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央行首次投放2575亿TMLF 三大特征凸显结构性调节
5G第三阶段测试达预商用要求 运营商组网箭在弦上
避险需求叠加美元疲软 贵金属投资机会凸显
春节“年味”越来越浓 猪肉概念股应节走强
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短债基金延续火爆 近一周新成立产品吸金百亿
次新基金首次公布季报 青睐金融消费医药
份额逆势增长 养老目标基金交出漂亮成绩单
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工银瑞信旗下12只债基收益居同类前10
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焦炭价格走势震荡 资金反复操作明显
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央行首次投放2575亿TMLF 三大特征凸显结构性调节
2019年01月24日证券时报网
央行昨日发布公告称，开展了2019年一季度定向中期借贷便利（TMLF）操作。操作对象为符合相关条件并提出申请的大型商业银行、股份制商业银行和大型城市商业银行。操作金额根据有关金融机构2018年四季度小微企业和民营企业贷款增量并结合其需求确定为2575亿元。操作期限为一年，到期可根据金融机构需求续做两次，实际使用期限可达到3年。操作利率为3.15%，比中期借贷便利（MLF）利率优惠15个基点。
TMLF也被外界称作“特麻辣粉”，央行在2018年12月19日就宣布创设TMLF，这一工具被看作是定向支持小微、民企贷款的结构性货币政策工具，因此利率水平也较MLF低，符合当前缓解小微、民企融资难、融资贵的政策导向。
不过，央行在1月底落地TMLF也有着另一层考虑——呵护春节前资金面。上周，央行就开启了春节前资金投放季，单周通过公开市场操作、全面降准第一轮落地等共净投放流动性达1.7万亿。本周，除了TMLF外，还会继续通过开展公开市场逆回购操作投放流动性，此外，本周五（1月25日）也将是今年首次降准的第二轮落地，降低存款准备金率0.5个百分点，预计会释放7000亿~8000亿资金。
TMLF三大明显特点
TMLF投放的对象是大型商业银行、股份制银行和大型城市商业银行，这些银行通常都是企业部门信贷投放的银行主力。相比于MLF，TMLF有以下三个明显特点：
一是操作金额依据银行符合宏观审慎要求、资本较为充足、资产质量健康、获得央行资金后具备进一步增加小微企业民营企业贷款的潜力条件。也就是说，银行想获得TMLF资金，央行很看重其在小微、民企信贷投放方面的作为，如本次落地的TMLF的操作金额，就是根据有关金融机构2018年四季度小微企业和民营企业贷款增量并结合其需求确定的。二是期限长，1~3年不等，MLF都是一年期以内。三是利率低，比MLF优惠15个基点，这也被外界看作是“定向降息”。
因此，TMLF作为央行创设的新型货币政策工具，其结构性、定向性特征更为明显。光大证券首席固定收益分析师张旭就表示，中国的债权融资以银行贷款为主，如果用DR007（银行间存款类金融机构7天期质押式回购利率）向1年期~5年期的贷款市场进行传导，则面临期限跨度过长、市场分割较明显等问题。为了解决这些问题，我们需要一组期限更长、更容易影响信贷市场的工具进行辅助，即MLF和TMLF。MLF是一个偏向总量的工具，TMLF在提供长期限、低成本、低信号流动性的同时还兼具了调结构的作用。
