2022年上半年寿险公司“13精”综合竞争力排名榜:太保第一 ...

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期权匿名问答   2022-10-17 09:09   6610   0
其实,分析一家保险公司,单看保费或者单看利润,难免稍显片面。


为了综合去看一家险企的经营情况,我们从风险、盈利、发展、规模等方面,选取了6项指标,自2016年推出《“13精”综合竞争力排名榜》,至今已经连续发布四十二期了。

“保费增速”、“ROE”、“偿付能力充足率”

“财务杠杆”、“总资产”、“实际资本”


六个方面
看险企综合实力
谁家竞争力最强

1
2022年上半年
“13精”综合竞争力排名榜Top40



前十的竞争实力,究竟如何?




虽然,大家在看每期竞争力排名榜的时候,可能更关注的是排名结果。


但是,这个结果只是根据“13精”综合竞争力的评价理念,选取可获取的相应指标进行的,并不能做到“又全又好”。

不过,竞争力排名的评价体系,也有根据大家反馈的问题以及市场变化进行调整,详见本文第五节。

最重要的是,我们的初衷,是希望大家能够在看排名榜的时候,了解背后的发展逻辑,再从险企各项指标之间的关系和差异,综合去看他们的经营。


比如,从2021年至今,受外部经济环境和代理人改革等影响,寿险业增速低迷,再加上,今年一季度投资市场下行,致使不少寿险公司投资亏损利润下滑。

因此,面对规模与利润的双重压力,无论是头部险企还是中小公司,都面临两难抉择。

是保利润还是保规模?不同的公司都有不同的诉求,从整体看,小公司还是选择冲规模,老牌险企则是在保利润的同时稳增长,详见后文。


所以,光看保费增速或者光看ROE都是较为片面的,综合多项指标去分析才是关键。

2
太保寿险,两度第一
友邦人寿第二,泰康第三
老牌险企抗压强,只待保费提速
太保寿险,蝉联第一:增速高、投资稳、品质提升,均衡发展是核心~

自2022年一季度,太保寿险问鼎“13精”综合竞争力排名榜第一名,创近两年最佳排名后,2022年上半年,再度蝉联第一。

这主要得益于三方面因素,一是,靠银保渠道发力,保费增速持续提高,新单保费表现优异。

二是,投资端表现稳定,一季度扛住资本市场压力,二季度抓住机遇收益率再上升。

三是,业务品质有所改善,继续率上升的同时退保率下降。

①“老六家”中增速最高,二季度再提速,银保渠道贡献大!
2022年开年,在开门红效应不再,叠加个代团队转型仍未有起色的影响下,头部寿险公司多数深陷负增长,其中,也包括太保寿险。

但是,太保推进多元渠道发展取得成效,银保渠道发力,同比大幅增长876.3%,成为仅次于代理人渠道的重要保费来源。
因此,太保寿险的保费增速从一季度的4.2%提升至上半年的5.4%。


其中,新单保费增速高达25.7%,在老六家中排名第二,详见上图。

②保单继续率上升、退保率下降,业务品质明显提升!
更重要的是,在规模增长的同时,业务品质也有所提升。

一是,保单继续率较上年提升6.1pt,仅次于平安寿险是老六家中第二高;二是,退保率降至0.8%,同比下降0.1pt,仅高于中国人寿,也是老六家中第二优。

再加上,投资端的表现较为稳定,一季度当季投资收益率为0.91%,二季度为1.11%,扛住市场波动压力,抓住二季度市场反弹机遇。


由此可见,太保寿险能够在老六家中脱颖而出的核心因素,得益于今年经营的均衡发展,各项指标虽不是第一,却都排名靠前,且没有短板。

其实,这也是近年来太保一贯坚持的战略方针!

一如孔庆伟董事长所说“正确判断形势,保持战略定力,坚持稳健经营,踏踏实实做好自身工作,是中国太保实现健康稳定发展的关键。”

友邦人寿第二,优秀代理人模式成功复制;泰康第三,抓住投资市场反弹机遇!

