卖出宽跨遇到极端风险怎么办

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钢材从今年3月初开始一直为弱势震荡行情，如下图热卷指数：

基本面情况如下：
1、钢厂年后陆续复产，供给增加；
2、下游需求比较温和，现货端价格比较平稳；
3、库存虽然有所去化，但幅度有限；
4、市场对整体宏观经济复苏，及房地产开工量持怀疑态度，预期相对较弱。

综合以上情况判断，认为未来几周区间震荡的概率比较大，用期权工具表达观点，选择采用跨式策略。考虑到近月跟随现货偏强，远月预期弱，于是构建多近空远的跨式组合。

3月26日,下单成交如下：

而市场的实际走势，却超出预想，演变成了单边上涨行情。

在3月27日、28日连续两天筑底之后开始反弹，直到4月4日，清明节假期前最后一个交易日收盘HC05合约3806， HC10合约3567。其中HC10合约已经突破Call行权价3550。

支撑市场上涨的因素是宏观及基本面共振的结果：
宏观方面：一季度经济数据表现良好，宏观经济复苏实锤，M1、M2、社融数据都超过预期， PPI、PMI数据都有所回升，中美贸易战也传出积极声音。
基本面方面：钢材厂库、社库双降，幅度比较大，春季需求如期到来。

因为马上清明小长假要开始，经过权衡，决定先减少风险敞口，4月3日开始对持仓进行调整，对1000T HC10 3550 Short Call 进行平仓，并决定在小长假结束后，对风险暴露头寸(即1000吨HC10 3550已经进入实值Call)进行保护，采取期权展期+期货对冲相结合的方式。

节后操作思路：考虑到现货市场强势，则近月应强于远月，因此选择在相对强的05合约采取对冲，而展期的位置选择在现货价格的区间下沿3950。当时我的想法是，3950已经是很安全的极限了，距离到期也只有9个交易日。

如上图，周一市场果然高开（HC05开盘价3860，HC10开盘价 3588），按照计划，期货、期权进行了相应的操作。

期权：

期货：

而行情的演绎，却再一次超出了我的预期。

在4月8日收盘，HC05强势收于3944的位置， 3950的行权价已经非常接近平值了，于是随后每交易日对整体对冲合约进行动态仓位调整：

到4月19日到期，跨式组合的2000T Put腿由于市场强势，全部收回权利金,最终对冲+展期策略组合的结果如下：

期货：4月19日到期HC05合约平仓收益97500。

最终组合整体收益：97500-101980=-4480，基本打平没有亏损。

总结：本次操作虽然没有赚到钱，但在市场出现与预期相反的剧烈变化时，由于应对策略得当，得到了也还算满意的结果，最终得以全身而退。

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