看涨期权的实值、虚值、平值的区别

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期权匿名问答   2023-1-22 12:26   10734   1
今天分享买入看涨期权策略。
选择的标的是三倍做多纳指ETF,代码是TQQQ,这支ETF跟踪的是纳斯达克指数,指数每涨一个点,这支ETF涨三个点。
我们首先点开ETF的页面详情,紧挨着报价的就是期权链页面。
期权链显示所有不同价位的看涨期权和看跌期权,在这个页面左右拖动,可以看到期权具体的价格 到期日 未平仓量、隐含波动率 Delta等等。



需要注意的是,美股的周期权比较普遍,这支ETF就是周期权,每周五到期。
那么,我们来选择一张看涨期权。ETF现价是18.01,那么行权价18的期权是平值期权,行权价在18以下的是实值期权,行权价在18以上的是虚值期权。
具体看一下这三种期权。
首先,行权价18的平值期权的期权价格是85美元,我们要支付85美元买下这张期权合约。合约里时间价值84美元,时间价值几乎就等于了期权价格。


如果买入这张期权,意味着即使股票在周五结束之前举例子涨到了20或者30美元,我们依然有权利以1800美元的价格买入这100股股票。股价涨的越高,我们收益越高。
但是,这样的话会产生一个问题,如果股价没有涨呢,假如到周五股价维持在18美元呢。我们本来就可以以1800美元买入100股股票。那么现在买入了一张看涨期权合约,还是以1800美元买入股票,白白付出了85美元的权利金。我们就要思考下这么做是否有必要了。
第二种情况,我们买入一张实值期权,就是有内在价值的期权。
举例子,我们选择一张行权价17美元的期权来看一下情况。行权价17,目前股票价格18.01,内在价值是1.01,时间价值0.37,期权合约的总价格是138美元。


如果买入这张期权,意味着我们有权利在周五结束前以1800美元的价格买入100股股票。但是我们已经付出了138美元的的成本。除非股票在周五结束之前涨到18以上,否则的话,无论维持在18甚至下跌到18以下,跟上面的平值期权一样,我们都会白白损失买入期权的权利金成本。
最后,我们看下买入虚值期权,就是没有内在价值,只有时间价值的期权,我们看下会发生什么情况。
举例选择一张行权价19美元的期权,期权的时间价值40美元,期权价格也是40美元。时间价值会在周五到期日全部归0,也就是说如果股价不能在到期日运行到虚值期权的行权价格,这张期权就会失去所有价值,期权变成一张废纸。


但是,一旦股价运行到19美元,这张虚值期权开始逐渐具备内在价值,如果涨到19.5,期权内在价值变成50美元,股价涨到20,期权内在价值变成100美元。
所以,虚值期权的杠杆特性比较强,容易翻倍,也容易归0.
需要注意的是,时间价值是期权买方的敌人,无论是虚值期权 平值期权还是实值期权, 到期日都会失去所有时间价值,只剩内在价值。比如刚刚17美元的实值期权,到期日的价值就是股价的现价减去行权价17. 而虚值和平值期权就会全部归0.
总结:除非我们认为股价在未来的运行方向是看涨,而且上涨幅度要覆盖购买期权的权利金成本,否则,不要购入看涨期权。无论股价横盘震荡,还是下跌,我们都会损失掉买入这张期权的成本。
另外,具体选择实值 虚值 还是平值期权,这个没有最优方案。实值期权跟随股价运行比较紧密,但是在到期日会被动行权或需要主动平仓,而且成本较高。虚值期权虽然便宜,但是需要股价往上运行到行权价以后才开始盈利,所以对股价上涨幅度要求比较高。
所以,具体选择什么类型的期权各有利弊,需要根据自己的投资策略和风格自行选择。
接下来我们看下看涨期权的损益图:行权价+购买期权的权利金成本,是此期权的盈亏平衡点,股价运行到盈亏平衡点的位置,开始盈利。


如果看错方向,股价没有上涨,保持横盘在18附近甚至下跌,看涨前的拥有者都会选择放弃行权,损失掉买入期权的权利金成本,不用承担股价无限下跌的风险。
需要注意,实值期权因为有内在价值。到期日虽然失去了时间价值,但是内在价值还在,所以到期日会被券商自动行权,购入股票。比如刚刚17美元的期权,如果不想行权,需要自行平仓掉期权
A股的EFT期权属于欧式期权,只能在到期日行权,港股和美股属于美式期权,到期日之前任意时间都可以行权。
期权到期日,只是指的可以行权的日期,但是在实际交易期权中,很少有投资者是为了行权的,大部分投资者会在到期日前平仓掉所持有的期权。
期权买方可以卖掉期权平仓,期权卖方可以买入期权进行平仓。
期权买方持有的期权也许在很早就运行到了理想价位,期权买方完全可以提前平仓。
虽然不必过多担忧到期日,但是时间价值是期权买方的敌人,随着时间流逝,期权最终会在到期日失去所有时间价值。如果在到期日前,股票价格运行到期权行权价的可能性较低,与其任凭时间价值自行消逝,不如在到期日前自动平仓,不如主动平仓减少一点亏损。
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通匠  6级职业 | 2024-2-18 21:04:12 发帖IP地址来自 浙江杭州
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