①友邦人寿:增速快、盈利强,加快机构铺设、引进优秀代理人,继续快速发展!

近年来,友邦人寿的表现最为突出,自分转子后成为外商独资保险公司,可以说是外资公司中的最优代表。

虽然,与老牌险企相比,在资产规模等方面,仍有一定差距,导致排名往往在第一和第二之间徘徊。

但是,保费增速的持续跑赢市场,稳定的盈利能力,ROE常年第一,规模和效益的表现都毋庸置疑。


当然,取得这一成绩也是不容易的,毕竟,二季度疫情多点散发,对线下展业造成不小的影响。

友邦人寿的分支机构又少,深圳、广州、苏州、上海等地均受影响,好在凭借「最优秀代理」的地域拓展模式,新业务价值增长恢复较快。

据悉,2022年上半年,新入职代理人数继续增长,且素质普遍提升,从数据看,全国大专及以上学历占比逼近85%,上海,北京的大专及以上学历接近100%

再加上,其正在加快机构铺设,扩大潜在目标市场,若将这一发展模式快速复制到其他地区,则可以接触到在现有基础上,五倍的潜在客户群。

所以,友邦近年的出色表现,可能与其“别树一帜的专属代理策略”有关,即,代理人渠道较早的从人海战术,转型过渡到精英模式。

这也是为何,友邦保险的新业务价值,超三分之一都靠中国内地市场贡献的核心原因。

②泰康升至第三:保费提速,投资收益企稳,助力公司排名上升!


此次,泰康人寿排名第三,较一季度在“13精”综合竞争力的排名上升2位,这说明二季度的经营有明显起色。

一是,保费增速提升,上半年规模增速为1.71%,较一季度的0.87%,提升近0.8pt。

二是,积极调整投资布局,抓住市场二季度反弹机遇,二季度当季投资收益率显著提升,从0.45%提升至0.93%。

因此,在规模增长的同时,投资助力盈利提升,ROE排名和增速排名都有所提升,助力公司综合竞争力排名上升。

面对资本市场波动,“老六家”抗压强,只待保费提速,或可排名上升!

此外,“老六家”中太平人寿的排名,也有所提升,这也是得益于二季度保费提速。

所以,当前困扰老六家的核心问题,还是代理人缩水转型过渡期,如何稳定规模增长并平衡盈利能力。

比如,平安虽然保费负增长,但仍排名第四,是因为摆脱去年投资窘境,ROE水平提升至行业第二。

但是,国寿的保费增速虽高于平安,可因为连续两季度调整会计假设变更,寿险准备金的增提,导致税前利润减少近141亿。

因此,由于保费增速上本就存在劣势,再加上投资收益率较上年同期下滑较多,以及增提准备金,盈利能力下降,ROE排名拉低公司整体排名。

其实,这可能也是未来头部险企将要面对的问题,毕竟,发力银保渠道导致新业务价值下降,势必会对盈利造成冲击。

这一点,以前我们已经解读过,详见《靠银保的新华vs靠个险的国寿:头部险企的“择机”战略?》。

因此,如何平衡规模与效益已经不再是中小公司的难题,将是所有险企的艰难抉择。

不过,国寿自二季度开始提速,头部险企底子厚,面对资本市场波动的抗压强,后续规模增长如能较中型公司缩小差距,将有望快速提升整体排名。

3
险企分化加剧
中小公司用利润换规模,可后果
中小险企越做越亏,还要多做,可后果呢?

