【ETF期权周报 2018-11-09】

本周50ETF低开低收震荡行情延续

2018/11/05-2018/11/09
本周沪深主要股指下跌，50ETF低开低收，震荡行情延续，认购期权下跌，认沽期权上涨，期权牛市策略按计划止损出场，近两周市场延续震荡，再度回至120周均线下方，关注消息面的变化，分析50ETF后期可能动向，耐心等待新的交易机会。
上证50ETF本周收于2.480，较上周收盘价下跌0.114，跌幅为4.39%。

摘要
1、50ETF走势分析       再度跌回120周均线下方震荡行情延续
2、vix.shtml" target="_blank" class="relatedlink">50ETF期权合约本周成交持仓情况  成交量减少持仓量增加
3、期权价格走势分析       11月平值认购连续下挫
4、期权交易策略运用       重视消息面变化等待新的交易机会
5、期权模拟交易账户       耐心等待新的交易机会
6、期权学习          期权投资者教育的网络资源分享

一、上证50ETF走势分析
周一低开低收，周二至周四维持震荡格局，周五跳空下挫，收于2.480，较上周收盘价下跌0.114，周跌幅为4.39%。周成交金额104.62亿。
图表1：上证50ETF本周的分时走势图

资料来源：wind资讯

以下的日线图显示50ETF仍呈现区间震荡行情，周五下挫再度收于多条均线下方。
图表2：上证50ETF日K线图

资料来源：wind资讯

以下的周线图显示50ETF本周低开低收，再度跌破120周均线，震荡行情延续。
图表3：上证50ETF周K线图

资料来源：wind资讯

以下月K线图显示50ETF短期月均线走弱迹象增多，留意消息面变化对市场影响。
图表4：上证50ETF月K线图

资料来源：wind资讯

从下面的上证50指数的季线图来看，本季度目前震荡走弱，留意季度低点的支撑。
图表5：上证50指数的季K线图

资料来源：wind资讯

二、50ETF期权合约本周成交持仓情况
本周ETF期权成交量减少，持仓量增加。
成交量方面，50ETF期权一周累计成交5,992,559张，较上周减少27.21%。本周认购期权累计成交3,187,925张，认沽期权累计成交2,804,634张。期权成交量认沽认购比（PC Ratio）本周五为0.88，上周五为0.77。
持仓方面，截止本周五50ETF期权总持仓为2,278,338张，较上周增加21.82%。

图表6：上证50ETF期权最近两周的日成交量和日持仓量示意图

数据来源：Wind资讯，光大期货期权部

图表7：上证50ETF期权自2017年以来日成交量和日持仓量变化图

数据来源：Wind资讯

以下提供的是本周五50ETF期权各合约成交量和持仓量变化表
图表8：50ETF期权总成交量和总持仓量（2018年11月09日）

数据来源： wind资讯光大期货期权部

本周五50ETF收于2.480，较上一交易日下跌2.25%。
图表9：上证50ETF期权11月合约价格变化表（2018年11月09日）戊戌肖狗癸亥乙巳

资料来源：wind资讯（红框标注的合约为11月平值标准期权合约）

图表10：本周11月平值认购期权“50ETF购11月2500”的日内走势图

资料来源：wind资讯
本周11月平值认购期权标准合约“50ETF购11月2500”震荡下行，周五跌幅加大。

图表11：本周11月平值认沽期权“50ETF沽11月2500”的日内走势图

资料来源：wind资讯
本周11月平值认沽期权标准合约“50ETF沽11月2500”震荡收高，周五加速上行。

11月平值认购期权合约“50ETF购11月2500”隐含波动率为33.67%； 11月平值认沽期权合约“50ETF沽11月2500”隐含波动率为30.57%。平值认购期权的隐含波动率再度高于平值认沽期权，是否市场上看涨的投资者对于反弹的预期要更大一些。
图表12：11月平值认购期权与平值认沽期权隐含波动率变化图
（50ETF购11月2500）VS（50ETF沽11月2500）

数据来源：wind资讯，光大期货期权部

以下也提供来自汇点软件的V50ETF综指隐含波动率变化图，可分析参考。
图表13：来自汇点软件V50ETF综指隐含波动率变化图

数据来源：汇点软件
从上图可以看出，V50ETF综指隐含波动率有震荡盘升的可能。

以下也提供上证50ETF近3年来的历史波动率变化图，可分析参考。
图表14：上证50ETF近3年以来的历史波动率变化图（参数为10日、30日、60日、90日）

数据来源：Wind资讯
从上图可以看出，上证50ETF参数为60日、90日历史波动率呈现震荡上行的走势。

三、期权价格走势分析
本周沪深主要股指下跌。
本周五上证综指跌1.39%报2598.87点，当周跌2.90%；周五深证成指跌0.64%报7648.55点，当周跌2.78%。周五创业板指跌0.51%报1322.83，当周跌1.89%。
股指期货方面，沪深300股指期货主力合约当周下跌3.75%，上证50股指期货主力合约当周下跌4.14%，中证500股指期货主力合约当周下跌1.41%。

