期权

借力场外期权
在股指期货迎来“史上最严”管控措施之际，不少期货私募的日子变得异常煎熬。今年提前宣布清算的私募产品已经达到1439只，其中未到期而提前清算的产品有467只，占比高达32.4%。私募基金进入了寒冬期，而国内丰富的商品期权则为私幕带来新的道路。
最近10年来，期权交易量超过期货交易量已经成为常态。与期货交易不同，期权既可以在交易所交易，也可以在场外交易，而且期权以场外交易为主，其规模占比基本稳定在60%左右。
期权的强大适应能力
期货工具广受投资机构的喜爱，除了财务杠杆功能外，还可以根据市场的多空行情进行操作。而期权交易不只兼具期货交易的优点，即使行情陷入区间盘整或是面临不确定而无方向性的大幅波动，都可以运用期权来进行交易获利。其中期权多元化的交易功能包括套期保值、套利工具以及增加收益。

套期保值
期权与标的资产价格则呈非线性关系，让投资者在运用期权套期保值的同时，还可赚取收益曲线凸性的收益。也就是说，行情对投资者有利时可以行权，对投资者不利时可以放弃行权，让基金投资者可以更灵活地运用套期保值。
套利工具
传统意义上，运用期货来进行套利既快速又简便。不管是跨品种、跨时间还是跨市场，利用期货的杠杆特性来进行套利，既节省资金成本而且操作便利。但是运用期货进行套利，虽规避了风险也抛弃了收益，虽简易方便也局限了收益率。
　　如果改用期权代替期货进行套利，除了原本的套利收益以外，还有机会创造超额利润。这是因为期权风险与收益的不对称关系，正因为这个优点期权才广为国外专业投资机构运用。
期权套利虽然有机会创造额外收益，但是其无法省去的期权费用却可能吃掉套利收益。因此，运用期权套利必须了解期权的时间价值特性，运用期权的平值、实值、虚值三态，以较便宜的时间价值来构建套利策略。当市场价格朝向有利方向发展时，期权可获利；当市场价格朝不利方向发展时，期权价值最低为零，投资的损失有限，有机会提升整体的套利获利率。

中国是大宗商品的消费国和生产国，不管是相关性、可替代品种套利还是产业价值链的品种套利，甚至是相同品种的跨市套利，运用商品期权则可以构建多元化的套利策略。
增加收益
运用期权可以提升投资收益率。
首先，我们以买入期权的资金效益来分析。期权的资金杠杆倍数大，而且买方不需要担心被追缴保证金，是资金运用最有效率的工具。
　　其次，我们以期权卖出方如何赚取时间价值来分析。理论上期权卖方风险无限，但在国际期权市场上赚钱的大多是卖方。
　　卖出期权的目的通常是了结期权多头头寸、组合期权策略，或者是为了保护现有头寸进行投资策略组合。期权的卖方风险可以通过多种策略有效加以管理，通过积极管理期权头寸去赚取期权的时间损耗，从而实现稳定获利。
　　总体而言，期权卖方希望在波动率高的时候卖期权。从期权卖方的操作来看，如果能够结合采购或出货的需求，比如备兑看跌期权（现货空头+卖出看跌期权)或备兑看涨期权(现货多头+卖出看涨期权)，让投资者在行情盘整期间增加收益，并且拉开低接高出的价格区间，则可以降低投资者看错市场行情的部分风险。
同时，期权也即将成为中国私募打破现在尴尬局面的有效工具。

花开的那一瞬间 · 2016-1-1 14:49:05

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