如前文所说,随着寿险业保费增速的持续低迷,叠加今年资本市场的下行压力,险企间的选择不同导致分化加剧。

这一点可以分规模去看,如下图所示,规模约小增速越高,但亏损也多,比如,小型险企的增速超20%,可却整体亏损。
由此可见,寿险新小公司,仍处于用利润换规模的阶段,即使亏损加剧也要保证规模增长。

比如,爱心人寿、华贵人寿、国富人寿等,都是近年成立的新公司,保费超高速增长,增速都超40%,但同时也是上亿元的亏损。

这背后有一方面的因素是,今年投资市场下行,相比头部险企,中小险企投资波动较大,导致投资收益率承压有关,比如,爱心人寿上半年投资亏损,收益率为-1.38%。

但是,这种用利润换规模的模式,需要雄厚的资本做支撑,可现在市场不景气,增资又难,如果持续亏损,再没有融资支撑,又怎么维持偿付能力保证持续经营呢?

这也是近年来,为何寿险公司中很多风险暴露的原因....

详见《中融人寿亏65亿后,又亏7亿...》。

行业均值及中位数
“13精”在整理竞争力排名榜的时候,还对行业整体的ROE和财务杠杆等指标进行了均值和中位数的计算,以便大家按照自己公司的相应指标与之对应。

寿险业的两极分化现象,从上图保费增速、ROE两个指标,行业均值和中位数的差距,亦可窥见一斑。

看看你家的指标情况
是跑赢了均值?
还是跑赢了中位数?

4
保费增速、ROE、财务杠杆

偿付能力充足率、资产规模
大排名













5
“13精”综合竞争力评价体系

“13精”综合竞争力规则调整


截止2022年上半年,“13精”竞争力报告已经推出了四十二期,影响力日益增大。

首先,感谢粉丝们对“13精”竞争力报告的大力支持。但是,影响力越大,我们就越是如履薄冰。

同时,我们也收到了粉丝和业内大咖的一些专业建议。比如,关于偿付能力充足率的门槛问题,再比如,关于寿险公司剩余边际问题。

我们一方面觉得这些建议都是非常宝贵且专业的,另外一方面也担心,修改或者补充指标之后,使得中小公司在竞争力中处于劣势。

两害相权取其轻,我们最终还是决定做了两处修改。

第一,提高我们的偿付能力充足率门槛。


注:80为参与评价的机构总数,根据样本量变化调整。

第二,实际资本期末值,替换实际资本增加量。


原来,我们设计实际资本变化量,是想扑捉剩余边际增量,但是,从最近中国人寿、新华人寿2021三季报来看,这种扑捉的波动性较大。

比如,国寿在2021三季报中提到“受传统险准备金折现率假设更新影响”,净利润同比下滑较大。类似地,新华也对归母净利润下滑作出了解释:“受会计估计变更的影响”。

另外,分红也会影响实际资本的变化量。一些公司有很好的分红,但是,这些分红会降低该公司实际资本变化量的排名。

这与我们的本意并不相符,我们鼓励为股东创造利润并进行分红。

基于以上考虑,我们将“实际资本变化量”指标进行了修订,改为更加简单直观的“期末实际资本”,以期克服上面两项缺点。

事实上,实际资本指标有非常丰富的内涵。我们在《“净资产、内含价值、剩余边际、实际资本?——解析“寿险股东权益之谜”》一文中提到,该指标与内含价值有异曲同工之妙,其与内含价值有着相对稳定的关系。根据我们的测算,在行业层面,实际资本大概是内含价值的1.14倍。

因此,实际资本也是一家寿险公司真实价值的某种测度。

“13精”综合竞争力排名体系


①指标:最简洁易懂,也最客观透明

保费增长率代表发展;
ROE代表盈利;
偿付能力充足率代表风险;
财务杠杆则既代表发展也代表盈利;
总资产代表规模
实际资本代表损失吸收能力和内含价值


②频率:季度

我们的推出频率为季度,而其他公司都为年度,我们的频率更高,这也是国内首次推出的以季度指标为参考指标的排名。

③指标口径及释义

总得分=∑各项指标得分×权重,再以合计分数转化为百分制,得出“13精”综合竞争力最终得分。

保费增长率=本季度累计保险业务收入/上年同期保险业务收入×100%;