图表15： “50ETF购11月2500”日K线图图表16： “50ETF沽11月2500”日K线图

数据来源：wind资讯，光大期货期权部
截至本周五收盘，11月平值认购期权标准合约 “50ETF购11月2500”收报0.704元，本周下跌47.97%。
11月平值认沽期权标准合约 “50ETF沽11月2500”收报0.0795元，本周上涨82.76%。

四、期权交易策略运用
本周沪深股市下跌，上证综指再度收于2600整数关下方。
消息面上，据来自证券时报网的消息《证监会引导上市公司融资修订两项关键规则》，该消息指出，证监会新闻发言人高莉9日表示，证监会修订发布发行监管问答，关于引导规范上市公司融资行为的监管要求。修订后的监管问答，一是明确使用募集资金补充流动资金、偿还债务的要求。通过配股等非公开发行方式可以全部用于补充流动资金和偿还债务，通过其他方式的不得超过募集资金的30%；二对再融资的时间间隔限制作出调整，前次募资基本使用完毕的上市公司，申请增发、配股不受18个月融资限制，但相应间隔原则上不少于6个月。
本周沪深股指下跌，国内此前系列支持经济稳定发展的政策出台，关注具体的政策落实情况及经济数据最新表现。首届中国国际进口博览会也于11月5日至10日在上海举行，国家领导人出席本次会议开幕式并发布重要讲话。中国坚定对外开放的决心也进一步有所展现。海外市场方面，本周美国关于伊朗原油出口的新一轮制裁开始，美国中期选举结束，选举结果符合此前市场预期，美国股市总体表现相对平稳。考虑到中美关系仍是当今世界重要的双边关系之一，在中美贸易争端持续的大背景下，要继续关注双方可能展开的交流与对话，特别G20会议上中美两国领导人会面，综合思考中美贸易争端是否有新的变化，借以评估50ETF市场的后期走势。
从周线图来看，50ETF上周大幅震荡后明显收高，但本周则走出了低开低收的大跌行情，再度跌破120周均线，市场反复波动的特征仍在延续，震荡格局并没有大的改观，继续留意海内外消息面和政策面的变化，评估50ETF的下一阶段的走势，耐心等待新的交易机会。

图表17：50ETF日K线图及“50ETF购11月2500”日K线图

数据来源：Wind资讯

图表18：50ETF日K线图及“50ETF购12月2500”日K线图

数据来源：Wind资讯
上图中提供了12月平值期权的走势图，12月期权比11月期权上市时间更长一些可以看看在过去的几个月上述期权的走势变化。

五、期权模拟账户交易
构建期权策略仍是按期权模拟交易的计划思路：
预估ETF走势（幅度及时间）——选定期权策略——制订止损和止盈计划——根据风险确定初始交易规模——按照交易计划交易。

为了更好展现期权交易计划制订和执行的过程，更好理解期权交易实务，从2018年10月23日（霜降之日）起拟定一个期权模拟账户，账户名称“海龟期权模拟基金”，寓意是爬得慢，活得长。追求相对低风险下的持续回报。账户的初始模拟资金为100万元，账户最大亏损风险限制在初始资金的5%，也即5万元。预期目标是一年期贷款利率的2倍以上，即12%以上。单次交易的风险准备金控制在初始资金的1%，即1万元。

策略分析：震荡行情延续，再度跌破120周均线，原有认购期权按计划止损，耐心等待新的机会。

模拟交易：
卖出 “50ETF购11月2500” 40张 0.0849

模拟持仓：

累计盈亏：
（0.0736-0.0895）*20*10000+（0.0736-0.0855）*20*10000=-5560
(0.0500-0.0805)*40*10000=-12200
（0.0849-0.1155）*40*10000=-12240
合计亏损：-30000  为初始资金的3.00%

六、期权学习
【期权投资者教育的网络资源分享】
投资者可以更多地学习和了解期权的各项知识，充分利用交易所资源来加深期权理解。对于期权零基础的投资者，真诚推荐上海证券交易所股票期权投资者教育专区中的个股期权ABC培训动画，共计二十个动画，单个动画时间在5分钟之内，生动活泼，简短高效。

《个股期权ABC》网址链接：
在线学习路径：
上海证券交易所网站（www.sse.com.cn）——产品——股票期权——股票期权投教专区——趣味期权——股票期权ABC

下载学习路径：
上海证券交易所网站（www.sse.com.cn）——产品——股票期权——股票期权投教专区——资料下载——期权动画

如果投资者想开立股票期权账户，要准备参加股票期权投资者知识测试，推荐学习参考上海证券交易所主编的《上海证券交易所期权投资者知识测试辅导读本（第3版）》上海远东出版社出版。

光大期货网站中也有相关期权投教的视频内容可供大家理解学习期权知识时参考。“光大期货网站（www.ebfcn.com）——研究资讯——光大研究视频”。

“光大期货”微信公众号中“资讯园地”栏目下的“期权学苑”有关于50ETF期权的相关培训课件，可供大家学习了解50ETF期权相关内容。

如果大家想了解50ETF期权上市以来的变化历程，也可以到光大期货网站参看历史50ETF期权日报和周报。 “光大期货网站（www.ebfcn.com）——研究资讯——期权”。如果大家更习惯阅读微信公众号，也可以关注“光大期货期权部”微信公众号。

作者：张毅
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