中信期权：末日轮的训诫_手机新浪网

　　来源：爱期权
　　行情一览
　　A股冲高回落，期权标的小幅收涨。今日A股开盘后震荡走高，沪深两指一度上涨接近2%。上午十一点左右开始回落，最终涨幅大大收窄。期权标的方面，50ETF上涨0.2%，华泰柏瑞300ETF上涨1.1%，嘉实300ETF上涨0.6%，沪深300上涨0.5%。
　　期权隐含波动率变化不大。今日各期权品种加权隐含波动率较昨日变化不大。截至收盘四个期权品种加权隐含波动率分别为24.6%、25.1%、25.4%、25.7%。
　　谁是赢家
　　7月合约到期，其余月认购小幅收红。今日7月合约到期，7月实值期权合约价格普遍趋向其内在价值，虚值合约价格普遍归零。其余各月认购期权合约受标的上涨影响小幅收红，认沽期权普跌。
　　末日轮出现，认购盘中获数倍收益。今日，合约到期又恰逢标的盘中大幅上涨，这使得当月虚值认购合约盘中出现数倍收益，末日轮出现。不过随着下午市场回落，这些认购期权合约再度变回虚值，最终价值归零。以50ETF购7月3400为例，昨日收盘价为25元/张，今日盘中最高涨至184元/张，收益超过600%，但最终合约价格归零。因此，大家不应只看到末日轮中的高收益，今日盘中出现的末日轮也在告诫我们以下几点道理：
　　1）末日轮确实有可能发生，使用临近到期的浅虚值合约布局市场波动的确有机会获得数倍收益。
　　2）末日轮发生概率很低，即便盘中出现较高收益，盘末也有可能价格归零。因此做末日轮的投资者一定要意识到其中存在着较大风险，切忌仓位过重。
　　3）期权买方也可以制定一个止盈或调仓的计划，这样方能在市场冲高回落的波动行情中获得可观收益。
　　4）期权卖方不论在何时都要重视风险，即便这种临近到期价格很低的合约，也有可能在几十分钟内就价格翻番。因此期权卖方一定要做好风控和止损，否则一旦出现极端行情，损失将较为惨重。
　　每日一策
　　目前建议期权买方以价差组合为主。鉴于目前隐含波动率仍然偏高，建议期权买方以较为稳妥的价差组合的方式布局市场的方向性变动，降低隐含波动率对收益带来的影响。
　　持股投资者可以买入认沽期权给股票上保险。目前仍然持股布局市场上行的投资者，可以通过买入认沽期权的方式，规避市场回落的风险。如果持有的是ETF类的股票，每1万份股票对应买入一张认沽期权；如果持有的是非ETF但与ETF具有一定相关性的股票，可以通过持股面值进行换算，即1张认沽对应10000份ETF对应10000*ETF价格面值的股票。
　　行权交收提醒：明日为7月合约的交收日。请被指派行权的投资者注意在明日收盘前准备相应的资金或证券用于行权交收。

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