ROE=本季度净利润/((本季度末净资产+年初净资产)/2);


财务杠杆=本季度总资产/本季度净资产;

“13精”综合竞争力排名方法


①指标构成及分值
指标得分区间权重
保费增长率(保险业务收入)【1-73】100%
ROE【1-73】100%
财务杠杆【1-73】100%
总资产【1-73】100%
综合偿付能力充足率【1-73】100%
实际资本【1-73】100%
小编的小小说明:


后台总是有人留言问,为什么百分制第一名的公司却不是100分?关于这个问题,其实小编有跟主编探讨,第一名换成百分并不是问题,平滑一下就可以了。

最终没有选择平滑,是希望维持一个横向、纵向都可比的得分。

eg:

这么说,好比高考一样,假设只有语数外三科,各科满分100分,总分就是300分。

如果,你三科成绩都是100分,那么,总分就是300分,当然也就是高考满分状元,也是最高分。

但是,如果你任何一科没有得满分,比如英语90分,说明你在这门课上还是有短板,总分汇总不够300分,自然也不能是高考满分状元。

②指标评分规则

保费增长率、ROE、财务杠杆、总资产、实际资本,六项指标按照排名由高到低,依次赋予73分至1分,等差递减。

综合偿付能力充足率,以73分为满分,200%以上得满分,150%以上得得70%*73,120%-150%得50%*73,100%-120%得30%*73,100%以下得0分。

我们之前曾经做的一个研究显示,杠杆过低和过高都不好。杠杆太低,说明没有享受行业制度红利,杠杆太高,则可能预示着偿付能力不足风险在加剧。

因此,对于超过行业杠杆均值2倍的公司,统一赋予行业中位数。

③本次评价机构

不包含原安邦系公司和部分养老公司,还有华夏人寿和天安人寿,以及尚未披露报告的前海人寿、君康人寿、中融人寿、恒大人寿等。

详见:

《与安邦的结束接管不同!华夏、天安寿、天安财、易安,破产重整,资产包转让,陆续进入下一阶段!》

《银保监会下发监管函,约谈前海人寿实控人姚振华》

④数据来源

所有数据取自2022年二季度各家公司偿付能力信息披露报告,披露审计后版的以审计后版数据为准。

6
2022年上半年行业分析
系列文章汇总
“13精”综合竞争力排名榜从发展、盈利、规模等多方面评价一家保险公司,为大家分析公司发展提供了更全面的视角,是我们“13精”行业分析系列文章的压箱之作。

至于更多方面的险企总结,比如,保费、罚款、投诉等,可以参见下方文章,点击蓝色文字即可跳转阅读。

①保费排名榜

银保监会召开新闻发布会,保险业半年业绩定格:保费2.8万亿,增长5.1%!

2022年上半年73家寿险公司保费排名


2022年上半年84家财险公司保费排名

②险企利润

2022年上半年寿险公司利润榜(非上市):泰康蝉联第一,大都会ROE第一!中邮亏17.8亿,百年亏13亿....

2022上半年寿险公司利润榜:平安第一,友邦ROE第一!中融人寿亏65亿后,又亏7亿...

2022年上半年财险公司利润榜(非上市):国寿财第一,阳光第二!华安、富德等,偿付能力不达标....

2022上半年财险公司利润榜:“老三家”规模与效益双优,百亿险企成本率大幅下降,行业欣欣向荣背后是中小险企说不出的难...

③罚款及高管任职


19人禁业,3家停新2人撤职,上千张罚单,上半年险企罚款已超1.4亿,同比增14%!

2022年上半年23家险企的“一把手”调整

④其它

2022上半年1797款万能险产品盘点


2022半年度投连险产品收益率盘点

2022年上半年136家险企个人短期健康险赔付率
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