不少分析人士认为，TMLF的调结构作用，更多的体现在加强货币政策传导机制。张旭进一步解释称，TMLF的出现，有利于央行更直接地对金融市场进行调控。从期限上看，其对应于收益率曲线中段，免除了从7天期向1年期市场资金利率传导的过程，提高了传导的效率。从利率上看，央行可以根据经济金融形势确定MLF和TMLF之间的搭配比例，从而确定商业银行的资金成本。从结构上看，央行可以直接影响商业银行的信贷行为，引导金融机构更好地支持小微企业、民营企业的融资。
“这也是中国央行与美联储在货币政策调控框架上的不同之处，美联储一直专注于调控利率短端（如隔夜），央行却在关注短端（7天期）的同时越来越注重对中期（1年期）利率的把控。”张旭称。
央行为春节前资金面护航
值得注意的是，单从工具本身的特点看，TMLF有定向引导银行加大对民企、小微贷款投放，以及疏通货币政策传导机制等作用，但是从工具落地的时点看，此时开展首次TMLF操作，也有出于呵护春节前资金需求的角度考虑。
上周，央行启动春节前资金投放季，单周通过公开市场操作、全面降准第一轮落地等共净投放流动性达1.7万亿。
本周，除了TMLF外，还会通过开展公开市场逆回购操作、普惠金融定向降准动态考核投放流动性，此外，本周五也将是今年首次降准的第二轮落地，降低存款准备金率0.5个百分点，预计会释放7000亿~8000亿资金。
中信证券研究所副所长明明称，1月份分两次实施降准，短期看通过降准在1月份释放的流动性约1.1万亿，加上即将开展的TMLF和普惠金融定向降准动态考核所释放的资金5000亿元，对比2016年以来历年春节前投放量看，本次1月份单纯降准释放的资金量并没有特别大。而春节前的现金需求较大，1.6万亿对于弥补春节前的流动性缺口并不算漫灌。1月份降准的资金释放并不能保证流动性一定能稳定跨年，还需要短端流动性的摆布（例如OMO操作等）。
此外，张旭还表示，1月全面降准对部分股份制银行来说，所获得的降准资金不足以覆盖2019年一季度需要用降准置换的MLF到期量，因此，还需要通过TMLF、普惠金融定向降准动态考核等弥补资金缺口。
分析人士普遍认为，有着央行节前通过多种货币政策操作工具的“加持”，市场资金面整体有望保持平稳。“即便是对非银机构来说，我们从2018年开始就感受到流动性压力小了不少，否则以往每逢季末时点都会非常紧张，在市场上到处‘跪资金’，可以预见，今年市场上的资金仍会非常充裕，央行对资金利率平滑度的调控会比2018年更好，资金面有望保持平稳。”北京一基金公司固收人士对证券时报记者称。
5G第三阶段测试达预商用要求 运营商组网箭在弦上
2019年01月24日证券时报网
1月23日，IMT-2020（5G）推进组发布了5G研发试验第三阶段测试结果，华为、中兴、高通、英特尔等参与测试的厂商获颁证书。据悉，目前5G第三阶段测试工作基本完成，5G基站与核心网设备已达到预商用要求。
去年12月发布的5G频谱使用许可中，中国移动获得产业链相对不成熟的2.6GHz和4.9GHz频段。5G第三阶段测试中一项可圈可点的成果是，华为、中兴、大唐等均完成了2.6GHz频段的相关测试，这就意味着2.6GHz产业链正在加速成熟，这也为市场打了一针强心剂。
5G达到预商用要求
5G研发试验第三阶段测试结果表明，5G基站与核心网设备均可支持非独立组网和独立组网模式，主要功能符合预期，达到预商用水平。参加测试的华为、中兴、大唐、爱立信、上海诺基亚贝尔等系统企业以及部分芯片企业、仪表企业获颁证书。
据了解，5G技术研发试验在工信部领导下，依托国家科技重大专项，由IMT-2020（5G）推进组牵头并实施，旨在推动5G研发及产业发展。其中，第一阶段是关键技术验证，第二阶段是技术方案验证，第三阶段则是系统验证。
“5G作为新一代信息通信技术发展的主要方向之一，是构筑经济数字化转型的重要基础设施。”工信部信息通信发展司副司长陈立东表示，积极启动5G技术研发试验，对加快5G技术和产业成熟起到了重要的推动作用。
