76.期权的盘前风控、盘中风控和盘后风控

期权是优秀的风险管理工具，是真正很大程度上可以把投资命运掌握在自己手中的工具，最近做了几天期货，赚了一些钱，但我感觉，期权无论是在浮盈减资金加仓，还是在风险管理上，都比期货要好的多。对于期权投资者，要做好期权的盘前风控、盘中风控、盘后风控，才能少亏多赚，整体可控。一、盘前风控对于买方来说，盘前的风控包括你准备下单的金额，可以是“投入即止损”。如果是用总资金的1-5%来买入，那自然问题不太大，如果是总资金的20-50%，那一般人都会睡不着，谁知道明天是翻倍还是腰斩呢？第二，你准备用来应对的“子弹”，加仓、补仓、反手、做卖方的子弹，未必要低仓位买方，有时候加上点卖方变成价差策略，是可以先获取权利金再去博的。第三，若是开始是卖方赚的钱，再去做买方，那么心理上的压力会小很多很多，比如100万资金赚了10%，就是10万，从中拿出5万元来做买方，赚了翻倍或更多那当然更好，亏了就是前期卖方利润回吐一些，并不伤及根本。对于卖方来说，首先是你想清楚卖期权赚的是什么钱？方向、时间、波动率，还是标的涨跌不到的区间？然后在选择合约上，就会有所考虑，比如看涨跌不到的区间，那么自然应该把卖出的合约控制在一个安全的范围之外，比如新高之上、下面支撑平台之下的行权价的合约都可以。然后就是做好对冲，一般情况下，不建议裸卖一个方向，如果下一天来个反向跳空，裸卖的会承受比较大的损失，而选择带有点方向的双向卖出，或者加上卖方的价差策略，就会好的多。第四，做好持仓分析，你的持仓到底是多头还是空头，GAMMA暴露多少，Vega的变化对你是有利还是不利，时间价值每天能收多少，标的的涨跌，你的净值是增加还是减少?第五，做好压力测试，假设标的跳空高（低开）1%，2%，3%，波动率走高2%，5%，10%，你的持仓会有多大的亏损，是否要实现用对冲去控制敞口？还是适当的降低仓位？ 二、盘中风控期权的盘中风控也很重要。简单的说，包括了扩大收益型、边打边退型、进退自如型、撒腿就跑型。再简单的说，就是有日内较好行情时，用好移仓操作。我们从下图来看，这是2019年8月23日的收盘价，当天50ETF大涨，8月份认购期权涨幅较大，而这个月合约快到期，期权的价格梯度很明显，2950以下的实值，基本差一档行权价，期权的价格差500元，这就为移仓提供了很好的案例。

而当天的行情如上图，平开高走，震荡再走高。扩大收益型——若是原来持有了实值2700、2800之类，可以平仓，等量资金买入2850,2900等认购，涨幅较大。边打边退型——原来持有的实值认购，平仓平掉，找低点再买入上面平值的认购，高抛低吸。进退自如型——原来持有的实值2800，等张数换成2850，或者2900认购，记得是等张数，因为快到期，时间价值基本为零，就是内在价值的搏杀，继续上涨则上涨的金额一致，等张数上涨的金额一致，万一出现急杀，平值和虚值期权跌的金额比实值期权要少，如下图，2900比2850少亏一百元一张。

撒腿就跑型——盘中发现情况不对，比如符合了自己的一些出场标准，不去关注其他，不去幻想，撒腿就跑，比如8月26日50ETF开盘跌破5日线，先平掉认购期权再说，尤其是虚值认购，随后认购大跌，标的反弹也难以回天。

三、盘后风控期权的盘后风控，可以从这几个角度去说：减仓、对冲、缩小敞口。减仓，对于不太确定的行情和可能的跳空，快收盘是减仓总是对的，不管盘中多么花哨的追涨杀跌，不管收盘前这些是亏了还是赚了，都可以在快收盘前减仓，一般可以减到7成一下仓位（混合仓位，包括了买卖方）。减仓的好处是能降低隔日高低开的风险，并且有资金去应对，无论是高开低走，低开高走，平走震荡，都有资金去做好日内交易，且不会因为保证金过高而无法动弹。对冲，即在持仓时使用反向仓位去对冲当前账户可能的风险，如下图中的账户，持有了199张2900认购，顺便用150张3000认购的义务仓去做好对冲，形成一个牛市价差，不过26日跳空低开，义务仓无法弥补权利仓和认沽义务仓的损失，如果使用的是2950购那就好的多。或者认购权利仓与认沽权利仓的对冲，义务仓与义务仓的对冲。

缩小敞口，这就要看下希腊字母里的DELTA,如果账户里持仓合约很多，肉眼看不出是正是负，正负偏向的程度有多深，就尝试用买卖方来调整下DELTA的敞口，以及VEGA的敞口，能够让市场的波动对账户的波动尽量小一些。当然，若是当前有比较清晰的大趋势，自然不必要去想上面那么多，合成多头，干就是了~

76.期权的盘前风控、盘中风控和盘后风控

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