下游企业可以结合对市场行情的看法，选择符合自身利益的个性化订单选项等。 　　可以预见，未来中国衍生品市场会逐步推出更多的期权品种，随着交易机制不断健全，风控体系日益完善，市场各方可以灵活使用期权工具丰富风险管理手段，进一步提升衍生品市场服务实体经济的功能。 回复

　　灵活运用期权避险增利 　　2017年9月20日，该粮油企业通过分笔建仓，卖出行权价为2950元/吨的M1801看涨期权合约500手，均价为23.69元/吨，当日标的期货收盘价为2730元/吨，现货价格为2982元/吨。持仓期间受USDA报告影响，豆粕期货价格曾出现两次较大反弹，但整体仍以振荡走势为主。11月初，标的期货价格涨至2797元/吨，现货价格涨至3242元/吨。该粮油企业以均价8.83元/吨将期权平仓，期权盈利14.86元/吨，现货市场盈利260元/吨。如果同期用期货工具进行套保，则期货市场将亏损67元/吨。 　　在上述策略模式下，如果卖出期权后标的价格下跌，那么企业可以获得全部权利金；如果行情出现波动，那么可以赚取波动率走弱的收益，此外，持仓期间还能获得期权的时间价值。 　　但如果市场以趋势性行情为主，那么卖出期权的操作可能无法完全覆盖价格不利变动的亏损。此时要想完全对冲风险，同时保留盈利可能，就可以选择买入期权的保值策略。因此，选择哪种衍生工具，采用何种策略，企业需要结合实际情况灵活切换。 回复

　　企业迈向期权时代 风险管理转向精细化 　　对于国内大型油脂压榨企业来说，在国际市场采购大豆后，通过向下游企业提供豆油、豆粕基差报价，并在大商所进行套期保值已经成为大豆压榨行业多年来成熟的操作模式。对于大豆压榨企业来说，基差销售是一种锁定远期利润的重要方式。采用期货套保操作，在对冲价格风险的同时，也抵消了潜在盈利的可能。一些油脂压榨企业已开始尝试运用期权来精细化管理风险，利用其非线性的损益特征，以及丰富多样的组合策略，达到避险增收的效果。 　　例如，如2017年中秋国庆双节假期前，豆粕供需两旺支撑价格小幅走强。但江西某粮油企业认为，豆粕基本面不具备支持价格持续走强的条件。一方面，随着美豆价格下跌，进口大豆到港成本下降，港口库存仍旧处于高位，油厂压榨量不会减少，因此豆粕产量处于较高水平；另一方面，生猪价格低位徘徊，养殖户补栏积极性普遍不高，生猪存栏量仍处低位，豆粕需求短期也难以回暖。因此该粮油企业判断，豆粕价格将维持振荡偏弱走势。但此时如果选择卖出豆粕期货套保，一方面会占用较多资金，另一方面还可能面临节日期间外盘价格剧烈波动带来的不确定性风险。 　　为有效规避上述风险，该粮油企业选择卖出虚值看涨期权的策略，一方面企业认为价格上涨超过行权价的概率较低，可以获取权利金收入，降低库存成本；另一方面，即使豆粕价格上涨超行权价，企业被动履约，相当于在较高的价位卖出现货，收入较预期增加，企业也可以接受。 回复

辛苦了 回复

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之前又卡又慢的网盘终于gg了 回复

可悲un啊 回复

场外期权已经扼杀于萌芽了 回复

还好现在都是看多期权，万一有看空期权，发生些暴力事件，就麻烦了 回复

迟到的场外期权之死 回复