证券时报记者注意到，近期多家主设备商发布了5G第三阶段测试结果。例如，1月19日，爱立信在实验室完成了5G技术研发试验第三阶段中5G独立组网核心网性能测试和安全测试，这意味着爱立信已完成了5G技术研发试验第三阶段中所有已经发布的5G核心网的测试内容。
此外，中兴通讯在5G第三阶段测试中完成了2.6GHz频段下5G基站NR（新空口）测试。中兴表态称，其已完成了中国5G技术研发试验第三阶段的非独立组网和独立组网实验室及外场测试，包括全部测试频段，2.6GHz，3.5GHz及4.9GHz，基本涵盖所有测试条目与场景。
在5G第三阶段测试结果发布后，华为官方表态称，在此次测试成果中，华为测试场景最全面，各项测试成果遥遥领先，其中100MHz带宽下64T64R Sub 6GHz单小区下行峰值超过14.5Gbps，刷新业界纪录，展示出了华为产品的卓越性能。
“华为不仅完成端到端5G商用产品在3GPP R15标准下的测试，也对R16的新技术进行了充分验证，并与产业界伙伴如英特尔等积极进行空口互操作研发测试，对推动5G产品研发、加速整个5G产业成熟发挥了重要的作用。”华为5G产品线总裁杨超斌表示，目前已以领先的成绩圆满完成第三阶段测试验证工作，各项成果均已经超出ITU对5G的定义指标。
避险需求叠加美元疲软 贵金属投资机会凸显
2019年01月24日证券时报网
2018年内外风险交织，A股市场处于持续风险释放状态。展望2019年，经济盈利寻底，中美贸易的反复以及货币向信用的传导成为市场共识的交汇口，市场预期的分歧在于上述问题的方向，更在于市场对上述问题时间维度的认知。
目前，股市估值状态依然处于历史低位，但盈利增速下修风险仍有待释放。我们认为，经济下行压力背景下，市场盈利端驱动弱化，内生性融资紧缩将对市场估值形成抑制，2019年上半年市场仍以消化风险为主。从避险的角度看，贵金属板块容易受到资金青睐。
区别于一般大宗商品价格与供需平衡密切相关，黄金价格与供需并无太大关系，黄金价格受其金融属性的影响更大。研究金价等同于研究美元指数，黄金本质为美元信用体系的对标。美国经济及货币的相对强弱（相对于其他经济体的强弱，而非美国本身）为影响美元指数的重要因素。
随着全球化的深入，美国经济不再有独立行情。由于美联储加息和库存周期的结束，欧洲和日本经济从2017年底进入下行阶段，美国由于减税等财政政策刺激，经济下行启动时间晚于欧日。根据OECD指标显示，美国经济于2018年4月份见顶，开始步入下行阶段。近期美国PMI数据疲软、出口增速下行、就业不及预期、信用利差走弱等指标也确认美国经济进入下行阶段。即2018年4月之后，全球主要经济体开启共振下行模式，美元加息预期已不那么强。
美联储最近一次加息会议声明发布后，市场下调了美国经济2018/2019年增长预期，并将2019年加息频率由3次下修至2次。鹰派信息（继续缩表）有所缓和，鸽派意愿进一步凸显。货币政策（最直接的跟踪指标就是美联储表态）是影响名义利率进而对真实收益率带来影响的重要变量，进一步强化的偏鸽表态有望带动真实收益率继续下行。
从三大领先指标来看，亦显示美国经济已现疲态：密歇根大学消费者预期指数连续三个月回落；OECD综合领先指标（CLI美国）2018年4月以来便开始逐月回落；Sentix投资信心指数在2018年2月触及年内高点，2018年12月份该值仅为11.0，环比11月回落了近50%。综上，我们判断2019年美联储加息或因经济见顶回落而实质性终结，利好金价。而随着市场对于2019年美国经济见顶的担忧再度加剧，美元定价的资产将会继续出现比较大的波动，黄金作为美元信用的对冲工具，将会走出一段中期行情。
金价上涨期间，黄金股存在较为明显的相对收益和绝对收益。2003年8月至今，山东黄金和中金黄金的股价走势与黄金价格的相关性分别高达88.51%和83.3%。用山东黄金、中金黄金股价除以万得全A，发现该比值涨跌与金价的涨跌较为吻合，也即金价变化与黄金股相对收益的变化相关程度较高。金价上涨往往伴随着黄金股显著的绝对正收益，A股的上涨并不是黄金股取得正收益的必要条件，只要金价持续上涨，黄金股就有逆市上涨的理论逻辑和事实基础。
