卖出持股看涨期权策略是指投资者卖出(开立)一份看涨期权合约,同时持有标的股票同等数额的股份。如果投资者在卖出看涨期权的同一时间买入标的股票,这种策略也通常被称之为“买入-开立”(buy-write)。无论哪种情况,股票与期权(空头)往往会都在同一个券商账户中持有,对卖出看涨期权所产生的义务构成完全的抵押或担保(covered)。这是一种非常基础和被广泛使用的策略,充分利用了期权的灵活性特征。 ①行情判断:对标的股票中性或看涨
②目的与好处
卖出持股看涨期权这种策略可以在任何市况中采用,但最经常使用的情况是投资者依然看好标的股票、但感觉在期权到期之前市场可能进入小幅震荡行情。所以投资者希望产生额外的收入,或者对标的股票价值的下跌提供有限的保护(仅限于卖出看涨期权获得的费用)。尽管这一策略对于标的股票价格下跌保护有限,对标的股票价格上涨所带来利润的参与度也有限,但它能够带来收益,因为投资者卖出看涨期权可以获得期权费。与此同时,投资者还可以享有持有标的股票的所有好处(比如分红和投票权),除非他被要求执行看涨期权、卖出手中的股票。
③风险与报酬属性
最大利润:有限
最大亏损:很大
到期执行可获利润:所获期权费+执行价格与股票买入价格的差值
到期不执行可获利润:股票升值+所获期权费
如果所持标的股票的价格位于或高于看涨期权的执行价格,投资者可获得最大的利润。这种策略真正的风险来自于标的股票的价格。如果在期权到期时,股价继续下跌,这一损失可能会非常大,计算方法是用股票最初的买入价格减去当前市价,再减去卖出看涨期权所获得的期权费。
④盈亏平衡点:股票买入价格-获得的期权费
⑤波动率的影响:波动率上升为负面,下降为正面
⑥时间衰减:正面影响
随着时间流逝,期权价格中的时间价值部分会逐步下降,这对于持有期权空头的投资者是有利的。
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