金交所(详解篇）！

本来内容前期也有文章写这方面，但感觉不够深入，今天再写顺手写点。
先回顾一下；金交所产品越来越多的出现在投资者的资产配置方案中，同时也出现了不少疑问，金交所到底是什么样的机构？它的设立合法吗？金交所的产品和信托、私募基金有什么异同？详情一一道来。
一、金交所由来背景

1：定义 金交所的全称是“金融资产交易中心”或“金融资产交易所”，是省级人民政府机构批准设立的综合性金融服务平台。
2：意义  政府为建立国有资产转让渠道，盘活不良资产和弱流动性资产
3：成立依据  金交所成立依据主要是《金融企业国有资产转让管理办法》(财政部令第54号)，文件中明确规定金融非上市企业国有产权的转让应当在依法设立的省级以上产权交易机构公开进行。
4：市场定位  在整个金融市场中，金交所属于场外交易市场的一部分。

5：强大股东背景（予你安心）  从股东来看，金交所的股东以各地方国资委为主，最近几年放开了股东限制，民营企业也加速入场，券商，大型集团和互联网金融平台等占部分，整体实力雄厚。
国内的金融牌照发放权高度集中于中央，但是为了盘活地方金融、招商引资等目的，地方政府也要求事权空间，因此也要成立自己管控的交易所。
6：金交所发展史  2010年5月，天金所和北金所诞生，成为最早的两家交易所。
北金所先是成为财政部指定的金融类国有资产交易平台，此后被央行旗下银行间市场交易商协会收编，成为央行发展场外市场的重要推手。天金所后来引入蚂蚁金服入主，成为其最大股东，蚂蚁金服副总裁袁雷鸣出任天金所董事长。
到2011年，全国范围内又出现了7家金交所，分布在安徽、重庆、深圳前海、大连、河北、四川、武汉。
这9家最早的金交所，除了天交所和陆金所，全都通过了国务院清理整顿各类交易场所部际联席会议验收（上海陆家嘴国际金融资产交易市场，从陆金所自己的定位来说，他不觉得他家属于金交所。）

中国现有金交所

由于38号文的监管，2011年后成立的金交所，都没能够以金融资产交易所的名称获得工商注册，而是换成了金融资产交易中心、互联网金融资产交易中心和股权交易中心等名称。但其实交易所和交易中心的权限和功能是一样的。只不过通过国务院直属部际联席会议验收的被命名为交易所，由省级政府审批的，通常起名为交易中心，例如：成都金融资产交易中心。
金交所由于所处的地理位置、股东关系和政策倾斜不同，各家交易所的定位和功能有一定差异。金交所在全国相对稀缺。目前国内金交所（包括交易所和交易中心两种）数量不少于70家。而真正叫得上“金交所”的实际上只有9家。
二、金交所业务范围

金交所的业务范围包罗万象，主营业务有四类：基础资产交易、权益资产交易、融资类业务、中介类业务。
金交所交易的金融资产多数属于非标资产。其他包括应收账款、股权债权投资、信托受益权、融资租赁收益权、商业票据收益权等。
1：基础资产交易类业务
金融资产交易：包括不良金融资产、金融企业国有资产等。
非标资产交易：主要指未在银行间市场及证券交易所市场交易的债权性资产，包括但不限于信贷资产、银团贷款、信托贷款、委托债权投资/定向债权投资、商业汇票、应收账款等。
2：权益转让类业务
主要是上述金融资产收益权和各类非标资产的受(收)益权，如信托受益权、融资租赁资产收益权、小额贷款公司资产收益权等。
3：融资类业务
主要以定向融资工具/计划、委托债权投资、私募债等的形式存在。
4：中介类业务
地方金交所作为信息渠道，为交易双方提供信息发布、中小企业投融资信息展示等中介服务。如西部金融资产交易中心推出的同业专区，专门从事同业拆借、质押式回购、买断式回购等信息撮合业务。
从目前来看，金交所的主要交易模式是发行定向融资计划和定向投资计划。
2018年1月的《商业银行委托贷款管理办法》，基本堵死了银行资金通过资管产品输向企业的通道，因此各大融资方和金融机构转向了金交所，挂牌发行固收类直接融资产品。（这也是我之前文章讲过的，为何这类产品在18年之前都是打包给银行销售，18年1月后就行不通啦，当然监管要求也是很重要的一部分）

中国金融市场投资工具的发展

定向融（投）资计划
定向融（投）资计划，是指在中国境内依法注册的公司、企业及其他商事主体在中国境内以非公开方式募集和转让，约定在一定期限还本付息的债权性固收产品。
发债主体应当以非公开方式募集债券，每款私募债券的投资者合计不得超过200人。
金交所在其中的角色
1）金交所为定向融资计划的备案机构，允许备案才能募集；
2）设立独立的监管账户，托管在交易所；
3）对发行人尽调，并且有发行规模限制，投资者人数不得超过200人；
4）定向融资计划发行完成后，需在金交所登记共同管理；
5）定向融资计划需通过金交所网站或合格投资人专区披露相关公告；
6）督导发行人办理抵质押相关风控措施以按时兑付；
7）必要时协助投资者进行维权。

定融产品结构

定向融资计划属于直接融资，省去了一定的中间通道费，收益往往比信托、资管和私募产品高。
定融、定投工具融资规模均进入企业资产负债表，属于表内融资行为，与信托、资管等不计入表内的融资行为相比，更能真实反映企业的财务状况。
并且这种产品大多数都有差额补足等内外部的增信措施。

定融、私募的对比

综述：
金交所产品定融产品交易结构及其本质，与私募债极为相似，但交易场所、准入要求、投资门槛等方面均大相径庭。定融计划不能等同于私募债，作为金交所金融创新产品，不能把定融计划与私募基金划等号。

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