另外，白银为黄金的“影子”，在金银比修复后，白银的涨幅往往会更大。历史上白银和黄金基本同涨同跌，金银比的峰值大致在80：1，而金银比高位后的修复往往伴随着贵金属的上涨行情。节奏方面：金银比修复（白银的机会）的背景往往来自于黄金板块一段时间的持续上涨，而后才会有金银比极大的修复，金银比的修复也会反向加强市场对于金价的上涨预期。
涨跌幅度方面，在金银比的修复过程中，白银涨幅会更大，上涨速度更快。回溯2000年至今三次金银比的修复行情，从黄金价格企稳反弹起计算，整个贵金属行情白银涨幅是黄金涨幅的1.6-3.6倍，若从金银比修复起计算，白银涨幅是黄金涨幅的3-4.6倍。目前金银比达到了85：1，且在80：1以上已经维持了一年左右，近日金银比也出现修复的迹象，未来的1个季度是金银比修复的窗口。
春节“年味”越来越浓 猪肉概念股应节走强
2019年01月24日证券时报网
随着春节长假渐行渐近，A股市场上的“年味”也越来越浓，近期白酒、休闲食品、零售百货均表现活跃，昨日猪肉概念股也加入到应节走强的行列中。昨日益生股份、正邦科技涨幅超6%，禾丰牧业、顺鑫农业、天邦股份、新五丰等也不同程度地拉升。
分析认为，春节前消费旺季即将来临，虽然生猪疫情会在一定程度上抑制需求回暖，但整体上需求向好仍将提升、支撑猪价。而从去年10月19日以来的区间涨幅来看，主业为饲料且这一业务与养殖业务协同增长的上市公司，表现最为强劲。
正邦科技创反弹新高
昨日午后，猪肉概念股出现集体异动拉升，正邦科技大涨6.19%。禾丰牧业、顺鑫农业涨幅超过4%，天邦股份、新五丰、雏鹰农牧等也表现抢眼。其中，正邦科技昨日盘中最高触及6.42元，创出去年10月19日以来反弹新高。
消息面上，在日前农业农村部举行的例行发布会，市场与信息化司司长唐珂表示，2018年猪肉价格整体波动不大，预计今年春节前，市场供需相对宽松，价格不会出现大的波动。
据农业农村部监测，2018年12月份，全国生猪存栏同比下降4.8%，能繁母猪存栏同比下降8.3%，连续3个月跌幅超过5%的预警线，意味着今年下半年，生猪上市量偏少，猪价上涨的可能性较大。
国家统计局最新统计公报显示，2018年猪牛羊禽肉产量8517万吨，同比略降0.3%；其中，猪肉产量5404万吨，下降0.9%。生猪存栏42817万头，同比下降3%；生猪出栏69382万头，下降1.2%。2018年12月，全国规模以上生猪定点屠宰企业屠宰量为2288.35万头，环比增加14.05%，同比下降1.56%。
2018年以来非洲猪瘟持续发酵，不过在经历了一轮低迷之后，猪肉概念股在去年10月19日以来反复走强。同花顺统计显示，去年10月19日以来累计涨幅最高的是正邦科技，区间涨幅达到75.41%；其次是天邦股份，区间累计涨72.21%。新希望、牧原股份等也累计涨超30%。
从市值增长来看，牧原股份、温氏股份区间市值扩容超过百亿元。其中牧原股份的市值从去年10月19日的约500亿元增长至昨日收盘的约673亿元，增长了173亿元；温氏股份市值也从1274亿元增长至1445亿元，扩容约171亿元。新希望、正邦科技、天邦股份市值分别增长了88亿元、63亿元和40亿元。
上下游协同公司涨势最好
从2018年年报业绩预告来看，猪肉概念股的业绩并不是那么乐观。
同花顺统计显示，猪肉概念股中已预告2018年年报业绩的有16只，其中预忧的有11只，预喜的仅5只。不过，不少机构预期，2019年行业产能有望进一步加速出清，进而推动后期猪价周期性上涨。
