期权操作思索（1.30）

今天是春节开盘后的第一天，早晨醒得早，看了一位期权专业人士的一篇文章，里面的分析触发了我，竟然将近一段我的一些思考纠结之处解开了，突然有了忽然开朗的感觉。一早上我的思考主要集中于对于期权运行的形象化展现（我在文章最后试图简单绘制描述）。下面我对自己的思考分析一下，以同各位权友交流。
（1）如果考虑到期权，其实期货同股票等金融产品的差别并不大，期货与股票比较，主要在于它的时间概念和杠杠，这些期权都有。然而就时间概念来说，期权无论与股票还是期货比，都可以说完全开创了一个新的世界。经过我的观察，期货不同期的合约价格略有不同，但并没有将时间带给标的价格的影响完全呈现出来。而期权以时间价值的形式恰恰表现出时间对于价格的具体量化。
在股票那里，股票价格在时间维度下，仅仅是一种由不用点组成的线性表达，这也提现了时间的一维性，在期货那里，不同月份的合约在时间面前，也仅仅表达为不同的曲线。但在同一月份期权不同价位合约面前，任何一个时间点和任何一个标的价格的期权却由股票或期货的点获得了期权T型报价表的平面式表达。
（2）对应任何一个时间的价格的股票点式表达，期权的报价表面式表达，期权为何被称为金融衍生品皇冠上的明珠，其优势何在？简而言之，优势就在于面比点的选择更多，深层次内在本质在于点选择的确定性是平面无法比拟的，是一和理论上无限的区别。
何为确定性？确定性是指对风险的规避，安全或者收益的获得。股票虽然是点式选择（所以很多人强调股票的择时择势和择价，其实就是力图锁定确定性），但期权完全不同，它将确定性由点变成了平面来选择确定，不过期权选择还不仅仅是平面的问题，如果标的指数运动起来，期权的表达就会将自身表达成为了立体空间。
（3）随着时间的变化，期权的运行是如何成为立体空间的动态呈现形式，具体又是如何呈现的呢？这恰恰是最难描述之所在。试图描述它无疑也具体极为重大的意义。这一意义同样在于对于确定性的把握。首先对于同一月份期权合约在标的指数运行中将由静态平面转化为立体曲面的形式，并且随着指数上涨速率越大和市场情绪的变化，认购合约的曲面曲度将会越大，这就是波动率变化，认沽合约则相反。同时不同月份合约依近远期其曲面是叠加在一起运行的，一般来说内层曲度越大时，层间相对距离越近。
（4）期权的确定性在哪里？依上条论述，不同月份不同价位合约，随标的指数运行呈现出曲面叠加结构，这就构成了最大的确定性，而制约这一结构本身的在于影响组成期权的三大因素，一是标的运行方向，它决定了期权的运行。二是波动率，它决定了曲线的曲度。三是时间，它决定了期权的存废和期权的时间价值。如果要把握更多确定性，就要对上述要素进行综合把握。
（5）有关操作问题。不同期权策略正式依据对于期权确定性把握的侧重不同而组成。其实在期权市场上，有两种身份的机构完全把握了确定性，一是市场的组织管理者，完全按交易量收费。二是做市商的机构，赚取报价差价。而市场交易者，大多放弃了对于市场确定性的完全把握。例如单纯的收入策略或支出策略，看涨策略或者看跌策略，再或者中性策略。然而无论如何，对于时间、方向、波动率和价格期权三要素来说，跨期组合在于把握时间的确定性，双买在于把握方向的确定性，牛熊差在于把握波动率的确定性。
记得刘德华扮演的雷洛在《追龙》中曾有一句话，今晚十二点前，我还是总探长。所以即使是ETF期权一月合约，今天最后一天了，还会有机会表现。对于我个人来说，新的一年的操作，将会致力于把握期权操作更多的确定性，意图实现操作的长期稳定盈利。