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第22天：周日，广州，阵雨 昨天留下的思考问题其实没有完美的答案，因为是不同月份的合约在比较，而时间可以让任何奇迹发生，从而破坏原本的计划。
但我们可以用另外一种思维去思考为什么会出现这种现象。这种思维我个人把它称之为极限思维，也就是用极端的事情去放大或缩小相应的现象。
比如我们常用的日历套利卖近月买远月，为什么近月合约到期时越接近合约价收益就越大，而越远离就越小呢？要想明白这个问题，不妨可以假设到期时期权成为极度实值，那么不管是近月还是远月，时间值几乎就消失殆尽，只剩下内在值，这个时候，近月和远月合约的期权价格几乎就一样，当然，最大亏损就等于当初买远月时多付出的权利金。
同样，也可以假设到期时期权成为极度虚值，这个时候近月和远月的期权权利金都会变得特别小，从而差价也变小了，但远月的时间值还是稍微比近月要多一些的。所以极度虚值时也会是亏损的，但多少还能捡回点时间值。比极度实值时亏损少一些。
关于平值附近的相邻期权合约，差价最大不会大过0.05，最小也不会小于0，否则就会出现套利资金入场，把这个差价拉回到合理水平。
关于昨天的思考问题。近月的价差大于远月的价差，肯定是不正常的，因为利用极限思维，假设近月的合约离到期特别近，那么平值附近两个相邻合约的价差一定是缩小的，也就是说近月应该比远月小才正常。
那么，之所以会出现背离的情况，要么是远期流动性较差出现滑点所致，要么是近期相应合约暗示了市场的偏见。比如买入9月2350认沽期权的或者卖出9月2300认沽期权的人多，就会造成2300和2350认沽期权的价差变大。对于想做空50ETF的资金来说，下周可能还会继续买入9月2300/2400/2450认沽期权，因为它们基本上没有溢价甚至还是折价。
所以，本人觉得部分较为专业的资金买入实值看跌期权短期做空50ETF才是根本原因，从周五9月和10月合约实值看跌期权均红盘报收可窥见一斑。 | 
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