海通证券认为，目前猪肉产能一直处于加速去化阶段，前期存栏量下降对猪肉供应的影响已经反应在生猪屠宰量上，预计今年上半年猪肉供给减少会支撑猪价上涨。但无论是从需求总量还是肉类需求结构来看，今年猪肉需求都不支持猪价出现大幅反弹。根据目前的存栏量情况来判断，预计今年猪肉CPI同比或在年中达到10%-15%左右，如果存栏量同比增速进一步下降，那么不排除下半年猪肉价格进一步上涨的可能。
同业资讯
短债基金延续火爆 近一周新成立产品吸金百亿
2019年01月24日证券时报网
去年下半年以来，由于股市调整、货币基金发展受限，作为“超级货币基金”的短债基金迅速蹿红，去年底就诞生了4只百亿基金，整体规模突破千亿。新年伊始，短债市场销量延续火爆，近一周新成立7只短债基金揽金近百亿，实现公募新基金发行的“开门红”。
近一周新成立短债基金募集规模近百亿
近日，多家基金管理人发布短债基金成立公告，去年一度火热的短债基金继续保持强大的“吸金”能力。1月22日，山西证券发布山西证券超短债基金合同生效公告，该基金成功募集4.06亿元，有效认购户数1336户。同日，财通资管鸿运中短债基金也宣告成立，该基金10天认购期内合计募集36.87亿份，有效认购户数更是高达6929户。
截至1月23日，近一周（1月17日至1月23日），共有创金合信基金、永赢基金、富国基金、广发基金、汇添富基金以及财通证券资管、山西证券等资管机构陆续发行了7只短债基金，合计募集规模高达99.16亿元，其中，富国基金旗下的富国短债基金更是募集了41.11亿元，成为今年以来发行规模最大的基金。
从整体数据看，今年新成立的33只新基金合计募集规模为252.36亿元，其中，短债基金募集规模占比就接近40%，成为开年募集金额最多的基金细分类型。
谈及资金端对短债基金的需求，北京一家大型公募短债基金经理分析，去年下半年以来，市场资金面逐渐从紧张转向宽松，短券的利率出现大幅下行，叠加监管层对货币基金久期、底层资产配置限制增多，短债基金作为货币基金的替代性品种开始大发展。从短债和货币基金的产品特点看，短债基金的久期空间更大，杠杆最大可以放大到140%，投资限制也更少，因此，短债的收益弹性也更高，体现了比货币基金更好的赚钱效应。
短债基金吸引的很多是与货币基金有类似风险偏好的资金，”该基金经理称，“在去年股市调整加剧、投资者风险偏好降台阶，而货币基金又受到严格约束的情况下，短债基金开始大爆发。今年货币政策边际继续宽松，货币基金收益率仍会有整体性的下行，短债基金的收益优势仍然是存在的。”
去年底短债基金规模突破1000亿
事实上，自从去年货币基金规模受限、收益率下行，短债基金作为替代性理财产品开始迅速蹿红。
近期披露的基金2018年四季报数据显示，截至2018年底，市场上已有的27只短债基金（A、C份额合并计算）合计规模已经突破1000亿元关口，达到1062.07亿元，是2017年底112.59亿元规模的9.43倍。
在去年大量资金的涌入下，不少规模偏小的短债基金规模迅速扩容，截至2018年四季度，有4只短债基金规模突破百亿元。其中，成立时间最早的嘉实超短债以250.95亿元规模居首，远远超过其他短债基金；平安短债、广发安泽短债规模也站上100亿元关口，规模同比皆出现数倍甚至数十倍的增长。
总体来看，十大短债基金合计规模为901.8亿元，在全部短债基金规模中占比达到84.81%，呈现了“强者恒强”和流动性集中的趋势。
截至1月23日，目前已经有25家公募合计布局了30只短债基金，创金合信、广发、汇添富、易方达、银华等5家公募旗下短债基金数量皆超过2只。
在业内人士看来，作为货币基金和银行理财资金的替代性品种，短债基金未来仍将面临继续扩容的发展格局。
北京一位债券型基金经理认为，短债基金对银行等机构资金而言性价比并不高，因此，短债基金的投资者主要是散户，分流了一部分银行理财资金和散户的流动性管理需求。
“像货币基金一样，无论资金面宽松，还是资金面紧张，投资者的流动性管理的需求都是一直存在的。即便债市出现超预期调整，由于短债基金久期短、防御性强、回撤可控，又在监管对货币基金规模的限制下，短债基金市场有望继续扩容。”该基金经理称。
