假期期权双卖收时间价值策略好不好？

周末归来，A股呈1强9弱严重分化格局，大蓝筹大涨掩护下中小板惨跌，至收盘上证指数收跌0.77%，中证500大跌2.63%，上证50大涨1.61%。尘归尘、土归土，之前疯狂追多题材股的损失惨重，短期市场多头情绪崩塌，但理性看看数据，目前50/300指数估值在5年中位数附近，500指数估值甚至还在5年偏低分位数（这个偏低需要考量未来我国结构转型后成长股估值整体下移，实际更高些但也还远未及15年那样的泡沫状），顺应目前回落趋势继续看调整可以，不过千万别过于激进的又完全转悲观（韭菜之所以是韭菜）。从vix.shtml" target="_blank" class="relatedlink">50ETF期权隐含波动率今日继续走低来看，至少市场对大蓝筹未来的走势是持稳定看法的，50随后阶段呈宽幅震荡行情可以预期。以此为据，明日是5.1节前最后交易日，期权交易是否可以双卖收时间价值呢？随后我用数据详述，结论是不建议。
50ETF分时图

50ETF期权当月平值期权IV走势图

50ETF当月（5月）平值期权隐含波动率较昨日继续跌至24.81%（昨日5月0.5Delta波动率为25.20%，盘后文章直接取的ATM波动率）；50ETF14日（5月期权剩余交易日）历史波动率23.13%，隐含与实际波动率差价约为1.5%。
波动率曲线偏斜（Skew）方面，5月CSkew大跌（虚值Call相对平值Call波动率日内走低），收盘正值区域；5月PSkew上升（虚值Put相对平值Put波动率走高），收在正值区域；5月波动率整体曲线总体小幅下行，并顺时针旋转，虚值认购端波动率相对位置走低，虚值认沽端走高；5月Call/Put曲线最低波动率档位2.85，然后两端上行，整体呈微笑较平淡微笑曲线，认购端上翘稍多。
5月平值Call-Put波动率差价较上日维持，日内平值认沽波动率相对认购波动率维持，当月平值期权合成升水约0.0125元/股。无模型Skew指数100.87（上日指数修正为96.01），正偏转基本中性；5月无模型Skew指数100，正偏转为中性，平值对等档位稍许正偏；6月无模型Skew指数104.4，正偏转负偏，平值对等档位实际基本中性。
50ETF期权跨月Call/Put IV曲线及升贴水曲线图

50ETF期权主要Skew曲线图

50ETF期权5月期权T型报价

明天就是5.1节前最后交易日，有交易者可以预期假日无大波动想做双卖收取免费的时间价值，也肯定有交易者可以预期假日有消息导致节后到点了做双买博取节后波动。老实说，做双买还是双卖的核心还是预期5.1假日内有无会干扰市场的意外信息，目前来说，我个人看不准所以执行上倾向于不参与。
对于50ETF期权上市以来的所有假日期权双卖的绩效，我也做了一个简单的回测，测评规则和结果图如下：
a.初始资金23310元（2015.2.9刚好10000股50ETF价值）；
b.每个包括周末在内的假日前最后交易日收盘时刻以当月跨式期权价格为虚值期权距离依据卖出1张当月认购与认沽期权（比如今天收盘5月2.9Call+2.9Put的权利金为0.1462，则控制卖出认购与认沽的虚值程度为与0.1462最接近的档位。）；
c.1:1构建期权头寸后，默认收盘价时刻做Delta冲销（暂未考虑对冲头寸选择与成本）；
d.假日后的第1个交易日收盘时刻全部了结；
e.单张期权交易成本3元。

从绩效上看（蓝色线为50ETF走势，橙色为策略累计收益），在累计238次假日（包含周末）中有150次获得了正收益，胜率大于5成，但是2015年以来假日双卖策略的累计收益为负的。显然，无脑在假日前妄想赚免费的时间价值是不可取的，反过来，双买是否合适其实可以大致参考这个双卖测评绩效的负数（买宽跨），显然也是累计收益没有优势但回撤很大的无效策略，也不能无脑参与。
综上所述，节日策略不管是双卖还是双买，主要还是得基于当时的市场消息面预期，至少在50指数这个大盘品种上，不建议无脑参与。
好了，希望下个交易日顺利！

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