中华一番之满汉全席中,天才厨师小当家在广州的特级厨师测试决赛中,遇到了最严厉的雷花夫人,她要求选手做出“面但却不是面”的料理,着实让小当家和其他选手费了一番脑力。最终,天才厨师小当家以鲇鱼面的方式获得了当年特级厨师的资格。
事实上,“像面但不是面”的料理在生活的其他各处也有相似的事物去对应。比如,像股票但却不是股票的工具,像期货但却不是期货的工具。那么什么是像股票但又不是股票的工具呢?这就是期权一种组合策略——合成股票多头,该组合的构建可以简单地记为“买购卖沽”(即买入认购期权+卖出同一行权价、同月份到期认沽期权。通过这一操作,组合的到期盈亏图就如股票一样,呈现出一根45度倾斜角的直线。
具体实例:投资者刘女士长期看好50ETF的走势,欲买入10万份50ETF。当时50ETF股价为2.360元/股,基于这一市场预期,刘女士于当日午盘建立了合成股票多头。根据当时行情:
合成股票策略所需成本仅为直接买入的14.25%,共节省202360元的资金,在确保保证金足额的前提下,刘女士可把剩余的部分资金作再投资获取收益。我们发现上图中的直线像股票但却不是股票。而且相比于“直接买入股票” ,“合成股票多头” 的初始成本仅仅=买入认购的权利金—卖出认沽的权利金+卖出认沽的保证金,能很大程度地节省投资者初始资金,提高资金使用效率。然而,非面终究不是真的面粉!同样是看涨型策略,与直接“买入认购期权”相比,“合成股票多头”虽降低了权利金的成本,但承担了标的证券更大的价格下行风险。 |