次新基金首次公布季报 青睐金融消费医药
2019年01月24日证券时报网
随着基金2018年四季报披露完毕，去年8月至10月成立的主动偏股次新基金首次公布季报，其建仓情况引起市场关注。
证券时报记者统计发现，虽然市场震荡，但有不少次新基金的股票仓位超过了五成，最高者达到九成以上，建仓比较迅速，但也有一些基金的仓位不足一成，显得较为谨慎。次新基金青睐金融、医药、消费等股票，重仓腾讯控股、中国平安等，基金经理普遍看好当前市场底部，认为可以积极布局。
Wind数据显示，近期披露四季报的普通股票型基金和混合型基金中，约有65只是去年8月至10月期间成立的次新基金（合并不同份额，剔除转型基金、FOF）。从权益类资产配置情况看，有23只基金的股票仓位超过五成，但也有19只基金的股票仓位不足一成。
其中，景顺长城量化先锋持有的股票市值占基金资产总值比例为90.68%，国泰价值精选、安信量化优选、万家智造优势等基金仓位超过了80%，还有易方达蓝筹精选、汇添富创新医药混合等规模较大的偏股基金仓位也超过了50%。可见，虽然下半年市场震荡较为剧烈，不少基金建仓仍然比较积极。
但也有中欧睿选定期开放、中金新丰、中银双息回报等基金去年四季度末的股票仓位为零，操作上较为谨慎；中信保诚新蓝筹、嘉实新添康、华泰柏瑞现代服务业等基金仓位不到10%。
从次新基金的权益投资行业板块看，制造业、信息传输、软件和信息技术服务业依旧是重点。具体来看，金融股比较受青睐，如中国平安成为华夏潜龙精选等3只次新基金的第一大重仓股，工商银行也是浦银安盛安恒回报等2只基金的头号重仓股，另外，中国银行、招商银行、光大银行、华泰证券等被多只基金重仓持有。
消费股依旧是基金的传统偏爱，贵州茅台成为易方达蓝筹精选等2只基金的第一大重仓股，伊利股份也被2只基金重仓持有，还有三全食品、波司登等被基金重仓。
另外，医药股中，恒瑞医药、华东医药、老百姓、国药股份、江中药业、鱼跃医疗等被多只基金列为第一大重仓股，华宇软件、网宿科技、芒果超媒、我武生物等创业板股票也被不少基金重仓。
值得注意的是，2018年四季度港股的腾讯控股成为5只次新基金的第一大重仓股，包括南方人工智能主题、华夏优势精选等。长江电力则是富国臻选成长等2只基金的重仓股。
部分次新基金的基金经理表示，看好当前市场底部，可以积极进行投资。易方达蓝筹精选基金经理表示，基金成立后在4个月内逐步实现了建仓，力图在A股市场和香港市场配置业务模式有特色、长期逻辑清晰、估值水平合理的优秀企业，并长期持有，以分享这些优秀企业的经营成果，重点配置的公司所在行业主要包括消费、科技、医药、机场等。
国泰价值精选基金经理认为，目前市场的估值在历史上算非常低的位置，伴随着对经济过度悲观预期的修正，2019年机会大于风险，对中长期市场相对积极，寻找在新的增长阶段，会受益于精细化发展的行业龙头。将集中在优秀的上市公司中选择符合未来社会和经济发展方向的行业与公司，主要从两个角度去挖掘投资标的：一是消费品牌升级，包括医药、品牌服装、品牌家居、文化消费等；二是产业升级，包括以先进制造为代表的新能源汽车、汽车电子、工业自动化以及为各传统行业升级改造服务等
份额逆势增长 养老目标基金交出漂亮成绩单
2019年01月24日证券时报网
随着基金四季报披露完毕，4只养老目标基金的配置策略也随之浮出水面。总体来看，养老目标基金的运作情况相当喜人：在四季度市场仍处于弱势的背景下，4只养老目标基金中有3只实现了正收益，基金规模也逆势增长。从投资组合来看，基金经理的操作谨慎中不乏进取，特别在增厚收益方面，各家都有“独门重仓基”。
业绩和规模双增
