匿名人员
2019-6-7 01:58
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近期多地公布了水泥行业夏季错峰安排，山东省6月1-20日错峰20天。河南6月停产1个月，山西夏季停窑20天，陕西夏季限产30%。5月31日河北唐山市发布《6月份大气污染防治强化管控实施方案》，明确管控时间为2019年6月1日至30日，方案提出允许生产的水泥企业必须达到超低排放标准。6月份成为夏季错峰集中月份，6月1日起山西、浙江、河南、山东、广东、陕西、辽宁等地纷纷开始停窑。我们认为错峰不仅缓解当地供需关系，同时应结合周边地区看，如河南、山东夏季15-30天停产期，高低价区域之间保持流动，既满足高价限产区域需求，同时缓解低价区域过剩，山东、河南地区执行夏季错峰生产力度大、有望盘活山西、内蒙以及辽宁原本较差的市场，北方大部分企业盈利情况都将会得到改善。
我们对今年水泥量价判断保持不变，行业整体需求大幅下跌可能性较小，盈利有望保持高位。北方地区需求的边际改善幅度好于南方地区，综合考虑价格基数和周边区域市场情况，华北西北区域的水泥企业2019年依然拥有较好的业绩成长性，并且部分区域的需求逻辑的持续性相对较强，坚定看好北方弹性，推荐关注天山股份、冀东水泥、祁连山。南方供需格局继续改善增强预期，尤其是需求较强区域，建议关注华新水泥、海螺水泥、上峰水泥。
玻纤方面，我们预计2019年玻纤价格将会承压，具有成本、产品结构、产业链优势的龙头企业将加快赶超步伐。近期我们持续推荐玻纤及复合材料公司中材科技，核心逻辑如下：（1）公司股价调整后估值处于历史较低位，国企改革预期强；（2）风电行业预期较好公司风电叶片业务有望受益。（3）隔膜业务2019年预期边际改善；（4）玻纤业务有望通过销量增长、成本降低对冲价格下降，业绩预期保持平稳。5月31日公司发布公告，控股子公司中材锂膜拟投资15.47亿元在滕州建设“年产4.08亿平方米锂电隔膜生产线”项目，我们认为项目有助于提升公司进一步打开发展空间。
消费建材方面，建议关注：（1）北新建材，通过收购、新建不断扩大产能规模，叠加环保加速淘汰落后产能，市场份额有望提升；向精装模式探索，对接家装行业变化，拓宽销量边界；住宅竣工回暖，家装更注重品质、品牌，溢价空间大于公装，看好高端品类家装渗透。（2）东方雨虹，收现情况明显改善，预计将继续在内部推动架构优化，进行渠道挖潜提升效率，未来有望实现更高质量发展。（3）伟星新材，我们强调精细化管理能力与营销渠道构建能力的特殊意义，C端基因可看长期。塑料管材在产品差异非核心因素的背景下，营销体系构建是区别于竞争对手的利器。（4）帝欧家居，我们认为前期竣工与开工数据背离将持续修复，带动瓷砖行业需求回升；在工装业务持续放量、共享营销渠道发挥协同效应的预期下，预计公司业绩进一步释放。（5）三棵树，绑定增速较高的龙头房企，投放防水卷材产能，将在工程端为房企提供涂料+防水双重服务，为工程墙面漆增长提供新动能；零售端存量房二次装修需求占比日益扩大。
一周市场表现：本周申万建材指数上涨0.79%，非金属建材板块各子行业中，水泥制造上涨0.18%，玻璃制造上涨2.84%，耐火材料上涨1.46%，管材上涨3.09%，玻纤上涨0.16%，上证指数上涨1.60%。建材价格波动：水泥：本周全国水泥市场价格环比涨幅为0.2%。价格上涨地区主要是华北地区，幅度20元/吨。玻璃及玻纤：2019年5月末全国建筑用白玻均价1494元，环比上月上涨-10元，同比去年上涨-137元。月末浮法玻璃产能利用率为71.09%，环比上月上涨0.97%，同比去年上涨-0.78%；剔除僵尸产能后玻璃产能利用率为84.89%，环比上月上涨1.13%，同比去年上涨-1.49%。玻纤5月31日全国均价4483.33元/吨，保持平稳状态
风险提示：能源和原材料价格波动不及预期，基建投资不及预期。
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