爱权说1106丨继续强调重视买入认购和熊市价差

行情一览

50ETF上午窄幅震荡，下午小幅下跌，全日收跌0.23%。今日50ETF总体走势平淡，上午围绕在昨日收盘价附近窄幅震荡，下午两点左右出现小幅下跌，最终全日下跌0.23%，收于3.079。隐含波动率走势与标的保持一致，仍维持在2018年以来的历史地位。50ETF20日历史波动率维持在11.3%附近。平值期权合约加权隐含波动率由13.0%下降至12.9%，全体合约加权隐含波动率由13.4%下降至13.2%，维持在2018年以来的历史低位。从日内走势来看，隐含波动率走势与标的基本保持一致，在标的横盘震荡时保持稳定并在标的下跌时有所下降。从隐含波动率锥来看，11月合约隐含波动率在各合约中较低，买入性价比较高。投资者看涨情绪减弱。波动率曲面Skew由-6.3%上升至-1.9%。投资者看涨情绪有所减弱。

[img][/img]

谁是赢家

虚值认沽不涨反跌，熊市价差表现最佳。今日在50ETF小跌，隐含波动率微幅下降行情下，认购期权因时间价值流失普遍下跌，实值、平值认沽期权普遍小幅上涨，部分虚值认沽期权受隐含波动率下降影响不涨反跌，熊市价差组合表现最佳。熊市价差意义再次显现，继续强调重视买入认购和熊市价差。我们之前提到过，在近期50ETF处于顶部区间，若标的上涨则会突破2018年以来的的历史高点，隐含波动率可能会随之上涨，买入认购期权会获得较好的收益；若标的下跌，则标的重归横盘区间，隐含波动率从而维持低迷，此时买入认沽期权就会出现看对方向不赚钱的情况，从而建议使用熊市价差组合，布局标的价格回落的同时减少期权隐含波动率方面的影响。今日标的和隐含波动率同步下跌、熊市价差表现最佳的行情也正验证了之前的说法。虽然买入较为实值的认沽期权的投资者也可以获得相似于熊市价差的收益，但实值期权在行情判断错误时的风险略高于价差组合。此外今日行情对期权卖方而言也较为有利，不过也再次提醒期权卖方，尤其是卖出跨式期权的投资者，要事先做好风控计划和止损准备，避免标的向上突破隐含波动率随之上升造成短时间的大幅亏损。

[img][/img]

每日一策

免责声明：

《证券期货投资者适当性管理办法》于2017年7月1日起正式实施。通过微信形式制作的本资料仅面向中信证券客户中的期权三级投资者，请勿对本资料进行任何形式的转发行为。若您并非中信证券客户中的期权三级投资者，为保证服务质量、控制投资风险，请勿订阅、接收或使用本订阅号中的信息。

本资料难以设置访问权限，若给您造成不便，还请见谅！此资讯中的内容仅提供给投资者作参考之用，不构成对投资者的任何投资建议。投资者不应当以该资讯取代其独立判断或仅依据该资讯做出投资决策。对于投资者依据本资讯进行投资所造成的一切损失，中信证券不承担任何责任。感谢您给予的理解和配合。