养老目标基金可谓是去年基金市场上最大的热点之一。作为服务养老保险“第三支柱”的主力军，养老目标基金的管理极受基金公司重视。据悉，基金公司对养老目标基金都倾注了大量资源，不但配备了精英团队，产品风格和策略的设定也较其他公募FOF产品更加清晰。
基金四季报显示，养老目标基金交出了一张漂亮的成绩单。已公布季报的4只产品中，除了泰达宏利泰和平衡养老FOF之外，其他3只基金在报告期内都实现了正收益，且明显跑赢基准。其中，华夏养老2040混合FOF和中欧预见养老2035混合FOF跑赢基准较多，而工银瑞信养老2035混合FOF成立时间最晚，净值上升最快。泰达宏利泰和平衡养老FOF设定的权益类资产比例较高，净值波动也略高于其他产品。
业绩表现不错，规模也均有所增长。华夏养老2040混合FOF报告期内净值增长0.3%，规模从2.1亿份大幅增至3.2亿份；工银瑞信养老2035混合FOF净值增长0.51%，规模从2.2亿份增至2.3亿份；中欧预见养老2035混合FOF规模从3.22亿份增至3.39亿份；泰达宏利泰和平衡养老FOF规模从2.29亿份增至2.32亿份。
“独门重仓基”曝光
报告期内，4只基金均处于建仓期，持有子基金的比重不一。从投资组合来看，基金经理都配了优质债基以应对风险，同时在增厚收益方面，各家有各家的“独门重仓基”。
对后市谨慎是基金经理重配债基、回避权益资产的主要原因。4只基金中有3只的前十大重仓品种中出现了华夏纯债债券基金和易方达高等级信用债基金，显示出对这两只产品长期业绩的一致认同。东财Choice数据显示，华夏纯债债券基金和易方达高等级信用债基金近3个月的收益分别为2.15%和3.04%，近1年的收益为7.92%和8.93%。
此外，虽然对股市保持谨慎，但华夏养老2040混合FOF和中欧预见养老2035混合FOF还是低配了一些华夏上证50(510050,基金吧)ETF，持仓占基金资产净值比例均低于1%。
除了“共同基”，更有“独门基”。华夏养老2040混合FOF以东方添益债基金为第一大重仓品种，持仓占基金资产净值比例为15.3%。东方添益债券基金近3个月收益为2.74%，近1年收益超过10%。中欧预见养老2035混合FOF则以中欧强债基金为第一大重仓，持仓占基金资产净值的比例高达18.83%。中欧强债近3个月收益为3.31%，近1年收益为8.24%。泰达宏利泰和平衡养老FOF更重视黄金，前十大重仓中排名第四的是黄金ETF，持仓占比为6.29%。基金经理表示，后市除了完成债券部分的持仓之外，将增配A股及美股大盘指数产品，且逐步增加黄金资产仓位。
而工银瑞信养老2035混合FOF的基金投资组合基本上以内部基金为主。该基金的前十大重仓基金中，有9只均为工银瑞信旗下的固收类基金，而且短债基金持有比例大于中长期债券基金。唯一持有的1只权益基金是华安策略优选(040008,基金吧)混合，持有69.09份，公允价值仅为91.63元，几近于无。对此，基金经理解释称，基金紧扣养老资金属性，采取分步建仓、控制成本、稳起步的策略，以较大比例投资流动性较好的类货币资产，适当比例投资债券基金，没有直接投资股票基金，以确保组合运行稳健。
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工银瑞信旗下12只债基收益居同类前10
2019年01月24日证券时报网
2018年在债券牛市及避险需求推动下，债基以4.52%的收益率领跑市场，具备固收投研优势的公司则表现得尤为出色。银河证券数据显示，2018年工银瑞信基金旗下24只债基年度回报超过5%，12只债基收益位居同类前10。长期来看，近5年，工银瑞信旗下8只债基累计收益超50%，5只债基获得银河证券5年期五星级评价。
