上证50指数波动率降至冰点 随着近期市场的持续低迷,上证50指数的波动率持续下滑,目前已经降至0.111(过去20个交易日计算的年化波动率)的水平。 指数波动率是客观反映市场情绪的良好指标。本轮波动率在2016-04-28号创下最低波动率0.105,极端低的波动率反应市场情绪极度低迷,历史上比0.105更低的只有三次: 1. 2004年12月08日至2004年12月21日; 2. 2005年12月22日至2005年12月30日; 3. 2014年07月08日至2014年07月23日。 其后的行情一般伴随比较大的波动,2004年底之后是下跌,2005年底之后是开启了大牛市,2014年中之后也是开启大牛市。 20日收益率 60日收益率 120日收益率 2004年底 -3.32% 3.54% 6.79% 2005年底 -4.40% 13.80% 6.00% 2014年中 -10.46% 37.22% 76.08%
需要说明的是:波动率与市场走势之间没有绝对的对应关系,只能根据历史波动率的状况和指数的走势大致观察到,市场点位高的时候波动率相对低,市场点位低的时候波动率相对低。市场波动率的上升和下降与指数的涨跌没有明显的关系。 市场波动率低的时候,市场走势相对平稳,其后的波动率上升则有可能伴随大幅上涨也可能伴随大幅下跌。 其他的主流指数: 1. 沪深300指数的波动率处在比较低的位置,但是历史纵向对比得不出有意义的结论。 2. 中小板指的波动率也相对比较低,同样得不出有意义的结论。 3. 创业板指的波动率目前0.289,比历史最低值0.125高出一倍以上。
投资建议 基于上证50指数目前超级低的波动率,我们推荐三种投资策略: 投资上证50指数ETF或者大金融板块指数产品 因为历史上三次极低波动率对应的市场点位都不高,其后两次市场是大幅上涨,一次是市场低位继续下跌寻底。相对来讲市场收益大于风险,所以对于风险偏好较高的投资者可以积极投资上证50指数ETF或者大金融板块指数产品。 买入长期波动率 由于波动率极低,长期来看波动率上升的概率很大,因此可以通过期权的跨式组合积极做多波动率。推荐的组合:买入9月到期行权价为2.1元的看涨期权,并且同时买入9月份到期行权价为2.0元的看跌期权。市场上涨时履行看涨期权,市场下跌时履行看跌期权,只要市场大幅波动就能够盈利;如果市场窄幅波动,无法覆盖期权成本,则会产生亏损。 买入长期波动率,同时卖出短期波动率 对于上面的组合,虽然长期波动率上升的概率较大,但是短期波动率能否立即上升,不确定性较大。如果短期波动率继续下滑,则上面的组合需要忍受短期亏损的风险。 进一步风险更低的方案是,买入长期波动率,同时卖出短期波动率。推荐的组合:买入9月到期行权价为2.1元的看涨期权,买入9月份到期行权价为2.0元的看跌期权;同时卖出6月份到期行权价为2.05元的看涨期权,卖出6月份到期行权价为2.05的看跌期权。 如果短期市场波动率进一步走低,则6月份的组合是盈利的,9月份的组合是亏损的,两边风险对冲,可以有效规避短期市场波动率的进一步走低。只要最终9月份到期之前市场能够大幅波动,即可盈利。 |