真实波动有所上涨，隐含波动仍在下降。期权日报（2019年11月1日）

2019年11月1日，星期五。

今天50ETF报收于3.052元，上涨1.63%，日内振幅1.96%；虽然涨幅不算太大，这已经是两个多月以来的最大涨幅了；总成交量为503.9万手，总成交额15.3亿元。

今天上证vix.shtml" target="_blank" class="relatedlink">50ETF期权合约总成交量323.7万张，较上一交易日增加了137.14%；权利金总成交额16.04亿元，较上一交易日增加了133.82%，成交量和成交额相比较于上一交易日都是大幅度的增加，今天的上涨对于交易的活跃度有了很大的提升。

今天总成交量的认沽认购比为0.84，上一交易日的认沽认购比0.83。今日成交额的认沽认购比为0.60，上一交易日的认沽认购比为0.75。成交量的认沽认购比变化较小，而成交额的认沽认购却明显下降，说明今天成交的认购合约要明显比认沽合约价格要高。

今天的总持仓量为368.3万张，比上一交易日减少了1.79%，交易活跃度提高的时候，持仓却反而较少，这很可能意味着多数交易者并不认为趋势能够延续。

从仓差数据来看，11月份的认购合约在大量减仓，认沽合约在大量增仓。其他月份合约的增仓和减仓数量都比较小。

结合今天的仓差和净买卖量数据，我们会发现11月份的认购合约以买入平仓为主，而且轧差后的主动买入平仓有14万多张，认购合约卖方的避险意愿非常强烈。11月份的认沽合约则出现了10万多张卖出开仓，这意味着很多交易者认为标的不会下跌了。12月份的认购合约以买入平仓为主，12月份的认沽合约以卖出开仓为主，但量都不大。

今天50ETF的走势是平开之后逐渐震荡走高，最终以上涨收盘，而且涨幅在低波动的情况下算是不小了。但日内的隐含波动率高开之后逐渐震荡走低，最终以下跌收盘。

有了不小的涨幅，波动率却不涨反降，这意味着市场看平预期依然在延续。

将认沽合约和认购合约的隐含波动率拆分成两个指数后，我们会发现，今天认购合约的隐含波动率是平开之后逐渐震荡走低，认沽合约的隐含波动率则是小幅高开之后维持着小幅震荡。全天的波动率走势基本取决于认购合约的隐含波动率变化，是认购合约的波动率下跌带动了整体隐含波动率的走低。

看日间的波动率变化，今天的波动率指数相对于前一交易日微跌，幅度很小，但在真实波动上升的时候隐含波动率还在下降，说明交易者对未来市场依然是看平为主。

看日间的认购、认沽波动率差，会发现11月份合约波动差有明显的放大，12月份合约的波动差略微增大。其主要原因是认沽合约的隐含波动率变化不大，而认购合约的隐含波动率却下降了。

11月份合约实值认沽合约的隐含波动率下降，实值认购合约的隐含波动率微跌。12月份合约实值认购合约和实值认沽合约的隐含波动率微跌。

今天波动率微笑的变化依然都是流动性不好的实值合约带来的，所以并不具备太强的代表性。

因为波动率长时间的维持在低位，波动率微笑曲线处于比较平缓的状态。

看今天的波动率期限结构形态，与昨天的形态变化很小，看不出特定市场意义。

11月份合约和12月份合约继续维持认购合约的时间价值要高于相同存续期和行权价的认沽合约，但相比较于前一天略有减小。

现在不适合做正向套利，不过值得密切关注可能会出现的平价套利机会了。

从50ETF的历史波动率锥来看，各个月份的合约都处于波动率的低位。其中新加挂的6月份合约已经低于历史波动率最小值了。