在纯债基金中，工银瑞享纯债、工银信用纯债一年定开A在2018年净值增长率均在9%以上，位列同类前5，工银全球美元债夺得2018年度同类冠军。二级债基作为兼具债券与股票投资的混合型品种，受A股持续震荡影响，2018年二级债基整体表现稍为逊色，综合Wind及银河证券数据，全市场442只二级债基平均下跌0.35%，工银双利债券A、B分别取得9.61%和9.17%的优质回报，分列同类亚军和季军，近3年工银双利债券A、B又分别凭借14.61%和13.23%的收益获得同类第二名和第一名。
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焦炭价格走势震荡 资金反复操作明显
2019年01月24日证券时报网
1月23日（周三）国内商品多数飘绿，经昨日抛售后跌幅明显放缓。化工品中甲醇领跌，PTA、乙二醇跌幅居前。农产品(000061,股吧)中依旧是油脂偏强。
今日资金面整体变化不大，有色板块流入近4亿元位居板块首位，资金主要涌入沪锌。煤炭板块流出6亿元，主要出自焦炭。近期大资金在焦炭合约反复操作迹象十分明显。
今日行情以震荡为主，价格和资金波动都不大，盘中焦炭大量资金离场，昨天进场今天离场，或许只以炒作为主，短期还在延续年线附近的震荡走势。今日多空都没有更近一步，但在之前多头恐慌离场的背景下来看，整体还是空头占优，只是暂时处于休战状态。据中粮期货钱多多团队，明日仍建议重点关注黑色、化工的走向，如果是短期调整走势，但最好不要过于强势，否则多头可能“死灰复燃”。
焦炭的k线最特别，昨天大跌，今天反弹五日均线压力！晚上到时候又可以试空单，止损也可以设置的比较小！2050空，2070止损！看看2050的压力大不大！昨天那根上影线的压力还是存在的！
螺纹1905合约，最近几根k线很有意思。有点类似的黄昏之星，并不是很标准！如果下一个交易日来一根1月18日大小的阴线的话，就比较完美！黄昏之星表示股价回落，是卖出信号，应伺机抛货。第一天股价继续上升，拉出一根阳线,第二天波动较小，形成一根小阳线或小阴线，构成星的主体部分，第三天形成一根包容第二天并延伸至第一天阴线实体。黄昏之星，指的是在高位跳空高开，并且形成一个上下影线都很长的十字星形状的K线，通常如果遇到的是阴线，并且放量，那么黄昏即将到来。那么我们就拭目以待，看看这次能否被主力做出来！
从今天的持仓看，永安继续加多单5000手，那么永安是拼了。银河的14万手空单其实也没有减少，扛着亏损！熬呀熬哦，熬到外婆桥！明天的持仓就很关键！
接下来晚上到明天下午，又是库存发布的时间！最近的库存节奏是供给增加和需求减少，那么库存数字预期增加。如果社会库存超预期的增长，说明贸易商冬储是比较厉害的！冬储只会迟到和减量，并不代表贸易商都不出手！
冬储进入关键时点，未来一个月社库的累积速率将决定钢价走势。从钢材库存的周期性来看，库存往往从每年12月到次年3月是累积周期，其中对累积周期最核心的影响是春节停工。那么停工怎么看出来的呢？库存增长的速率！增长的过快，那么说明需求下降的快！目前钢材产量处于近几年同期的最高水平。值得注意的是，虽然产量高，但钢厂库存也处于近几年同期的最低位，当然社会库存也是低位！这就是美好的现实和较差的预期形成的错配导致的结果！
据中天钢铁杭州区销售负责人董赟介绍，“今天某个贸易商朋友还来咨询我2月份到3月份的操作思路，我就提了三个字：空、空、空！”啥意思呢？第一、可以布局一点空单，无论是期货的空单还是现货的空单，静静的等待年后的库存增加，销售压力加大，价格自然下行。第二、不想做空单，那么可以空仓！期货和现货都空仓！第三、不空仓也不要紧，那么现货和期货对锁！持有多少冬储的吨位就空相应的期货吨位。到了年后，看清涨跌，再解锁一头！
尽管化工期货全线飘绿，但部分品种守住了关键价位，未能让跌势发酵。PTA、乙二醇昨日大幅冲高回落，暗示上方压力明显，不过现货小幅上涨，基差走阔为期价提供支撑。今日二者日内于低位徘，收盘分别下挫1.57%、1.61%。
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